露天拍賣慶週歲 拍賣物件超過雅虎

工商時報 2007.10.05　
露天拍賣慶週歲 拍賣物件超過雅虎
何英煒／台北報導
　全球最大拍賣網站eBay在亞太地區市場策略大轉彎，去年關閉eBay台灣站、決定與本土網路公司PChome Online網路家庭共同成立拍賣平台「露天拍賣」。該網站昨（四）日歡迎度一歲生日，營運長葉奇鑫宣布，該平台拍賣物件多達五百萬，遠超過雅虎（Yahoo!）奇摩的三百八十萬。
　不過，雅虎（Yahoo!）奇摩昨日鄭重提出創市際網路的調查數據顯示，雅虎奇摩的拍賣平台到達率達（即每百位網友的曾經造訪率）為六一．九％，露天拍賣僅只有二三．七％。雅虎奇摩還強調，拍賣物件數量的意義不大，「成交率」才是拍賣平台最重要的指標之一。
　eBay資深副總裁暨亞太地董事Jay H. Lee昨日表示，eBay近來在海外市場的經營策略有許多改變，但並非一開始如此，起初eBay也相信該公司的商業模式可以複製到所有的市場不必調整，但經過多年來，卻發現同一種模式並不能夠在每一個市場獲得成功，所以才開始調整策略。
　近來eBay在海外的經營模式已趨多元，包括有直接百分之百投資、成立eBay分公司，其次則是與當地知名公司成立合資企業，這樣的模式以亞太區為主，中國大陸與Tom.com網站合資，在台灣則選擇PChome Online網路家庭；另外也有部份區域僅有投資，這種模式主要在南美洲。當然也有部份市場是採取與當地業者策略合作的方式。
　Jay H. Lee表示，與本地合作夥伴合作，讓eBay可以提供深入當地的服務和獲得在地市場的經驗。eBay與國際許多大型網路公司，維持著既競爭又合作的關係。例如，在美國eBay與雅虎是拍賣平台的合作夥伴，但在國際市場又與Google結盟。不過，在台灣市場又是另一種情況，與雅虎奇摩是競爭對手。
　Jay H. Lee表示，在轉變非常快速的市場，eBay後來所採取彈性策略與因地制置做法，其實效果非常好。

〈分析〉美元走貶蠶食經濟命脈 降息衝擊遠超過想像

〈分析〉美元走貶蠶食經濟命脈 降息衝擊遠超過想像
鉅亨網黃欣／綜合外電．10月4日10/04 21:33

數年來， Fed都把觀察重點放在通膨的風險上，但
現在市場要什麼， Fed就給什麼，政策重心轉變成舒緩
信用市場的壓力。 Fed這樣做，很有效地告知持有美元
資產的海外投資人，每個國家得自己顧好自己。這樣當
衝擊來臨時，所帶來的通膨問題就更易於應對了。
而美元下滑到多年來的低點，則讓美國投資人了解
，政策的方向已經有所改變。
為了從美元走軟的大趨勢中找到教訓，投顧公司
Minyanville 的 CEO Todd Harrison提出了幾個與目前
美元貨幣之謎有關的想法。
Harrison指出，在過去幾年來，FOMC (美國聯邦公
開市場委員會) 雖然一直以鷹派態度示人，但它其實釋
出了很多貨幣到金融市場上。而想要為幾乎各個資產類
別提供流動性，是要付出代價的。
Harrison長久以來都認為，美國終有一天會面對資
產類別膨脹與美元貶值的情況。「當兩種情況都可能出
現時，我不認為會出現更高資產類別與強勢美元並存的
現象。」
如果 Fed可以在超通膨與從此通縮兩者之間做選擇
，它選的絕對會是通膨。雖然在通膨會讓富者愈富、貧
者愈貧，而中產階級漸漸消失；但在通縮之下，每個人
都是輸家。在《Trading Places》片中，Eddie Murphy
所飾的窮人 Valentine就說：「要富人痛苦的最好方式
，就是讓他變成窮人。」
Minyanville 從2002年開始觀察這個變化，並認為
，若以海外主要貨幣共同衡量，S&P 500指數30%的成長
，被美元下滑 33%給掩蓋了。美國人可能沒感覺，但它
是國有化所播下的種子，也是引起海外不安的主要因素。
試想，如果你是非美國的海外央行，在2002年買了
S&P 指數，你的獲利就都消失了。這就是美元身為全球
儲備貨幣的問題。當美國人在享受他們的經濟「擴張」
時，海外當地貨幣卻沒有成長。
但換一個角度來想，在 Fed宣布降息後的一星期，
道瓊工業指數就上漲了2.8%，如果你是以紐西蘭元買進
美國股票的話，還因為匯率的關係多賺了1.3%。
對美國人而言，不使用美元投資而用外幣投資似乎
很怪，但它卻很貼合全球經濟發展的趨勢。不過，美國
人對美元價值已漸漸消失這件事渾然不覺，也直到最近
才發現，世界對美元的概念已經在改變。
然而，全球化的趨勢既然能催化科技產業的發展，
它當然也會對經濟產生影響。美國有超過 50%的債券在
跨國投資人手中，這也表示他們握有影響政策的王牌。
Harrison說，這也是為何他認為，僅管美國經濟有
調降利率以維持消費的需要，但 Fed 8月的利率會議，
仍為了海外美元資產持有人而維持緊縮。
美國經濟是靠金融產業在支撐，容易取得的資金和
債務的靈活性是使金融業成長的重要因素，但也是信用
崩潰、帶來目前難題的關鍵。全球對此的反應，不管是
結構上的還是口頭上的，都是努力搶救。
不過事物自有平衡，美元下滑反而可能會是對資產
類別的正面助力，起碼在過去 5年來，它扮演的都是這
樣的角色。如果美元能找到穩定的支撐，對未來即將面
臨的其他問題，它就可以扮演強力號召的角色。
現在，美國的金融健康維繫於美元還會再下滑多久
，如果進一步地，被釋出的美元資產部位也撤出金融市
場，就等於是自殺行為。
而在無形的催化下，投資人會離開美國。Harrison
說，不管美國到底是面臨通膨、通縮還是兩者皆有，美
國人現在的疑問是，Fed 到底還剩下多少武器。

