財訊》羅傑斯：玉米棉花咖啡蔗糖 還有得漲！
【《財訊月刊》╱十月號/第307期】
2007.09.28 06:41 pm
農產品是目前最安全的投資標的
曾準確預測商品價格大行情從一九九九年起飛的投資大師吉姆．羅傑斯(Jim Rogers)接受剛出刊的《財訊月刊》十月號專訪時表示：「現在是買進玉米、棉花和咖啡等農產商品的最佳時機。」
羅傑斯表示，當全球籠罩於美國次級房貸及信用危機下，農產品有三十億張嘴巴作為堅固後盾，一躍而成市場上最安全的投資標的之一。從1998年起，羅傑斯編製的國際商品指數，包含一籃子三十五種商品如能源、貴金屬、榖物、肉類等，迄今漲幅達271％。除了價格創下歷史新高的小麥外，羅傑斯形容，大部分農產品如玉米、棉花和咖啡、糖等，價格仍然「非常便宜」。
玉米、棉花、咖啡、蔗糖後市可期
羅傑斯說，今年美國農民種植的玉米，創下二次大戰以來最高紀錄，造成今年玉米價格跌幅較劇，不過，玉米可以用來製造生質燃料乙醇，未來需求持續增長，後市看好。棉花則是過去三年漲幅最小的商品，未來補漲可期。
咖啡雖然不屬於糧食作物，但隨著金磚四國等新興市場的需求近年來大增，可望帶動咖啡價格上漲。蔗糖價格去年重挫30％，至今仍未見明顯反彈，加上蔗糖是全球用來製造乙醇的主要原料，相較於不斷創新高價的石油，價位下挫的蔗糖具有替代能源的成本優勢，因此上漲空間很大。
糧食的需求有增無減
羅傑斯看好農產品的主要原因，必須回歸到價格上漲的基本面，就是供需失衡的問題。亞洲有三十億人口，隨著新興國家的人民富有起來，對於糧食的需求有增無減，即使美國次級房貸風暴也不會影響到新興市場對商品的需求。工業化和都市化的進程造成耕地減少，天氣丕變也影響了農業收成，在供給趕不上需求的情況下，農產品還有至少十五年的多頭行情。
2007年9月29日
2007年9月28日
美經濟前景堪慮 美元續跌 此時不投資海外 更待何時！
美經濟前景堪慮 美元續跌 此時不投資海外 更待何時！
鉅亨網程宜華／綜合外電．9月27日09/27 21:31
美國經濟有衰退之隱憂，美元兌歐元持續跌落，昨
日更一度觸及新低記錄1.4162美元。不過對於美國投資
者來說，海外市場或許此時正是一個最安全的避風港。
1 英鎊得拿 2美元來換。而加拿大幣 1元現在幾乎
和美元等值，這可是自1976年來從未發生過的事。而美
國聯準會上周宣布降息，更刺激歐元成長，加強了該貨
幣在國際貨幣交易市場上的地位。
「我認為還有許多因素將導致美元繼續走跌。當然
， Fed上周調降聯邦基金利率，使得美元被大量拋售，
刺激了其他國家貨幣的成長。就今年來說，我不認為美
元兌歐元會跌到1比2，不過長期來看就很難說了。」
Lipper的資深分析師Jeff Tjornehoj表示。
《MarketWatch》 報導，年初至今，各種類別的海
外共同基金的報酬率漲相仍比美國本土基金要來的好。
不過資深分析師Jeff Tjornehoj認為，美元走弱並不表
示投資者選擇海外股市或交易市場會一直賺大錢。如果
歐股無預警的下跌，美股又同時增值，投資人恐會被牢
牢套住。就算可以從弱勢的美元中獲利，但歐股下跌同
樣會讓投資者荷包大大失血。
至於未來的投資方向，投資人除了小心評估未來發
展走勢，也要隨時機動性的調整投資組合。資深財務規
劃師Ben Tobias建議投資者重新評估美元基本面的價值
。他認為接下來10年內美元只會越來越弱，
「如果你認為美元將持續貶值，那當然海外市場是
不二選擇。但如果你認為美元貶值只是暫時的趨勢，那
麼當你在投資海外市場時，得擬好避險機制，以防美元
跌深反彈。」
資深財務規劃師Ben Tobias本身自2000年來便持有
高額的海外股票和債券，他的許多客戶也幾乎都有海內
外的投資組合佈局。不過他對美元可能反彈，也做好了
萬全準備。
「如果美元忽然大幅增值，那麼我們肯定將受到嚴
重的打擊。所以我們選擇仍然保持部分以美元為主的資
產，像是固定收入的投資組合，或是美國股市基本投資
。」
另一位投資策略師 Quincy Krosby認為美元走弱，
投資海外市場者將受惠，而投資美國的跨國企業權值股
也是很好的選擇。他表示美元自2002年始，已步入一段
以 6年到 7年為期的弱勢階段，如參考歷史經驗，美元
會一直走貶到 Fed升息，而其他國家央行決定降息為止
。而之後當全球升息趨勢稍緩，幣值匯率下降，代表美
元又要開始走弱，此時也是該重新調整投資組合的時候
了。
美元疲軟，相信多數海外基金的經理人已嚐到甜頭
，不過此時選股策略變得更為重要。
Alex Tedder ，一位美國投資管理機構American
Century 國際基金的資深經理兼副總裁表示，基金的持
