樸實致富》老實投資 穩穩賺

樸實致富》老實投資 穩穩賺
‧王友華 2007/08/07 聯合報
在行情一片淒風苦雨聲中，唯一逆勢上揚的則是歐美政府公債，有趣的是，一個多月前幾乎「被判死刑」的美國政府公債，自6月中旬以來，上漲逾3%，表現可圈可點。
美國頂尖的高等學府哈佛大學最近驚傳投資失利，投資避險基金單月虧損近3.5億美元。哈佛大學一向以精於管理校產基金著稱，往往開風氣之先嘗試新興投資工具，過去十年校產基金平均年投資報酬率逾15%，這次哈佛大學的避險基金投資受挫，創下重量級學術機構另類投資失利的先例，值得全球投資人引以為戒。
哈佛大學虧大錢 投資引以為戒
根據媒體報導，哈佛大學為了讓校產基金投資組合更趨多元，創造不與傳統股債市連動的投資報酬，因而進入避險基金投資領域，結果事與願違，蒙受股債市數以倍計的投資虧損。深究原因，該基金所以在上個月淨值腰斬，主要歸咎於經理人過度擴張信用，導致損失大幅擴大，此外，避險機制失靈，對沖部位無法發揮作用，也是原因。
值得注意的是，這次闖下大禍的避險基金經理人拉森，過去曾替哈佛代操海外股票創造出優異的績效，甚至坐享超過千萬年薪的高額報酬，拉森在三年前挾持輝煌戰績轉戰避險基金，這回闖下大禍，顯示在高來高去的另類投資領域，風險與報酬都被極度擴大，即使是無往不利的投資天才，也有馬前失蹄的時刻。
哈佛大學投資失利的消息傳來，對原本動盪不安的金融市場來說，可謂雪上加霜。過去兩個月來，風險性金融資產一一慘遭修理，先是歐美公司債市場受到次級房貸風暴的波及，信用利差不斷擴大，由於投資人抽腿，數十件籌資案件被迫停擺，使得私募資金的融資管道凍結，股票市場在缺乏私募資金收購題材的支撐下，也展開無情的修正，MSCI全球股票指數上個禮拜重挫5.32%，創下過去五年來單周最大跌幅。
在行情一片淒風苦雨聲中，唯一逆勢上揚的則是歐美政府公債，有趣的是，一個多月前幾乎「被判死刑」的美國政府公債，自6月中旬以來，上漲逾3%，表現可圈可點。
記得6月上旬美國公債殖利率突破5%的心理關卡後一路向上狂奔，部分市場人士引用技術線型指出：在多頭線型遭到破壞後，長達25年的公債多頭行情恐將正式劃下句點。言猶在耳，公債卻迅雷不及掩耳的走出一波近年來罕見的多頭行情，給予那些抱持「公債末日」論的投資人，最嚴厲的反擊。
最近市場上又有公司債已頻臨末日的聲音，顯現多頭的持債信心，已經到了奄奄一息的地步。儘管市場信心無比脆弱，但是公司債的基本面卻始終固若金湯。以高收益債券為例，上個月雖然遭到市場資金無情的砍殺，卻再度創下單月零違約的輝煌紀錄。
美股公債各一半 傻瓜策略取勝
高收益債券市場在今年前七個月中，有五個月都交出零違約的成績單，如果公司債信持續維持穩定，今年有機會締造出1981年以來最低的年度違約紀錄。近來公司債市場跳樓大拍賣，然而人棄我取的長線買盤已有進駐的跡象，上個星期儘管股市大幅下挫，高收益債券市場率先回穩便是最好的証明。
過去這幾個月的投資亂象，在驚傳甚至連哈佛大學也被拖下水後，金融紀律重新浮現，市場將會慢慢孕育重生的機會。
不過重要的是，投資人千萬不要忘記這次哈佛大學的教訓。信用交易、另類投資，乍看十分眩目，但也蘊含不可預知的風險。其實老老實實的簡單投資，長期績效實在不差，過去一年來儘管市場風雨不斷，如果採取美國股票和美國公債各半的傻瓜投資策略，一年來的美元計價投資報酬高達10%，這樣的成績，說不定還可以打敗國際知名投資機構的績效。