全球資本市場 F4呼風喚雨

全球資本市場 F4呼風喚雨
【林國賓／綜合外電報導】 工商時報
　全球資本市場的F4已正式成軍，未來他們在市場呼風喚雨的能力將只增不減。根據華爾街日報週四的報導指出，全球資本市場已出現四大新興主力，分別是亞洲國家央行、對沖基金、私募基金與油元投資大戶。根據顧問業者麥肯錫的最新研究報告指出，這四大主力總共持有八．四兆美元的金融資產，過去七年來一共激增約兩倍，預估到二○一二年時他們的總資產還會再增加一倍。
　報導指出，論及全球金融資產的吸納力，目前仍以退休基金、共同基金與保險業者最強，持有全球金融資產的總部位估計高達五九．四兆美元。不過，近幾年來包括亞洲各國央行、對沖基金、私募基金與油元投資大戶等新一代主力也紛紛竄起，市場呼風喚雨的能力呈現大躍進。
　據統計，扣除重疊的部份後，這四大主力的全球金融資產總持有部位高達八．四兆美元，自二○○○年以來總共暴增約兩倍，也就是說目前全球金融系統每一百元資產就有五元掌握在他們手中。
　這份由麥肯錫所發布的研究報告並預測，縱使油價回跌至每桶五○美元、中國貿易順差縮減、私募與對沖基金的資產成長減緩，他們的總資產到二○一二年還會再成長一倍。
　全球資本市場的F4的影響力究竟有多大？報導指出，以油價每桶七○美元計算，原油生產國每天將會新增近二○億美元的油元投資部位，以沙烏地阿拉伯王子阿瓦里德來說，其總投資部位估高達五百億美元左右，個人財富幾與投資大師巴菲特相當。據統計，所有油元資產約有兩成至兩成五的比例集中於極少數的個人手中。
　亞洲央行部份，光是中國央行就握有一．一兆美元的資產，高居全球第五大資產管理機構，同時是整個對沖基金產業總資產的四分之三之強。
　全球前五大對沖基金資產規模均逾三百億美元，加計融資槓桿後可掌控的資產則皆達一千億美元。對沖基金在美國與英國股債市所占的成交比重各達三成與五成。
　私募基金轉趨活躍也讓私募市場愈來愈受到各界的關注，去年全球企業股票初次公開發行(IPO)的總金額約二五六○億美元，而由私募業者收購上市公司的總金額則多達五二五○億美元。
　