股選擇，在於評估該公司是否對於貨幣波動有風險存在
，歐洲現在有很多公司仍有高度的匯率風險。
歐元區對於美國的出口量只有 15%，對亞洲則有
17% ，對東歐有 2倍，剩下 30%為非歐元區國家。美元
固然重要，不過對於歐洲企業來說，中國已經漸漸取代
美國成為歐洲最大的貿易夥伴。
「因為對於美國經濟前景不太有信心，而且我們多
少對美元感到憂慮，所以對於在海外市場經營的公司我
們的確比較看好。」 Alex Tedder表示。該公司的基金
也積極布局亞洲市場。
Robin Thorn，美國國際集團 (AIG)旗下SunAmerica
International Equity Fund 的經理人，表示在美國經
濟成長趨緩，美元走弱下，他選擇佈局潛力無窮的新興
市場，同時也看好歐洲大陸發展，因為考慮到企業經營
規畫，越來越多的公司大舉將生產設備移往較便宜的東
歐國家。
「我們認為以結構性和週期性來說，美國以外的市
場確實比較有吸引力。美元走貶所帶來的幫助，對我們
在歐洲的發展無疑是個雙贏局面。」
鉅亨網程宜華／綜合外電．9月27日09/27 21:31
美國經濟有衰退之隱憂，美元兌歐元持續跌落，昨
日更一度觸及新低記錄1.4162美元。不過對於美國投資
者來說，海外市場或許此時正是一個最安全的避風港。
1 英鎊得拿 2美元來換。而加拿大幣 1元現在幾乎
和美元等值，這可是自1976年來從未發生過的事。而美
國聯準會上周宣布降息，更刺激歐元成長，加強了該貨
幣在國際貨幣交易市場上的地位。
「我認為還有許多因素將導致美元繼續走跌。當然
， Fed上周調降聯邦基金利率，使得美元被大量拋售，
刺激了其他國家貨幣的成長。就今年來說，我不認為美
元兌歐元會跌到1比2，不過長期來看就很難說了。」
Lipper的資深分析師Jeff Tjornehoj表示。
《MarketWatch》 報導，年初至今，各種類別的海
外共同基金的報酬率漲相仍比美國本土基金要來的好。
不過資深分析師Jeff Tjornehoj認為，美元走弱並不表
示投資者選擇海外股市或交易市場會一直賺大錢。如果
歐股無預警的下跌，美股又同時增值，投資人恐會被牢
牢套住。就算可以從弱勢的美元中獲利，但歐股下跌同
樣會讓投資者荷包大大失血。
至於未來的投資方向，投資人除了小心評估未來發
展走勢，也要隨時機動性的調整投資組合。資深財務規
劃師Ben Tobias建議投資者重新評估美元基本面的價值
。他認為接下來10年內美元只會越來越弱，
「如果你認為美元將持續貶值，那當然海外市場是
不二選擇。但如果你認為美元貶值只是暫時的趨勢，那
麼當你在投資海外市場時，得擬好避險機制，以防美元
跌深反彈。」
資深財務規劃師Ben Tobias本身自2000年來便持有
高額的海外股票和債券，他的許多客戶也幾乎都有海內
外的投資組合佈局。不過他對美元可能反彈，也做好了
萬全準備。
「如果美元忽然大幅增值，那麼我們肯定將受到嚴
重的打擊。所以我們選擇仍然保持部分以美元為主的資
產，像是固定收入的投資組合，或是美國股市基本投資
。」
另一位投資策略師 Quincy Krosby認為美元走弱，
投資海外市場者將受惠，而投資美國的跨國企業權值股
也是很好的選擇。他表示美元自2002年始，已步入一段
以 6年到 7年為期的弱勢階段，如參考歷史經驗，美元
會一直走貶到 Fed升息，而其他國家央行決定降息為止
。而之後當全球升息趨勢稍緩，幣值匯率下降，代表美
元又要開始走弱，此時也是該重新調整投資組合的時候
了。
美元疲軟，相信多數海外基金的經理人已嚐到甜頭
，不過此時選股策略變得更為重要。
Alex Tedder ，一位美國投資管理機構American
Century 國際基金的資深經理兼副總裁表示，基金的持
股選擇，在於評估該公司是否對於貨幣波動有風險存在
，歐洲現在有很多公司仍有高度的匯率風險。
歐元區對於美國的出口量只有 15%，對亞洲則有
17% ，對東歐有 2倍，剩下 30%為非歐元區國家。美元
固然重要，不過對於歐洲企業來說，中國已經漸漸取代
美國成為歐洲最大的貿易夥伴。
「因為對於美國經濟前景不太有信心，而且我們多
少對美元感到憂慮，所以對於在海外市場經營的公司我
們的確比較看好。」 Alex Tedder表示。該公司的基金
也積極布局亞洲市場。
Robin Thorn，美國國際集團 (AIG)旗下SunAmerica
International Equity Fund 的經理人，表示在美國經
濟成長趨緩，美元走弱下，他選擇佈局潛力無窮的新興
市場，同時也看好歐洲大陸發展，因為考慮到企業經營
規畫，越來越多的公司大舉將生產設備移往較便宜的東
