美股今昔對照 蹈覆轍？開新局？

美股今昔對照 蹈覆轍？開新局？
【經濟日報╱編譯廖玉玲／道瓊社紐約三十日電】
2007.10.01 03:50 am

美國股市1987年的大崩盤即將滿20周年，巧的是美股近來才歷經一段驚心動魄的波動。今昔對照之下，會發現不少相似處，但其實仔細比較，會發現相異處更大。
巴隆金融周刊（Barron's）報導，如果比較美股20年前與現在的狀況，會發現兩者相似之處還不少。美股在1987年時正好進入第五年的多頭市場，白宮主人也是第二任任期快屆滿的共和黨員。美元正承受無止盡的壓力，美國和亞洲新興經濟強權的貿易關係愈來愈緊張。
美股20多年前那一波多頭行情，是1982年7月開始發動，到1987年夏天登上巔峰。當時在債市的推波助瀾下，槓桿併購市場同樣愈來愈熱。
20年後這波榮景則是從2003年3月開始，同樣也走了近五年。
1987年10月19日，就是所謂的「黑色星期一」，道瓊指數一天內重挫508.32點，跌幅深達22.6%，跌幅創承平時期史上最多。
道瓊今年跌點最多的五日，除227股災當日外，有三天集中在7月下旬到8月上旬，也就是次級房貸風暴最猛烈的時候。
從這些地方看起來，20年前的美國股市確實和現在有不少雷同之處，難怪有不少顧問業者和評論者斷言，美股接下來應該也會走入類似的結局。
然而，20年前後的差異其實也很明顯，其中最關鍵的一點是，股市現在比20年前便宜。標準普爾（S&P）500指數目前的落後本益比為18倍，1987年時為22倍。此外，目前的利率比當時低許多。
S&P 500指數在1987年8月時，當年漲幅一度高達45%，而在上漲的過程中，市場沒注意到公債殖利率也悄悄從7%漲到9%。但今年S&P 500最多僅上漲10%，公債殖利率才接近5%，投資人就注意到了，而且似乎阻撓了股市上漲。此外，1987年時，還沒有幾個投資人嚐過道瓊一天內暴跌22%的滋味。
整體而言，現在的情況絕對比當年好。冷戰早已結束，企業經營也更上軌道。不過如今許多地方仍戰火不斷，經濟前景不明、房市積弱不振，投資人最好還是謹慎為上。