逆轉產業衰退曲線 逆勢成長的銀行黃金三部門

逆轉產業衰退曲線 逆勢成長的銀行黃金三部門
封面故事撰文/馬自明
前言：產業大環境很難一夕改變，金融人只好自立求生！為此，《今周刊》親自走訪各大金控人力資源部門主管，整理出銀行業中最有潛力的三大黃金部門，讓你贏在起跑點！
早上九點半，某家本土銀行中小企業融資部門職員，每一位都收到一封電子郵件通知：「自今年八月起，將不再發放業績獎金」，辦公室內一時呼天搶地，大家都知道銀行市況差，但沒想到這麼快就被開第一刀。有人大嘆未來只能靠領乾薪養老婆孩子，有人則是心底悄悄打起趕快存好退休金，趁早離開銀行界的念頭。
但離中小企金融資部不遠，財富管理部門的理財專員卻幹勁十足，一大早就忙著猛打電話給好幾位擁有上億資產的大戶；只要這些生意談成，大戶們點頭放手讓她操作，她就又可以幫自己賺進豐厚的手續費獎金。事實上，她手上已經有好幾十位這樣的大客戶，雖然只是區區一位理財專員，但做到大戶生意，底薪加上獎金，待遇據說比總經理還高。
本土銀行困守本島，眼睜睜看外商銀行端走國內銀行，到中國大做生意，卻只能乾坐一旁。但正因日子辛苦，本土銀行中的「黃金部門」更顯得閃閃發亮，身在黃金部門這碗活水中的職員們，趁著還有生路的時候，拚命抓住這一點點機會，提升自己，拓建人脈，因為誰也不知道，這樣的榮景還會有多久……。
《今周刊》特別訪問本土金控銀行的高階主管，挑選出他們認為最具發展性的三大「黃金部門」以及適任條件。他們大多認為：外匯操作部門、聯貸部門以及財富管理部門，是最火熱的耀眼之星。同時，並走訪銀行員工，了解他們怎麼在工作崗位上演出求生記，划向桃花源？
※波段大 外匯操作心臟要強
外匯操作部門歷史悠久，一直以來都是是銀行的金雞母，深受看重。富邦人力資源部經理陳麗慧指出，由於外匯操作波動大，操作得好，能為銀行帶來龐大的收益，操作不好，也會使銀行蒙受虧損，因此外匯操作部門可以說是占著「一秒鐘幾十萬上下」的重要地位。
他們任用外匯操作員，多數要求是美國留學回來的企管碩士，且須經過一年以上的受訓，在分行實習過，才能進入外匯操作部門，從助理做起。正因專業度高，培養人才不易，取代性也低。
「外匯商品的證照，是出了名難考！」永豐銀行人力資源處副處長陳日田指出，如果想要操作外匯商品，就得考票券交易員等證照，等級較高，也難考許多。「不過可別小看現在社會新鮮人，不少年輕人為了提升應徵時的競爭力，早就已經考到這些證照了！」陳日田說。
任職花蓮企銀十六年，最近併入中國信託的行員莊寶麗，「老大徒傷悲」的感受特別深，卻也燃起她向上的動力。過去花企沒有外匯部門，她對外匯一點都不了解，但新東家中信外匯部相當壯大，讓她也必須努力提升自己，深入認識外匯。「以前看到外匯新聞大概只掃一下標題，現在開始每個字都得認真讀！」已經四十歲左右的她甚至說，正打算準備重拾書本，去考一張外匯相關商品證照！
※金額龐大 做聯貸靠專業和經驗
聯貸過去都掌握在外商銀行手中，但近幾年，與主要客戶，也就是本土上市上櫃公司關係深厚的本土銀行重新拿回主導權，成為近來閃耀的部門。
年輕時曾經任職過聯貸召集人，現為華南銀行副總賴明佑就指出，能夠任職聯貸部門都得有兩把刷子：一把是冷靜的理財規畫能力，一把就是熱情的推銷員技巧。能夠和一貸款就好幾億元的公司老闆稱兄道弟，才有辦法幫自己銀行爭取統籌主辦聯貸。「沒累積兩三年實戰經驗，想在聯貸部生存很難！」賴明佑說。
華南銀行副理黃俊志才在幾年前被拔擢到聯貸部，底下帶領著幾位三十出頭的部屬，全是銀行中的一線成員。因聯貸牽涉的金額龐大，每位員工都得小心翼翼，不能犯一點差錯，而且又得勤走公司，拜訪客戶，每做一件聯貸案，都像去了半條命一樣。
不過，黃俊志表示，能夠親自參與一件大聯貸案，也非常有成就感；像是他之前談成一件高達六百億元的聯貸主辦案，讓他回味至今。
聯貸也有機會接觸海外跨國銀行，一開眼界。第一銀行副總周伯焦就說，由於海外聯貸金額規模不小，又能提升銀行的國外能見度，逐漸成為本土銀行想辦法參與的目標。如此一來，聯貸部門職員無不開始苦Ｋ英文，狂讀英文報告，想辦法爭取海外的大案子。
※人情至為關鍵 跑財管得靠博感情
財管部門雖然問題不少，但是不走進去，爭取幫大戶理財的機會，只當刷簿子的機器人，就永遠也無法發光發熱。
孫娟娟很早就明白這個道理，熬夜苦讀，只為轉戰理財管理跑道，現在已經是私人財富管理部門經理，鎖定的都是個人資產擁有千萬元以上的金字塔頂端客戶。
為拜訪客戶，整個台灣都早已跑透透的孫娟娟，和客戶「博感情」的她，還得上知天文，下知地理。
她舉例說：「有次客戶公司放了一隻很大的招財貔貅，我正好知道，一看就說出貔貅來歷，顧客聽得頻頻點頭！」和客戶間透過這些小事情，點滴建立出來的情感，讓她擁有獨一無二的競爭力。
被同事奉為「土地婆」的華南銀行萬華分行理財專員張秀米，則靠她十五年來，用聊天和雙腳走出的人脈，在這塊領域打下深樁，認識的都是台北萬華區的一等大戶；理專生涯才不到四年，卻年年都是績效前三名。張秀米從存放款轉戰理專，打電話就讓分行業績扶搖直上，連主管都感到驚訝。「其實啊，我是靠老臉吃飯的！」張秀米捏捏自己的臉說。
除了人脈外，他們還得孜孜不倦提升專業能力。像孫娟娟就是位「證照達人」。全台灣幾乎所有金融證照，孫娟娟全部考到手。儘管十二張證照排開來聲勢嚇人，孫娟娟卻仍不滿足，她這暑假考上政大企管在職進修班，每天下班後，還得坐捷運、轉公車到政大上課。
張秀米也不忘建立自己的國際觀。自從轉任理專，她的新功課就是每天早上起來打開電視看財經頻道，或是上網搜尋新知，關心每天的國際金融行情。雖然理專工作壓力很大，就算回家，也是邊推搖籃邊加班，但張秀米坦承，至少她不再是個只懂得存放款的「機器人」，而是跳出井底，跟得上國際脈動的「人」！
這些在「活水」中，努力滾動出生機的員工們，不但幫銀行賺進鈔票，也全力讓自己的人生能往上跳躍。或許他們只祈求，黃金部門的好光景能長久走下去，別再讓這碗活水又乾涸了！（本文選錄自《今周刊》563期）