歐國家。
「我們認為以結構性和週期性來說，美國以外的市
場確實比較有吸引力。美元走貶所帶來的幫助，對我們
在歐洲的發展無疑是個雙贏局面。」
富達投信：原物料需求強勁 投資人趁修正伺機佈局
富達投信：原物料需求強勁 投資人趁修正伺機佈局
鉅亨網記者謝艾莉／台北‧9月27日09/27 21:45
針對7月下旬以來的全球股市大幅波動，引發市場
投資人的信心疑慮，富達倫敦技術研究總監傑夫霍克曼
(Jeff Hochman)指出，全球股市面臨從2003年牛市開始
以來最嚴苛的考驗；雖然第3季市場波動難免，卻也同時
創造第4季很好的買點。
傑夫霍克曼表示，至於原油、銅、黃金等能源、大
宗物資與貴金屬價格方面，目前呈現向下修正的現象，
但這是短線拉回整理而已，投資人可以伺機佈局。
傑夫霍克曼指出，次級房貸所引發的全球股市風暴
，股價已經在市場中反應，投資價值已然浮現，投資人
可以考慮佈局在全球市場中的大型股、高股息類股等為
投資的標的。至於投資區域中，以技術分析與短期策略
看來，亞洲市場具有投資價值。
不過他也指出，亞洲市場中，中國股市連續大漲 2
年之後，短期似乎已呈現出過熱現象，投資人要特別注
意在中國股市投資組合中的比重。長期而言，看好金磚
四國的發展潛力，投資人可以佈局全球新興市場基金來
參與這些區域的成長。
在類股方面，代表全球科技指數的那斯達克綜合指
數(NASDAQ)應可緩步趨堅，但是選股比以往更為重要，
換言之，選錯股票還是會賺了指數賠了差價。
至於原油、銅、黃金等能源、大宗物資與貴金屬價
格方面，目前呈現向下修正的現象，但這是短線拉回整
理而已，投資人可以伺機佈局，等待下一個長期上漲循
環期的適當佈局時機。
若以投資區域的成長性來看，亞洲深具潛力，新興
市場和亞太地區的表現應會繼續超越美國和日本，尤其
是金磚四國仍看漲。但中國「A」股 年初迄今漲了166%
， 從2005年至今漲了556%，如果從2005年中到目前漲
幅高達550%的異常利得，則有短線過熱的現象，要特別
注意投資風險。
至於原油、銅、黃金等能源、大宗物資與貴金屬價
格方面，目前呈現向下修正的現象。但這應該是短線拉
回整理而已，投資人可以伺機佈局，等待下一個長期上
漲循環期的適當佈局時機。
他指出，像是原油在上半年強力反彈、再次測試每
桶80美元的新高之後，從技術面來看，油價似乎可能再
拉回到每桶60多美元。但是，只要油價保持55美元以上
，原油牛市的格局仍會保持完整。
至於金價，美元走弱，黃金亟欲突破新高，金價或
可能修正回落至575到600美元，但終可能會站上每盎司
800 美元的價格。
鉅亨網記者謝艾莉／台北‧9月27日09/27 21:45
針對7月下旬以來的全球股市大幅波動，引發市場
投資人的信心疑慮，富達倫敦技術研究總監傑夫霍克曼
(Jeff Hochman)指出，全球股市面臨從2003年牛市開始
以來最嚴苛的考驗；雖然第3季市場波動難免，卻也同時
創造第4季很好的買點。
傑夫霍克曼表示，至於原油、銅、黃金等能源、大
宗物資與貴金屬價格方面，目前呈現向下修正的現象，
但這是短線拉回整理而已，投資人可以伺機佈局。
傑夫霍克曼指出，次級房貸所引發的全球股市風暴
，股價已經在市場中反應，投資價值已然浮現，投資人
可以考慮佈局在全球市場中的大型股、高股息類股等為
投資的標的。至於投資區域中，以技術分析與短期策略
看來，亞洲市場具有投資價值。
不過他也指出，亞洲市場中，中國股市連續大漲 2
年之後，短期似乎已呈現出過熱現象，投資人要特別注
意在中國股市投資組合中的比重。長期而言，看好金磚
四國的發展潛力，投資人可以佈局全球新興市場基金來
參與這些區域的成長。
在類股方面，代表全球科技指數的那斯達克綜合指
數(NASDAQ)應可緩步趨堅，但是選股比以往更為重要，
換言之，選錯股票還是會賺了指數賠了差價。
至於原油、銅、黃金等能源、大宗物資與貴金屬價
格方面，目前呈現向下修正的現象，但這是短線拉回整
理而已，投資人可以伺機佈局，等待下一個長期上漲循
環期的適當佈局時機。
若以投資區域的成長性來看，亞洲深具潛力，新興
市場和亞太地區的表現應會繼續超越美國和日本，尤其
是金磚四國仍看漲。但中國「A」股 年初迄今漲了166%
， 從2005年至今漲了556%，如果從2005年中到目前漲
幅高達550%的異常利得，則有短線過熱的現象，要特別
注意投資風險。
至於原油、銅、黃金等能源、大宗物資與貴金屬價
格方面，目前呈現向下修正的現象。但這應該是短線拉
回整理而已，投資人可以伺機佈局，等待下一個長期上
漲循環期的適當佈局時機。
他指出，像是原油在上半年強力反彈、再次測試每
