M型社會 主流品牌基金當道

M型社會 主流品牌基金當道
財富隨經濟成長而增值主流精品產業未來三年的年成長率 保守估計約有6-8%
白富美
買LV包包，會增值，買精品類股，股價也有機會翻兩番；這可以從兩個數據獲得驗證富比士全球奢侈品價格指數（CLEWI）過去28年全球主要奢侈品價格每年複合成長率是5.6%，花旗集團編攥的24檔奢侈品股價指數從1985年以來每年平均以6.8%超額報酬，打敗摩根士丹利資本國際公司（MSCI）世界指數。台灣M型社會裡，讓你的財富有機會能隨經濟成長而增值，主流品牌基金是不可獲缺的投資利器。
不管是大和或巴黎拜金女等電視情節，或真實社會裡的台灣卡奴刷卡狂買精品，精品消費雖令中產階級望塵莫及，但這種強勁購買力，卻不斷出現在香港、巴黎等大都會的名街精品店裡。
大華投信主流品牌基金經理人丁大明分析，未來兩、三年，全球經濟成長率約3.5%到4.2%，主流精品產業未來三年的年成長率，保守地估計約有6-8%，雖然沒有兩位數字高成長率，但這些公司的毛利率高，有的知名品牌毛利率高達50-70%，例如擁有LV等50種品牌的法國酩悅．軒尼詩─路易威登集團（LVMH）去年毛利率高達64.2%，歷鋒集團（Richemont）為63.1%，美商高奇（Coach）更高達77.6%。
毛利率高外，這些公司的淨利率也是不斷成長，丁大明指出，法國興業資產管理公司預估，前十大精品業者去年淨利率成長是13.83%，明年可達14.82%，歷鋒集團今年預估淨利成長可達28.2%。
財富要跟全球經濟成長亦步亦趨，法興資產管理（SGAM）精品產業資深策略分析師蘭斯尼爾（Philippe Lasnier de Lavaletter）指出，投資人就要掌握經濟成長動能所在、受惠產業為何，過去主流品牌和精品產業得以享有高毛利、穩健增加的淨利，關鍵就在新興市場新富階級興起；高盛證券預測2007年到2011年，各區域對奢侈品消費的成長，以亞洲及新興市場成長率最高、達15%，其次為美國的10%，及歐洲和日本的5%。
不管是精品或主流品牌，最大消費族群就是富裕人士，中國人消費力更是驚人，美林證券精品研究團隊指出，到了2014年，中國、俄羅斯、印度將占全球精品消費比重達32%，去年這比重只有20%，中國精品消費人口最快在2009年將超過美國人數。
丁大明指出，春天集團(PPR)旗下的Gucci Group來看，今年第一季全球銷售成長15.9%，雖然強勢歐元不利其銷售，但受惠於多品牌的策略，仍繳出漂亮成績，其中北美區銷售成長16%，日本成長10%，最值得注意是中國大陸成長87%。
根據WestLB券商奢侈品產業分析師預估，中國大陸地區有1,000到1,300萬潛在的奢侈品購買者。摩根士丹利券商估計，未來十年中國每人年均收入達到2,500美元後，奢侈品消費者將會急劇增加到1.6億人次。
不論從富比士CLEWI指數來看，近28年來全球主要奢侈品價格每年複合成長率約5.6%，這個上漲速率約為美國核心物價指數的兩倍，比日本核心物價高出八倍；另以，花旗24檔奢侈品股價指數（Plutonomy In-dex）表現，從1985年以來，不僅較MSCI世界指數抗跌，每年平均以6.8%的超額報酬超越MSCI世界指數。
這些數據顯示奢侈品價格幾乎只升不降，買精品雖可保值，惟精品業者訂價能力強，毛利率高、公司盈餘佳，丁大明說：「精品產業更極具投資的價值。」
【2007-05-21/經濟日報/B3版/基金論壇】