高風險債券基金 重獲青睞

高風險債券基金 重獲青睞
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
2007.10.04 02:06 am

雖然追求安全資產應該是固定收益產品的目標，但從資金流向可以發現，只要金融市場一穩定，資金仍急著流進風險高的債券型基金。
美國次級房貸風暴威脅似乎減輕，資金又重新流回新興市場基金，尤其是新興亞洲基金。債券基金方面也有類似現象，「高風險」的債券類型最近又受到青睞。
新興組合基金研究（EPFR）統計，雖然全球債券型基金今年以來報酬率居債券型基金之冠，但資金已連續八周淨流出，是EPFR從2001年第一季開始統計這類型基金以來的最長紀錄。
美國債券型基金同樣也是淨流出，但流出速度和緩，約等於規模流失0.14%。
EPFR全球分析師布蘭特（Cameron Brandt）說，今年固定收益投資人的目標還是追求較高收益。只要風險還在可容忍的範圍，投資人資金就會流向收益較高、風險也較高的債券類型。
EPFR統計到9月26日為止的一周，股票型基金大量吸金，與股票市場連動較高的高收益債券基金，也吸引5.85億美元的資金流入。
至於新興市場債券基金，也吸收8,500萬美元，其中大多數資金流向強勢貨幣的基金。
美元弱勢，還有一種基金受惠，就是全球原物料基金，最近一周吸金7.28億美元，是去年6月以來成長最快的一周。科技基金一年半以來受到投資人冷落，最近開始受到注意，14周以來有13周淨流入。
美元弱勢，美國人的通貨膨脹壓力也增加。一旦現行信用緊縮的最糟情況結束，美國可能重回貨幣緊縮政策。無論如何，金融與不動產基金持續不受歡迎，最近一周分別淨流出19.1億美元、1.54億美元。
能源基金同樣出現淨贖回，原因是不少能源公司營收可能是弱勢美元，但營運成本卻是比較強勢的貨幣。

投信：長期投資獲利較豐 建議平衡佈局股票、REITs及債券

投信：長期投資獲利較豐 建議平衡佈局股票、REITs及債券
鉅亨網記者謝艾莉／台北‧10月 3日10/03 21:20

根據統計，今年以來MSCI世界指數漲幅為12.17%、
亞太不含日本指數漲幅逼近 4成，S&P/花旗世界REIT指
數小幅上揚0.78%、花旗集團世界債券指數漲幅6.77%，
顯見今年各類資產投資報酬率均為正數，台灣工銀全球
多元策略入息平衡基金經理人劉儒明指出，如果投資人
能夠抱持長期投資，不因短期震盪而離開市場，應可豐
收獲利。
劉儒明感嘆著說，過去一季不論台股乃至全球股市
，幾乎把上半年指數高低點重新跑過一遍，上沖下洗的
過程當中，追高殺低者眾，得以持盈保泰甚至危機入市
者寡；儘管今年以來股票、債券、REITs等資產均有不
錯收益，但真正賺到錢的投資人並不多。
劉儒明以全球熱錢追逐的 REITs和股票為例，擁有
配息與房價上漲優勢的REITs最熱時，S&P花旗集團世界
REIT指數，不到一個月時間報酬超過一成，隨美國房地
產持續疲弱傳出後，指數開始回檔，高低點差距超過2
成以上，儘管今年以來該指數仍然微幅上揚 1%左右，
不少投資人卻是買在最高點，賣在最低點的認賠出場。
另外，MSCI世界股票指數最近亦來到一季之前高點
附近，高低點差距也高達12%左右，新興市場震盪幅度
更大達2-3成，真正買低賣高的投資人不多；過去 2年
備受通膨與美國升息壓力的債券，下半年受惠美國經濟
成長趨緩，降息循環啟動，下半年開始異軍突起，低點
以來漲幅逼近 7%。
劉儒明指出，台灣投資人喜歡追逐單一熱門標的，
風險忍受程度卻相對偏低，追高殺低的結果，投資效益
相當低；其實不論股票、債券或是REITs波動程度均不
低，投資人持有信心不足下特別容易認賠出場；劉儒明
指出，平衡佈局股票、REITs及債券等多重資產，才能
讓整體投資組合的波動程度降低，較適合台灣投資人來
做長期理財。
劉儒明分析，以目前全球經濟來看，亞洲股市和
REITs受惠經濟成長動能較歐美為佳，而全球債受惠降
息循環，可望有所表現；建議穩健型投資人，今年第
4季整體資產配置以亞洲股票、REITs搭配全球債券來分
散風險。