桶80美元的新高之後，從技術面來看，油價似乎可能再
拉回到每桶60多美元。但是，只要油價保持55美元以上
，原油牛市的格局仍會保持完整。
至於金價，美元走弱，黃金亟欲突破新高，金價或
可能修正回落至575到600美元，但終可能會站上每盎司
800 美元的價格。
2007年9月27日
肯納拉：全球信用危機 警報未除
肯納拉：全球信用危機 警報未除
【經濟日報╱記者許維真／台北報導】
2007.09.27 02:08 am
美國最近出爐的8月成屋銷售量與耐久財訂單表現不如預期，持續加深市場對於美國聯準會（Fed）再度降息的期望。摩根大通全球信用研究暨美國企業策略主管肯納拉（Margaret Cannella）昨（26）日表示，預期Fed將在10月繼續降息1碼（0.25個百分點），但降息屬於短期措施，無助於解決目前的結構信用（structure credit）問題，「我們依舊處在全球信用危機中。」
肯納拉連續13年拿下「機構投資人」雜誌票選全美最佳固定收益團隊，今年她更獲得固定收益分析師協會推薦，入選固定收益名人堂（Fixed Income Hall of Fame）。她以「屋漏偏逢連夜雨」形容目前全球的信用危機，美國標準普爾500大公司財務體質目前仍佳，但企業獲利成長力道已經趨緩，因此建議投資人目前暫時避開金融類股。以下是訪談紀要：
問：我們目前處在全球信用循環的那一個位置？
答：我們還在信用危機中。由美國次級房貸問題引發的信貸風暴，包含以下幾個面向：流動性危機、信用重新評價（repricing）問題、次級房貸危機、結構信用危機以及信評機構改革問題。
其中，短期的流動性危機已經大幅改善，三個月美元的Libor（倫敦銀行同業拆款利率）已經下降不少，而信用的重新評價一事雖然相當嚴重，但已經發生且完成，我們看到信用利差已經縮減，其他的都是長期的議題，與Fed降息與否沒有關聯。
這次全球信用危機，跟1998年LTCM事件在性質上有諸多類似之處，當時Fed很快地介入，恢復市場流動性，然而，這次我們還有經濟上的壓力，可說是屋漏偏逢連夜雨。
問：市場資金成本提高對於私募股權基金（PE funds）融資併購（LBO）活動會有甚麼樣的影響？過去幾年全球股市多頭是否將因此告終？
答：資金成本提高將使得LBO活動放緩，事實上這現象已經發生，未來我們會見到更多策略性投資人發起的企業併購，PE基金經理人會比以前清閒許多，而PE作為一種資產類別，未來幾年的資產規模也將縮小。
股市的確有所謂LBO溢價，不過在這次信用危機發生後，LBO溢價已經消失，看看Macy's的例子就知道，我認為這對股市影響很有限，因為目前企業獲利和體質等基本面都很健康，這是股市欣欣向榮的原因。
問：下個月美國又將進入超級財報週，這是次級房貸風暴後企業第一次完整的財報揭露，預估如何？
答：高評等（high grade）企業的信用體質非常強壯，標準500大企業的現金部位是過去30年來最高，負債比例卻是同期間最低。至於高收益的部分，我們預估今明兩年的企業違約比率分別為1.8%和2.4%，這種數字不會在短期內大幅惡化。
然而，要注意兩件事的負面影響，一是整體經濟表現會如何影響消費者開支，第二是企業獲利成長力道已經減緩，上一季企業平均獲利成長率為7.7%，相較於先前幾季兩位數的成長，已經大幅放慢。
【經濟日報╱記者許維真／台北報導】
2007.09.27 02:08 am
美國最近出爐的8月成屋銷售量與耐久財訂單表現不如預期，持續加深市場對於美國聯準會（Fed）再度降息的期望。摩根大通全球信用研究暨美國企業策略主管肯納拉（Margaret Cannella）昨（26）日表示，預期Fed將在10月繼續降息1碼（0.25個百分點），但降息屬於短期措施，無助於解決目前的結構信用（structure credit）問題，「我們依舊處在全球信用危機中。」
肯納拉連續13年拿下「機構投資人」雜誌票選全美最佳固定收益團隊，今年她更獲得固定收益分析師協會推薦，入選固定收益名人堂（Fixed Income Hall of Fame）。她以「屋漏偏逢連夜雨」形容目前全球的信用危機，美國標準普爾500大公司財務體質目前仍佳，但企業獲利成長力道已經趨緩，因此建議投資人目前暫時避開金融類股。以下是訪談紀要：
問：我們目前處在全球信用循環的那一個位置？
答：我們還在信用危機中。由美國次級房貸問題引發的信貸風暴，包含以下幾個面向：流動性危機、信用重新評價（repricing）問題、次級房貸危機、結構信用危機以及信評機構改革問題。
其中，短期的流動性危機已經大幅改善，三個月美元的Libor（倫敦銀行同業拆款利率）已經下降不少，而信用的重新評價一事雖然相當嚴重，但已經發生且完成，我們看到信用利差已經縮減，其他的都是長期的議題，與Fed降息與否沒有關聯。