腎不好，該怎麼吃？

腎不好，該怎麼吃？
‧常春樂活 2007/05/24
現代人的文明病「慢性腎衰竭」，在還未嚴重到需要洗腎的時候，從飲食開始調整起，你也可以擁有健康美好的生活！
(常春樂活／提供)
【文／劉莘】
在現代，腎病早已不是老年人的專利，許多年紀輕的人，即使腎功能的損壞還沒有到需要洗腎的地步，但從各項檢查結果中都可以得知，慢性腎衰竭正找上你。
然而，已經知道腎功能慢慢在下降，就必須調整自己的飲食，讓身體慢慢恢復健康。馬偕紀念醫院營養師徐于淑表示，腎功能受損時，食物中蛋白質代謝產生的含氮廢物，沒有辦法有效排出，致使血液中的尿素氮會上升，因此不管在門診中醫師的建議，還是一般的衛教訊息，都會告訴你「蛋白質的攝取」必須有所限制。
不過，徐于淑也指出，很多病患一聽醫師這麼說，就不敢吃蛋、肉類、魚肉等蛋白質豐富的食物，其實這是錯誤的觀念；事實上，要「適量攝取」而不是「禁止攝取」，才不會導致營養不良，這是腎功能下降的人首先必須有的觀念。
蛋白質調整三部曲
一、每個人腎功能下降的狀況不一，所以在開始調整飲食的時候，必須視個人不同的生理狀況，參考他的生化值（如肌酸酐、尿素氮等），然後回溯他之前的飲食習慣，才能決定如何調整。
二、到底該攝取多少的蛋白質，一般用病患的理想體重去計算，以每公斤0.8公克的份量，去計算出一天該攝取多少的蛋白質。比方一名理想體重為60公斤的男性病患，其一天的蛋白質需求就是48公克。
三、算出該攝取的蛋白質份量之後，還會將之區分成「高生理價蛋白」及「低生理價蛋白」，建議在這個公克數之下，2/3以上的蛋白質攝取高生理價蛋白，而1/3以下則為低生理價蛋白。
》高生理價蛋白&低生理價蛋白
到底什麼是高生理價蛋白及低生理價蛋白呢？這兩者的差異，就是以蛋白質的「品質」做區分。基本上，蛋白質最小的元素叫做胺基酸，它是由一連串的胺基酸結合成較大的蛋白質。在我們身體當中的「必需胺基酸」，指的就是無法由人體製造合成，必須藉由食物去攝取，而高生理價蛋白，即含有二十幾種必需胺基酸；低生理價蛋白的確含蛋白質，但它所含的蛋白質都不是必需，而是人體可以自行製造合成。
對腎功能下降的病患會建議多攝取高生理價蛋白，而少攝取低生理價蛋白，因為必需胺基酸無法由人體製造合成，需多藉由食物攝取；而至於非必需胺基酸，只要提供它足夠的原料去製造就可以了。
磷、鈉、鉀的調整攝取
一旦發現自己的腎功能正在下降，除了蛋白質的適量攝取外，你也會聽取醫師或營養師的建議，告訴你「磷」、「鈉」及「鉀」三種元素必須適量攝取。
徐于淑表示，腎功能不好的話，對磷的代謝會比較差，容易造成血液中的磷質偏高；而鈉的話往往連帶影響的就是「續發性高血壓」疾病，即原本並沒有高血壓，但因為腎功能不好而導致高血壓，因此鈉的限制變得特別重要。至於鉀的話，則必須視每個人的生化值，像是大部分的腎病病患有血鉀偏高的狀況，但少部分的病患，因為使用藥物的關係，反而身體中的鉀離子因為與藥物結合而代謝出去，導致血鉀偏低。