挑亞股基金…單筆選平衡 定額擇亞太

挑亞股基金…單筆選平衡 定額擇亞太
【聯合報╱記者林韋任／台北報導】
2007.10.03 04:22 am

亞太股市頻創新高，讓國內不少投資人心動，但在股市迭創新高之際，單筆進場承接的風險也不小，投信建議，單筆資金可布局平衡基金，每月定期扣款則可考慮亞洲區域或單一國家基金。
亞股頻創新高，已擺脫之前美國次級房貸事件的衝擊，先鋒投顧表示，亞洲各國對於次級房貸的涉入有限，且亞太經濟基本面堅實，加上亞洲貨幣被低估，資金不流出，又有經濟作為後盾，基本面免驚，亞股呈現先蹲後跳的格局。
亞洲一周內湧進30億美元資金潮，炒熱亞洲各國股匯雙升題材，台灣工銀投信建議整筆資金以平衡型基金布局亞洲，如果是每月扣款的定期定額投資，可考慮較為積極的亞洲股票型基金或是單一國家基金。
新光投信認為，台股第四季有機會挑戰9800點的前波高點，若投資人手中持有較低的台股基金，或者是空手的投資人，可趁第四季剛開始時逐步調整資產配置，增加台股基金部位；如果擔心資金過度集中台股，想布局海外資產平衡風險，第四季亞洲股市仍會維持中長線的多頭走勢，可將部分資金轉往亞洲區域型基金。
先鋒投顧指出，亞股近五年來的走勢，呈現「緩漲急跌」的多頭格局，低點越墊越高，高點屢屢突破，在亞股長多趨勢不變的前提下，每逢短線拉回即為價值型投資人的最佳進場點。
不過，業者也提醒，亞洲國家國情不易掌握，加上許多股市市值不大，流通性較差，如果遇到特殊事件，單一國家風險較大。不論是去年泰國政變，或是近期的南北韓的關係，消息一出，常造成股市大跌或大漲。建議選擇基金時，還是以整體亞洲市場的亞太基金較為適宜，降低因單一國家帶來的波動。

單一新興股市 防流動性風險

單一新興股市 防流動性風險
【聯合報╱記者許韶芹、許玉君／台北報導】
2007.10.03 04:22 am

單一新興國家基金近3年將近2、3倍累積報酬率，國內投資人看了難免見獵心喜。但理財專家提醒，新興股市多半為淺碟式市場，行情容易暴漲暴跌，而且市場流動性不佳，不適合做為核心資產配置。
資產管理業者說，單一國家基金好的時候績效暴漲；但市場修正時，淨值跌幅也會令投資人膽戰心驚。上半年紅極一時的馬來西亞基金在8月分美國發生次級房貸風暴時，一個月就修正了2成左右；菲律賓、印尼股市在7月分也幾乎把今年以來的漲幅全部吐回去。
富達證券研究部主管張慈恩分析，從MSCI世界指數權重來看，全球已經有過多的資金流到占權重加總起來不到1成的亞太、拉丁美洲、東歐等地。
就MSCI亞太權重來看，菲律賓僅占0.81%、泰國2.16%、印尼2.43%，馬來西亞4.62%、新加坡8.17%、印度9.87%；如果投資人將資產配置在菲律賓等單一國家，所占權重根本不到全球的0.5%，風險、波動度實在太大。
張慈恩補充，投資單一新興國家還得承受流動性風險，想賣不一定有人承接，她曾經買了一檔泰國股票，結果等了15天，才把股票賣出去。她說，全球資金到處流竄，影響國際金融市場的波動度加劇，很可能現在資金流到台灣、南韓，沒多久就跑到馬來西亞、新加坡了，投資人與其追逐國際熱錢跑，還不如將投資思維放寬到全球型、區域型的基金。
再者，投資單一新興國家可能得面臨政治面、經濟基本面問題，例如菲律賓政府的財政赤字，就是阻礙經濟成長的主要隱憂之一。
投顧業者分析，今年上半年菲律賓政府財政收入預計將落後目標500億披索，光是5月分赤字金額就達418億披索（約9億美元）。
信評機構惠譽也表示，菲律賓全年預算赤字可能大幅超越政府目標，將是投資菲律賓股市的重大潛在隱憂。