這次全球信用危機，跟1998年LTCM事件在性質上有諸多類似之處，當時Fed很快地介入，恢復市場流動性，然而，這次我們還有經濟上的壓力，可說是屋漏偏逢連夜雨。
問：市場資金成本提高對於私募股權基金（PE funds）融資併購（LBO）活動會有甚麼樣的影響？過去幾年全球股市多頭是否將因此告終？
答：資金成本提高將使得LBO活動放緩，事實上這現象已經發生，未來我們會見到更多策略性投資人發起的企業併購，PE基金經理人會比以前清閒許多，而PE作為一種資產類別，未來幾年的資產規模也將縮小。
股市的確有所謂LBO溢價，不過在這次信用危機發生後，LBO溢價已經消失，看看Macy's的例子就知道，我認為這對股市影響很有限，因為目前企業獲利和體質等基本面都很健康，這是股市欣欣向榮的原因。
問：下個月美國又將進入超級財報週，這是次級房貸風暴後企業第一次完整的財報揭露，預估如何？
答：高評等（high grade）企業的信用體質非常強壯，標準500大企業的現金部位是過去30年來最高，負債比例卻是同期間最低。至於高收益的部分，我們預估今明兩年的企業違約比率分別為1.8%和2.4%，這種數字不會在短期內大幅惡化。
然而，要注意兩件事的負面影響，一是整體經濟表現會如何影響消費者開支，第二是企業獲利成長力道已經減緩，上一季企業平均獲利成長率為7.7%，相較於先前幾季兩位數的成長，已經大幅放慢。
天然資源基金 第四季看好
天然資源基金 第四季看好
【張子嫻／台北報導】 中時電子報
在新興市場的高速發展、傳統景氣旺季帶動，及隨著冬季用油需求增加，原物料類股在第四季的資金動能都會相對較強，歷史數據顯示，天然資源產業在第四季，出現正報酬的機會相對高於其他三季。
天達投顧表示目前油價與金價短線雖有漲多回檔的壓力，然而由於長線供需結構的改變，短期小幅回檔盤整後，長期趨勢仍持續看好。
根據理柏統計資料顯示，過去五年的天然資源基金，第四季績效表現，平均大多呈現正報酬。另外從彭博(Bloomberg)的資料中分析，過去的八年裡，無論是MSCI世界指數中的能源類股或原物料類股，第四季出現負報酬的次數，都較其他三季低，其中能源類股過去8年來，第四季只有2次出現負報酬，而原物料類股的第四季甚至全都是正報酬。投信就統計數字分析，第三季末進場布局，風險較低，也會是獲利機會較好的進場時機。
至於在原物料價格爬升的趨勢下，投資人該如何因應？摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩．亨德森認為，原油、基礎金屬等原物料目前仍有投資空間，他建議投資人應把重點放在原物料未來的量能，而非價格。
【張子嫻／台北報導】 中時電子報
在新興市場的高速發展、傳統景氣旺季帶動，及隨著冬季用油需求增加，原物料類股在第四季的資金動能都會相對較強，歷史數據顯示，天然資源產業在第四季，出現正報酬的機會相對高於其他三季。
天達投顧表示目前油價與金價短線雖有漲多回檔的壓力，然而由於長線供需結構的改變，短期小幅回檔盤整後，長期趨勢仍持續看好。
根據理柏統計資料顯示，過去五年的天然資源基金，第四季績效表現，平均大多呈現正報酬。另外從彭博(Bloomberg)的資料中分析，過去的八年裡，無論是MSCI世界指數中的能源類股或原物料類股，第四季出現負報酬的次數，都較其他三季低，其中能源類股過去8年來，第四季只有2次出現負報酬，而原物料類股的第四季甚至全都是正報酬。投信就統計數字分析，第三季末進場布局，風險較低，也會是獲利機會較好的進場時機。
至於在原物料價格爬升的趨勢下，投資人該如何因應？摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩．亨德森認為，原油、基礎金屬等原物料目前仍有投資空間，他建議投資人應把重點放在原物料未來的量能，而非價格。
2007年9月26日
IMF：次貸風暴 減緩全球經濟成長
IMF：次貸風暴 減緩全球經濟成長
【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】
2007.09.25 02:44 pm
國際貨幣基金（IMF）24日指出，美國次級房貸款危機引發的全球金融動盪，影響「顯著且深遠」，將減緩全球經濟成長，但敦促各國政府，不要因全球發生信貸緊縮而匆匆改變金融市場規則。
IMF在「全球金融穩定報告」中說，美國次貸危機的爆發使全球金融體制在八月份受到衝擊，全球金融穩定受到嚴格考驗，「全球經濟減緩的風險顯著增加」，即使某些風險最後並未變成現實，但現階段的市場動盪影響也是顯著且深遠的。