哪些食物中含較多的磷質？
五穀雜糧類：養生意識抬頭，很多單位都在推廣五穀雜糧類，鼓勵多吃糙米飯，而非精緻白米。但五穀雜糧類的磷質含量較多，對腎功能不好的病患來說，還是適量攝取為佳。
堅果類：像是核桃、腰果、杏仁等含豐富不飽和脂肪酸的食物，磷含量也較高，必須注意。
酵母：小時候吃的健素糖、啤酒酵母、乳酸菌飲料、優酪乳等，這些發酵的食品磷含量也較高。
零食類：餅乾、汽水、巧克力等零食，磷含量高，熱量也高，即使不是慢性腎衰竭病患，也是少碰為妙。
無所不在的鈉，調整有方法
大家都知道腎功能不好的話，鹽份要少吃，但除了鹽巴之外，有含鈉的食物無所不在，該怎麼調整飲食，其實有方法。
→調整蔬菜中的鈉
芹菜、紅蘿蔔等蔬菜鈉含量比較高，但因此就完全不碰這兩樣蔬菜了嗎？徐于淑表示，芹菜和紅蘿蔔都是非常營養的蔬菜，不必避食，只是攝取量可以酌量減低一些。另外她也建議這兩種蔬菜本身味道已經足夠，在烹調上不妨減少用鹽，能降低整道菜的鈉含量。
→調整調味料中的鈉
鈉含量高的調味料不只鹽，連味素、日式柴魚粉也是。慢慢減少這些調味用料，讓舌頭習慣食材天然的美味，對健康也很好。
→少吃加工食品
高量的鈉，多存在於加工食品如醃製品、罐頭類、醬料類等，所以這些食物建議少吃為妙。
→參考食品標示
目前衛生署規定的食品標示，包含三大營養素、熱量及鈉含量，從食品標示上，你可以清楚看到該食品含多少鈉。
》腎不好，到底該攝取多少鈉
到底腎功能較差的話，一日的鈉攝取量該調整為多少呢？徐于淑表示，針對這樣的患者，會建議一天攝取5-6公克的鹽，而扣除天然食物中所含的鈉，一天也只需要吃到2-3公克的鹽就行了。
以1公克的鹽來說，它含有400毫克的鈉，所以用這個方式換算，當你看到某個食品標示，上面載明含200毫克的鈉，就等於吃下去0.5公克的鹽。
至於調味料該放多少，一般市售鹽罐附上的小塑膠匙，一匙是1公克，而料理用的標準量匙，1茶匙是5公克。下次做菜前，不妨參考一下。
降低鉀攝取的兩大原則
如前面所述，要注意飲食中的鉀攝取，必須視每個人的生化報告，由醫師給予建議。倘若你已確知血鉀偏高，必須限制鉀的攝取，只要把握幾個原則，非常簡單。
原則1
事實上所有的食物都含鉀，只是蔬菜和水果中的鉀離子高一點，但並非如此就不要吃蔬菜水果。鉀離子為水溶性，容易溶解在水裡，所以徐于淑建議，吃飯的時候只要將菜過水，幾乎可減少一半的鉀離子。同理也能得知，一般熬煮多時的高湯，其湯汁的鉀離子即非常高，所以最好避免去喝那樣的湯頭。
原則2
水果中的香蕉、橘子和柳橙等，都是一般熟知含鉀較多的食物，但這些水果絕不是不能吃，只是量要減少。徐于淑表示，如果在某餐中吃到高鉀的水果，其它兩餐換成非高鉀水果即可；而真正高鉀的都不是這些新鮮食物，而是如蜜餞、葡萄乾等濃縮、乾燥的加工類水果，才真的應該遠離。
【常春樂活雜誌 第290期】