美降息以來 全球REITs漲逾一成

美降息以來 全球REITs漲逾一成
【經濟日報╱記者曹佳琪、李娟萍／台北報導】
2007.10.03 04:23 am

美國調降利率宣示處理次級房貸事件的決心後，全球股市連續數日反彈，同期間，全球的不動產投資信託基金（REITs）漲幅也不遜於國際股市，自8月17日至9月底，UBS全球不動產證券化指數反彈12.1%，漲幅與MSCI世界指數的12.24%不相上下，且後市仍看漲。
其實，全球REITs早在8月17日美國第一次調降重貼現率時即已落底，自第一次調降重貼現率後至9月底止，除了日本、歐洲及英國三地之外，全球各區REITs就已落底反彈，漲幅皆高達一成以上，高於次級房貸風暴引爆的跌幅，表現較國際股市還亮眼。
其中，漲幅最高為澳洲REITs的27.01%，再來為新加坡19.68%，而香港REITs漲幅亦有15.89%。不過，美國聯準會（Fed）調降基準利率後，日本及歐洲REITs都有落後補漲的現象，十天內分別上漲12.63%及7.86%。
台新全球不動產證券化基金經理人紀旻初表示，過去幾個月REITs下滑，主要是受到次級房貸所衍生出來的信用市場緊縮所影響，資金成本提高與資金動能減緩，壓抑了REITs的淨值評值。
紀旻初指出，次級房貸是一般住宅市場的一環，兩者有明顯的區隔，從數據上來看，美國住宅營建投資在2005年下半年趨緩，2006年衰退至今，但是代表商用不動產的非住宅營建投資，則是一直保持在年增率15%至20%擴張成長，商用不動產的投資仍呈熱絡。
就長期的觀點來看，景氣是否持續擴張，才是影響REITs走勢的關鍵。
1998年Fed也曾降息，以解決當年突發的LTCM倒閉事件所造成的市場恐慌，但經歷這次事件後，美國景氣仍繁榮擴張至2000年，1998年9月降息後至2000年，全球REITs最高漲幅達10.27%。
2001年美國景氣衰退，全球RE-ITs卻展現抗跌的特性，仍有6%漲幅，2003年美國與全球景氣復甦，全球REITs平均年報酬率高達三成以上。
元大投信表示，就全球總經面來看，美國景氣雖受次級房貸影響而轉弱，然而新興市場經濟仍然持續看好，全球經濟將穩健成長。即使美國經濟陷入衰退，但因REITs及基礎建設公司穩定獲利、盈餘能見度及高配息率，反而能吸引資金流入。
台灣工銀全球多元策略入息平衡基金經理人劉儒明說，儘管大多數資產在今年以來有不錯報酬，但投資人面對股票、債券、REITs等單一類型資產，常做出追高殺低的錯誤決定，得以持盈保泰豐收獲利者實屬不多，不妨採取多元資產，分散布局，以取得最佳獲利組合。

好命女？出門計程車代步 身障朋友不得已的選擇

好命女？出門計程車代步　身障朋友不得已的選擇
【中時電子報方佳怡／專題系列報導四之二】
對張美玲來說，搭乘「小黃」趴趴走，是個又愛又恨的決定。(中時電子報)
出門都靠計程車代步，乍聽之下，覺得對方一定是有錢、又愛享受的人，不過，對於伊甸員工張美玲來說，搭乘「小黃」趴趴走，是個又愛又恨的決定，愛的是還好有計程車能夠搭乘，要不然在訂不到復康巴士的情況下、拄著雙拐的身體根本無法到外頭，而比一般人更容易遇到的拒載情形，也常讓她心情沮喪。
張美玲，是伊甸基金會「元老級」的員工，她在五個月大的時候，被保母發現她的腳不太一樣，在經過醫生診斷後，確定罹患了小兒麻痺症。三歲多，她裝上了另一雙腳，行動雖不方便，但爸媽從未放棄過她。
從美玲小學起，父母親就不辭辛勞的從台北送她到新竹一間特殊教育學校就讀，當時距離現今有三十多年，對外運輸工具就以三輪車最普遍，因此，當年美玲也是搭著「三輪車」就學，回憶起這段，張美玲開玩笑的說「我很好命吧！」，比照今昔，發現時代雖進步了，但身障朋友選擇一樣不多！
在校成績一向不錯的她，原本想選擇一般高中就讀，然後像一般人一樣升大學，但這個夢在「行動不便」下幻滅，回到現實，她選擇就讀育達商職，原因在於該校是全台北市唯一一間有電梯的學校。
美玲說，說沒「遺憾」是騙人的，但當初為了不讓父母親為了她再度擔心，這對她來說，看來已是當時最好的選擇。
畢業後的美玲也找到了一份工作，是在住家附近的一間會計事務所，擔任會計工作，本想幸運之神已開始眷顧，但隔年她因嚴重脊椎側彎開刀治療，休養的時間長達二年，想重回職場卻不順遂。
雖然如此，美玲還是不願與社會脫節，持續進修，在因緣際會下，她接觸到伊甸基會，從志工身份積極參與伊甸各項活動，在民國七十七年終於成為伊甸員工。
為珍惜這得來不易的工作機會及不讓父母親擔心，在這段時間，美玲努力學騎三輪摩托車，然後展開騎摩托車上下班的生活。
不過，從去年底起，美玲因身體退化的關係，右手無法托高、左邊頸椎又長骨刺，有次在加油時，因手沒有力量，撐好久無法順利上車，後方排了好長的隊伍，看著加油站的人一臉不耐的表情，美玲心裡非常受傷，於是在與父母親商量下，開始搭乘計程車上下班及就醫復健。
美玲說，自己在伊甸工作的關係，懂得有比她更需要復康巴士的身障朋友，因此，就算需要長期的就醫復健，她還是以搭計程車為優先，不過，幾次計程車拒載的情況，也讓她心情沮喪。
美玲說，有次他的父親陪她前往醫院復健，遠遠的就看到計程車往他們的位置行駛過來，但車子一靠近，發現美玲拄著雙拐、又有輪椅，明明車上空蕩蕩，司機先生還是選擇呼嘯而過。美玲無助地說，每次總要花二十分鐘左右才能叫到車，幾次下來，也讓好脾氣的張爸爸動了氣，她因不忍年近八十歲的老父親還要跟著她受氣，美玲索性就不前往復健。
談到不去復健影響不大嗎？孝順的美玲無奈說，「不想再讓爸爸受氣了，應該沒問題吧」。
於是美玲在父母親的強烈建議下，希望改由搭乘復康巴士出門，不過，由於現行復康巴士數量有限，搭乘對象有一定的優先順序，美玲障礙程度鑑定為中度，搭乘名單內老是沒有她的位置。
對此，愛女心切的張媽媽點出一個問題，她認為女兒因為障別鑑定，並非搭乘復康巴士優先對象頗有微詞，另外，張媽媽也認為美玲也開始有點年紀了，身體不免開始老化及退化，怎麼可能障別鑑定還是維持在中度，因此，她也盼相關單位重視這個問題，不要失去了政府對於身心障礙者權益給予保障的美意。