首當其衝的是2008年的美國經濟，IMF總裁拉托說，由於亞洲經濟活絡，預料明年世界經濟仍將成長，但成長幅度不如2006和07年水準。IMF將在下個月公布世界經濟成長預測，有些獨立分析報告已把美國明年的成長幅度定在1%至1.5%，僅及目前成長的一半。
IMF報告指出，盡管一些國家央行採取行動試圖穩定市場並阻止危機擴散，但國際金融市場前景仍不容樂觀，市場動盪會再度發生，整個市場的調整將需要時間。IMF警告，金融市場危機持續愈久，未來經濟成長減緩的風險愈大。如果國際金融環境進一步惡化，全球金融體制和全球經濟將面臨更嚴重的衝擊。
但該組織表示，各國政府在談論市場監管新規定帶來的好處時，也要考慮到其中的成本。IMF資本市場部主管卡魯阿納堅稱，不必採用大量新規定，但需要冷靜反思如何改善金融市場。
IMF並敦促決策者吸取這次金融動盪的教訓，制定更高信貸標準和加強危機管理，例如加強透明化，以及強化信用評等機構。
【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】
2007.09.25 02:44 pm
國際貨幣基金（IMF）24日指出，美國次級房貸款危機引發的全球金融動盪，影響「顯著且深遠」，將減緩全球經濟成長，但敦促各國政府，不要因全球發生信貸緊縮而匆匆改變金融市場規則。
IMF在「全球金融穩定報告」中說，美國次貸危機的爆發使全球金融體制在八月份受到衝擊，全球金融穩定受到嚴格考驗，「全球經濟減緩的風險顯著增加」，即使某些風險最後並未變成現實，但現階段的市場動盪影響也是顯著且深遠的。
首當其衝的是2008年的美國經濟，IMF總裁拉托說，由於亞洲經濟活絡，預料明年世界經濟仍將成長，但成長幅度不如2006和07年水準。IMF將在下個月公布世界經濟成長預測，有些獨立分析報告已把美國明年的成長幅度定在1%至1.5%，僅及目前成長的一半。
IMF報告指出，盡管一些國家央行採取行動試圖穩定市場並阻止危機擴散，但國際金融市場前景仍不容樂觀，市場動盪會再度發生，整個市場的調整將需要時間。IMF警告，金融市場危機持續愈久，未來經濟成長減緩的風險愈大。如果國際金融環境進一步惡化，全球金融體制和全球經濟將面臨更嚴重的衝擊。
但該組織表示，各國政府在談論市場監管新規定帶來的好處時，也要考慮到其中的成本。IMF資本市場部主管卡魯阿納堅稱，不必採用大量新規定，但需要冷靜反思如何改善金融市場。
IMF並敦促決策者吸取這次金融動盪的教訓，制定更高信貸標準和加強危機管理，例如加強透明化，以及強化信用評等機構。
2007年9月24日
基金經理人：美經濟不妙 錢將轉亞股
基金經理人：美經濟不妙 錢將轉亞股
【王曉伯／綜合外電報導】 工商時報
在美國房市日趨低迷，經濟前景面臨衰退威脅之際，投資人該往何處去？根據參與里昂證券投資論壇的基金經理人表示，全球投資人未來幾個月將會到亞洲股市尋找避風港。
里昂證券目前在香港舉辦投資論壇，為期五天，共有來自全球的一千三百位基金經理人與會，所掌管資金高達十兆美元。
總部設在倫敦的新星資產管理公司的諾戴克與AT信託公司的穆恩都表示，他們都認為亞洲股市將是他們未來幾個月的首選。諾戴克表示，他看好中國移動與印尼最大的煤炭出口商PT BUMI資源公司。新星資產在全球投資規模高達五百億美元。
里昂證券史隆則表示，信貸緊縮危機對美國與歐洲造成重創，然而亞洲僅受到輕微影響，這將促使資金湧入亞洲。穆恩也指出，美國經濟趨疲固然會對亞洲出口造成若干影響，但是亞洲以國內為導向的企業值得投資。
里維特信託公司的里維特掌管資產達四億五千萬美元。他表示看好日本銀行股，因為儘管日本經濟在第二季萎縮一．二％，但是預料第三季將反彈，而且當地製造業大都對經濟前景看好。他指出，美國經濟儘管成長減緩，但是亞洲並非如此。他說：「毫無疑問，亞洲現在是全球最令人興奮的市場之一。」
摩根士丹利資本國際亞太指數上周上揚二．一％，今年來指數則是上揚一二％，漲幅高於美國的七．三％與歐洲一○％。
【王曉伯／綜合外電報導】 工商時報
在美國房市日趨低迷，經濟前景面臨衰退威脅之際，投資人該往何處去？根據參與里昂證券投資論壇的基金經理人表示，全球投資人未來幾個月將會到亞洲股市尋找避風港。
里昂證券目前在香港舉辦投資論壇，為期五天，共有來自全球的一千三百位基金經理人與會，所掌管資金高達十兆美元。
總部設在倫敦的新星資產管理公司的諾戴克與AT信託公司的穆恩都表示，他們都認為亞洲股市將是他們未來幾個月的首選。諾戴克表示，他看好中國移動與印尼最大的煤炭出口商PT BUMI資源公司。新星資產在全球投資規模高達五百億美元。
里昂證券史隆則表示，信貸緊縮危機對美國與歐洲造成重創，然而亞洲僅受到輕微影響，這將促使資金湧入亞洲。穆恩也指出，美國經濟趨疲固然會對亞洲出口造成若干影響，但是亞洲以國內為導向的企業值得投資。
里維特信託公司的里維特掌管資產達四億五千萬美元。他表示看好日本銀行股，因為儘管日本經濟在第二季萎縮一．二％，但是預料第三季將反彈，而且當地製造業大都對經濟前景看好。他指出，美國經濟儘管成長減緩，但是亞洲並非如此。他說：「毫無疑問，亞洲現在是全球最令人興奮的市場之一。」
摩根士丹利資本國際亞太指數上周上揚二．一％，今年來指數則是上揚一二％，漲幅高於美國的七．三％與歐洲一○％。
楊惠元：投資基金 善用夏普值、標準差
楊惠元：投資基金 善用夏普值、標準差
【經濟日報╱記者 徐慧君】
2007.09.24 02:05 am
面對投資，復華投信亞太成長基金經理人楊惠元要投資人捐棄一切先入為主的觀念，善用夏普值（Sharp Ratio）與標準差（Standard Deviation）這兩個容易獲得的統計數據，選出良好基金，並且決定進出場時點。
「許多投資人會被發行投信、產品的話題誤導」，楊惠元表示，不少投資人迷信「外國的月亮比較圓」，堅信海外市場就該由外資投信操盤，或是過度熱衷於話題基金。回歸到投資本質，一個好的全球基金操作團隊，什麼樣的話題熱潮都會即時布局，端賴投資人有沒有辦法找出這樣的基金。37歲的楊惠元，在投資上相當積極，投資基金以單筆操作為主，因此挑選基金、決定進出場時點變的非常重要。在挑選基金上，楊惠元建議投資人可以回歸數字面，理性選擇基金。
首先，楊惠元要投資人參考基金的夏普值，夏普值是指基金每一單位的風險所能獲得的超額報酬，該值愈高，表示在相同風險下，帶來的報酬愈大，也就是基金的績效愈好，是同時衡量風險及報酬的最佳指標。
楊惠元認為，夏普值是最能夠彰顯操盤能力的數值，因此建議投資人以夏普值篩選基金。
在選出基金後，建議可以由報酬率的標準差來衡量基金的波動度，以決定進出場時機。簡單而言，在基金報酬率幅度高出一個標準差時，就可以贖回一半的投資金額，高出兩個標準差時，便可以全面獲利了結。
若是基金在市場態勢不變下，績效卻不如預期，報酬率幅度低於平均超過一個標準差，這時候代表基金處於低點，建議可以加碼一半額度，或是降低超過兩個標準差，則建議全面加碼，低點布局。
那麼，什麼時候應該認賠出場呢？投資態度積極的楊惠元表示，假設市場出現反轉趨勢，或基金報酬率持續低於平均超過一個標準差的情況逾一個禮拜，就建議認賠出場。
一個禮拜的時間或許很短，但在楊惠元觀念中，資金利用分秒必爭，表現偏弱的市場，長線雖然有回升可能，但在資金等待市場轉強的同時，一定有更好的標的可以投資。然而，楊惠元提醒投資人，這樣的基金操作方式需要有一定的歷史依據，建議投資人介入成立二、三年以上的基金，並且搭配總體經濟、產業新聞觀察，投資方向將更明確。
【經濟日報╱記者 徐慧君】
2007.09.24 02:05 am
面對投資，復華投信亞太成長基金經理人楊惠元要投資人捐棄一切先入為主的觀念，善用夏普值（Sharp Ratio）與標準差（Standard Deviation）這兩個容易獲得的統計數據，選出良好基金，並且決定進出場時點。
「許多投資人會被發行投信、產品的話題誤導」，楊惠元表示，不少投資人迷信「外國的月亮比較圓」，堅信海外市場就該由外資投信操盤，或是過度熱衷於話題基金。回歸到投資本質，一個好的全球基金操作團隊，什麼樣的話題熱潮都會即時布局，端賴投資人有沒有辦法找出這樣的基金。37歲的楊惠元，在投資上相當積極，投資基金以單筆操作為主，因此挑選基金、決定進出場時點變的非常重要。在挑選基金上，楊惠元建議投資人可以回歸數字面，理性選擇基金。
首先，楊惠元要投資人參考基金的夏普值，夏普值是指基金每一單位的風險所能獲得的超額報酬，該值愈高，表示在相同風險下，帶來的報酬愈大，也就是基金的績效愈好，是同時衡量風險及報酬的最佳指標。
楊惠元認為，夏普值是最能夠彰顯操盤能力的數值，因此建議投資人以夏普值篩選基金。
在選出基金後，建議可以由報酬率的標準差來衡量基金的波動度，以決定進出場時機。簡單而言，在基金報酬率幅度高出一個標準差時，就可以贖回一半的投資金額，高出兩個標準差時，便可以全面獲利了結。
若是基金在市場態勢不變下，績效卻不如預期，報酬率幅度低於平均超過一個標準差，這時候代表基金處於低點，建議可以加碼一半額度，或是降低超過兩個標準差，則建議全面加碼，低點布局。
那麼，什麼時候應該認賠出場呢？投資態度積極的楊惠元表示，假設市場出現反轉趨勢，或基金報酬率持續低於平均超過一個標準差的情況逾一個禮拜，就建議認賠出場。