新興市場 本季當紅

新興市場 本季當紅
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
2007.10.02 02:21 am

新興亞洲基本面佳，全球資金一個月以來快速回籠。美國聯邦準備理事會（Fed）降息後，美元貶值，基金業者指出，新興亞洲股市可望加速吸金。
美國次級房貸風暴似乎已衝擊到經濟，Fed為預防美國經濟陷入衰退，於9月18日降息2碼（即0.5個百分點），聯邦基金利率降到4.75%，降幅高於市場預期。
儘管Fed為拯救經濟下猛藥，但普羅投顧認為，全球不論成熟或發展中國家，對美國的依賴程度已大幅減少，歐元區及英國經濟基本面也不會受美國房屋市場衝擊而衰退。
普羅投顧預估，在利差擴大劣勢下，第四季美元將易跌難漲，要等到明年元月效應及降息接近尾聲，才有望帶動美元再度上漲。
美元弱勢，新興亞洲更將受惠。寶源投顧表示，美國經濟可望平穩著陸，亞洲出口旺季來臨，又有中概題材助陣，新興亞洲股市已經成為現階段全球股市多頭指標。預期投資信心帶動資金持續回流，新興亞股將是第四季全球股市最重要的投資標的之一。
彭博資訊統計到上周五（9月28日）止，外資一個月來對印度、台灣、印尼以及越南等新興亞洲股市的買盤明顯回溫，這些股市波段漲幅也已達16%到23%。至於菲律賓與南韓股市雖然外資仍持續站在賣方，但因本地資金進場，波段漲幅仍然可觀。
寶源投顧認為，美元長期走貶趨勢確立，新興市場將是國際資金逢低布局的焦點，其中又以貨幣價值低估、經濟基本面優異的新興亞股將勝出。
新興組合基金研究（EPFR）統計，上周流入全球各類新興市場基金的資金中，新興亞洲基金就占一半以上。在新興亞洲基金中，又以大中華基金最吸金。
不過，除了大中華基金以外，印度也是另一個焦點。印度股市最近迭創新高，昨（1）日又上漲37.52點，收17,328.62點，再創歷史新高，累計今年以來已上漲25%以上。
展望第四季的印度股市，友邦投顧表示，看好基礎建設、出口相關及公用事業等類股，尤其偏好具有高品質業務、負債情況良好及盈餘成長穩定的企業。中期來看，只要推升企業獲利的要素能持續發酵，印度股市仍將具有吸引力。

投資建議》追歐元 小心買到高點

投資建議》追歐元 小心買到高點
【聯合報╱記者孫中英／台北報導】
2007.10.02 02:20 am

美元走貶，民眾該不該棄守美元，改抱其他強勢貨幣？外商銀行分析，此時買歐元或選擇歐元計價的投資工具，或許會買在高點，未必是最佳選擇。
荷蘭銀行財富管理業務負責人孫可基說，美元對國際主要貨幣走貶，他反而會去評估，「此時，是否該進場買美元」；因為有人認為，美元已到歷史低點，投資人或許可以逢低反向慢慢買進美元。
他還建議，投資人若認為美元會繼續走眨，想要抓住其他強勢貨幣升值契機，也不要將持有的美元資產全部移轉，因為現在將美元部位認賠殺出，剛好賣在低點，建議頂多移轉手中美元部位的1/3，改做其他投資。
花旗投顧副總裁王進彰表示，投資人該先評估，持有美元要做什麼？他建議儘量不要做美元存款，因為新台幣、美元的利差正在縮小，且美元走弱，純粹做美元定存，匯率、利率都划不來。
王進彰說，如果手中有美元，現在應選擇「美元計價」投資工具、尤其是債券或公司債的時機，但持有天期不要太長，最好不要超過兩年；現在投資美債及公司債，配息都不差，有些美國公司債的年配息到5或6%。美元目前雖走弱，但長期還是主要國際貨幣，債券兩年到期後，美元若走強，投資人不僅賺到配息，又拿回強勢貨幣。
王進彰指出，美元走弱，最該擔心的是「美國人」，因為美元走弱，代表美國人要花更多成本去因應民生消費；但對各地投資人來說，美元走弱，反而可在低點進場，布局美元計價的地區或投資標的，不管是美債或基金、股票，都可考慮。
至於此時才去買歐元、黃金，或選擇歐元計價工具，王進彰認為，可能投資動作嫌遲，而且可能會買在歐元及黃金的高點。

美股今昔對照 蹈覆轍？開新局？

美股今昔對照 蹈覆轍？開新局？
【經濟日報╱編譯廖玉玲／道瓊社紐約三十日電】
2007.10.01 03:50 am

美國股市1987年的大崩盤即將滿20周年，巧的是美股近來才歷經一段驚心動魄的波動。今昔對照之下，會發現不少相似處，但其實仔細比較，會發現相異處更大。
巴隆金融周刊（Barron's）報導，如果比較美股20年前與現在的狀況，會發現兩者相似之處還不少。美股在1987年時正好進入第五年的多頭市場，白宮主人也是第二任任期快屆滿的共和黨員。美元正承受無止盡的壓力，美國和亞洲新興經濟強權的貿易關係愈來愈緊張。
美股20多年前那一波多頭行情，是1982年7月開始發動，到1987年夏天登上巔峰。當時在債市的推波助瀾下，槓桿併購市場同樣愈來愈熱。
20年後這波榮景則是從2003年3月開始，同樣也走了近五年。
1987年10月19日，就是所謂的「黑色星期一」，道瓊指數一天內重挫508.32點，跌幅深達22.6%，跌幅創承平時期史上最多。
道瓊今年跌點最多的五日，除227股災當日外，有三天集中在7月下旬到8月上旬，也就是次級房貸風暴最猛烈的時候。
從這些地方看起來，20年前的美國股市確實和現在有不少雷同之處，難怪有不少顧問業者和評論者斷言，美股接下來應該也會走入類似的結局。
然而，20年前後的差異其實也很明顯，其中最關鍵的一點是，股市現在比20年前便宜。標準普爾（S&P）500指數目前的落後本益比為18倍，1987年時為22倍。此外，目前的利率比當時低許多。
S&P 500指數在1987年8月時，當年漲幅一度高達45%，而在上漲的過程中，市場沒注意到公債殖利率也悄悄從7%漲到9%。但今年S&P 500最多僅上漲10%，公債殖利率才接近5%，投資人就注意到了，而且似乎阻撓了股市上漲。此外，1987年時，還沒有幾個投資人嚐過道瓊一天內暴跌22%的滋味。
整體而言，現在的情況絕對比當年好。冷戰早已結束，企業經營也更上軌道。不過如今許多地方仍戰火不斷，經濟前景不明、房市積弱不振，投資人最好還是謹慎為上。

勇敢投資人 甩掉金磚上前線

勇敢投資人 甩掉金磚上前線
【經濟日報╱編譯劉道捷／三十日華盛頓電】
2007.10.01 03:50 am

金磚四國新興市場已經沒有賺頭，想冒險犯難、大賺一票的投資人應該前進拉脫維亞、孟加拉、納米比亞、象牙海岸等投資新天地。
華盛頓郵報30日報導，愈來愈多共同基金經理人開始前進所謂的「前線國家」，尋找投資前線國家股市的機會。
幾年來，從日本的家庭主婦到美國的退休老人，很多人把資金投入中國大陸、巴西、印度與俄羅斯等新興市場，賺到超過30%的年度報酬率。
但隨著中國大陸零售商和印度科技公司逐漸變成投資主流，愈來愈多分析師警告投資人，這種超額報酬率不可能繼續維持，基金經理人因此開始尋找下一個投資新天地。
不少共同基金公司已經成立新興市場共同基金，讓散戶投資前線股市，富蘭克林坦伯頓和羅普萊斯就是其中兩家。
羅普萊斯基金公司本月推出非洲中東基金，投資標的包括肯亞黎巴嫩，而且表示隨著市場發展，這檔基金可能投資阿爾及利亞、波扎那、迦納、科威特、模里西斯、納米比亞、突尼西亞和辛巴威。
前線股市和新興股市沒有精確定義，一般而言，前線股市規模比較小，上市公司家數、投資人數和交易都比較少，市場管理、公司資訊和透明度也比較少，處在發展初期，風險超過新興市場。
根據阿加底亞資產管理公司今年4月發表的報告，前線股市共有22個，交易的股票有540檔，總市值約為1,650億美元。相形之下，光是俄羅斯最大石油公司路克石油的總市值就高達700億美元。
前線股市規模雖小，卻可能為投資人帶來豐厚報酬，過去三年來，烏克蘭股市創造出700%的投資報酬率。過去一年烏克蘭股市上漲160%，斯洛伐尼亞上漲110%，波扎那約上漲90%，孟加拉上漲60%。
今年到8月31日止，涵蓋22國股市的標準普爾／國際銀公司全球前線市場指數，共上漲49%，相形之下，S&P 500股價指數只上漲16%。
但前線股市有很多下跌風險，其中一個大問題是缺少「流動性」，其次是匯率激烈波動、減損投資價值的風險。
不過前線股市也有一個優點，就是和已開發廠商的相關性低，可以提高投資組合的多樣性，例如最近次級房貸風波打擊眾多已開發股市，對前線股市卻幾乎毫無影響。