一個禮拜的時間或許很短，但在楊惠元觀念中，資金利用分秒必爭，表現偏弱的市場，長線雖然有回升可能，但在資金等待市場轉強的同時，一定有更好的標的可以投資。然而，楊惠元提醒投資人，這樣的基金操作方式需要有一定的歷史依據，建議投資人介入成立二、三年以上的基金，並且搭配總體經濟、產業新聞觀察，投資方向將更明確。
及早規劃 退休生活更精彩
及早規劃 退休生活更精彩
【聯合報╱羅浚晅／板橋實健診所主任醫師】
2007.09.24 03:24 am
50多歲的王先生因失眠、多夢、早醒前來門診。
在這個急遽變化的教育環境中，王先生身邊同事一個個退休，看著他們出國旅遊、參加退休聯誼會等，心裡真的很羨慕。回頭看看自己，每天被無止境的九年一貫新課程搞得頭昏腦脹，真的很希望能夠趕快逃離這一切，享受退休生活。
事實上，工作未必要受苦，退休也不一定就能享受。
門診中常遇到許多老人家，因不適應退休生活而焦慮、憂鬱，工作停了、朋友少了，生活頓失重心，一時找不到自己的存在價值，讓期待已久的退休生活蒙上陰影。
因此，想要退休的人，不該只是消極的等待，退休生活應該提早安排，不要讓自己突然變得無所事事。退休是人生的另一個開始，你將擁有極大的自主權，全新的生活理當充滿活力！
人生的多數時候，我們都在滿足父母、另一半、小孩及社會大眾期待。但是退休以後，是人生另一個可以追逐自我夢想與實現的開始，可以為自己而活，更要活得精彩！
更重要的是，退休不只是時間點上的退休，而是心境上真正的退休。計畫退休的你，可以提前做些什麼呢？
1.學習與自己相處：人生最困難的事就是和自己相處。在現代錯綜複雜的人際脈絡中，人們看起來總是八面玲瓏。但是，退休後朋友變少了、應酬變少了、體力變差了，生活將漸趨寧靜，家人或許還在為生活汲汲營營，因此，即將退休的你應該學習自處，而非過度依賴別人的陪伴。
2.培養自己的興趣：退休後的時間變多了，如何打發時間便是其中一項課題。種花、學唱歌、跳舞都是很好的興趣。請記得培養的興趣中，一定要讓自己也能舒活筋骨，每天都能動一動，生命就能長長久久！
3.注意養生：雖然養生是每個年齡層都應該注意的，但老人家身體機能逐漸衰退，加上長久以來的飲食習慣難改，往往造成更多的病痛。
要活就要動！起個大早吧！公園裡有許多好朋友，正等著教你打太極拳、外丹功；規劃一段旅程吧！趁著體力還算不錯的時候，四處走走，你會發現，美麗花草，俯拾皆是。此外，老年人的飲食一定要低鹽、低糖、低脂、高纖，身體負擔越少，生活更輕鬆自在！
【聯合報╱羅浚晅／板橋實健診所主任醫師】
2007.09.24 03:24 am
50多歲的王先生因失眠、多夢、早醒前來門診。
在這個急遽變化的教育環境中，王先生身邊同事一個個退休，看著他們出國旅遊、參加退休聯誼會等，心裡真的很羨慕。回頭看看自己，每天被無止境的九年一貫新課程搞得頭昏腦脹，真的很希望能夠趕快逃離這一切，享受退休生活。
事實上，工作未必要受苦，退休也不一定就能享受。
門診中常遇到許多老人家，因不適應退休生活而焦慮、憂鬱，工作停了、朋友少了，生活頓失重心，一時找不到自己的存在價值，讓期待已久的退休生活蒙上陰影。
因此，想要退休的人，不該只是消極的等待，退休生活應該提早安排，不要讓自己突然變得無所事事。退休是人生的另一個開始，你將擁有極大的自主權，全新的生活理當充滿活力！
人生的多數時候，我們都在滿足父母、另一半、小孩及社會大眾期待。但是退休以後，是人生另一個可以追逐自我夢想與實現的開始，可以為自己而活，更要活得精彩！
更重要的是，退休不只是時間點上的退休，而是心境上真正的退休。計畫退休的你，可以提前做些什麼呢？
1.學習與自己相處：人生最困難的事就是和自己相處。在現代錯綜複雜的人際脈絡中，人們看起來總是八面玲瓏。但是，退休後朋友變少了、應酬變少了、體力變差了，生活將漸趨寧靜，家人或許還在為生活汲汲營營，因此，即將退休的你應該學習自處，而非過度依賴別人的陪伴。
2.培養自己的興趣：退休後的時間變多了，如何打發時間便是其中一項課題。種花、學唱歌、跳舞都是很好的興趣。請記得培養的興趣中，一定要讓自己也能舒活筋骨，每天都能動一動，生命就能長長久久！
3.注意養生：雖然養生是每個年齡層都應該注意的，但老人家身體機能逐漸衰退，加上長久以來的飲食習慣難改，往往造成更多的病痛。
要活就要動！起個大早吧！公園裡有許多好朋友，正等著教你打太極拳、外丹功；規劃一段旅程吧！趁著體力還算不錯的時候，四處走走，你會發現，美麗花草，俯拾皆是。此外，老年人的飲食一定要低鹽、低糖、低脂、高纖，身體負擔越少，生活更輕鬆自在！
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