退休儲蓄意識不足 八成國人偏好十年以下短儲

中國時報2007.05.25
退休儲蓄意識不足 8成國人偏好10年以下短儲【李亮萱/台北報導】
台灣人退休儲蓄知易行難！根據英傑華保險公司最新儲蓄態度研究報告指出，全球24個國家中，台灣人最有儲蓄意識，大陸人則最喜歡花錢。但在退休金儲蓄的習慣上，卻有六成的大陸人會固定預存退休金，高於台灣人的五成。
英傑華集團日前針對全球歐、亞、美、加、澳等24個國家，進行消費者儲蓄態度研究，訪問超過27,000人，台灣則有1009個樣本。
該研究顯示，當受訪者被問到寧願花錢也不願儲蓄時，高達81％的台灣人表示不贊成，比例之高在所有國家中排名第一；大陸卻只有15％的人反對。不過台灣人較偏重短期儲蓄，只有14％的人認為超過10年以上的儲蓄是最重要的，與全球平均相當。
在退休儲蓄方面，雖然53％的台灣人有固定存退休金的習慣，但寧願先花錢的大陸人卻有高達62％的人在存退休金。英傑華集團副總譚淑卿指出，這表示台灣人的儲蓄時間不長，多為五到十年，且希望隨時可以保持資金流動。
另外，在理財訊息的渴求程度上，高達54％的台灣受訪者出，經常閱讀報章雜誌及網站上有關個人理財的訊息，為受訪國家中最高者。不過，台灣人雖然已有為退休而儲蓄的習慣，但仍有超過六成的人擔心沒有足夠的錢維持生活品質，因此積極確保退休後有足夠收入。
譚淑卿表示，該報告可看出台灣人退休理財不落人後，已採取實際儲蓄理財等退休規劃，確保退休後能維持一定的生活水準。不過，超過八成的台灣消費者仍然偏好十年期以下短期儲蓄以保持資金流動性，無法落實長期儲蓄，對退休理財規劃而言，是高儲蓄率背後潛在的一大危機。

美元弱勢 美國基金人氣下滑

美元弱勢 美國基金人氣下滑
【經濟日報／記者張瀞文／台北報導】
2007.05.25 02:09 am

美國企業獲利強，股市上揚，但美元弱勢，美國人投資海外的金額增加。國內美國股票型基金也較乏人問津，比不上歐洲，更比不上新興市場。
美國基金評鑑公司晨星（Morn-ingstar）報導，鑒於最近海外市場表現亮眼，加上市場預期國際股市將繼續強勁成長，美國投資人不斷加碼投資。美國人投資國際股市來提高獲利，但卻可能在無意間對美元的走勢形成壓力。
華爾街日報引用高盛全球經濟研究主管歐尼爾（Jim O'Neill）的說法，「由於美元流向海外市場，導致美元走貶，促使投資外國股票的報酬增加，引發更多美元轉向國外。」
一般投資人不喜歡投資美國，基金經理人也是。歐洲及亞洲才是經理人與投資人看好的標的。歐洲今年成長率可望超過美國，歐元強勢，又有升息題材，短期仍是熱門標的。亞洲則短線就算過熱，長線仍然看好。

低報酬時代如何投資？降低交易成本、稅率與風險

〈分析〉低報酬時代如何投資？降低交易成本、稅率與風險
鉅亨網蔡怡杼／綜合外電報導‧5月22日05/24 09:10

年報酬率 10%為投資人普遍預期的投資績效，不過，股市過去的表現並不等同未來，因此若悲觀主義者的看法無誤，且美股持續多頭走勢，則投資人未來獲利空間將受壓抑，對此 《Morningstar》認為，投資人或許可以從降低交易成本、稅率、避免承擔過度風險等方面著手，在低報酬率的市場中創造好的投資。
據《Stocks for the Long Run(股票的長期投資價值) 》作者 Jeremy Siegel調查， 1926-2001年間，股市平均每年回報率為 10.2%，大致符合投資人預期。不過，相對2000年稍早時利率的下調為股市注入動能的背景下，目前的大環境似乎較不利投資，除了對美國長期經濟發展的擔憂外，美國預算與貿易的赤字也具有左右市場的影響力。美國經濟雙赤字問題很大程度仰賴境外資本的支撐，且境外投資人可以決定何時撤資，而這將引發美國利率走揚與美元的疲弱。
在大環境不利投資的背景下，《Morningstar》 表示，增加儲蓄是唯一能填補股市獲利差距缺口的方法。若以未來25年，股市平均年報酬率 10%計算，則10000 美元的投資將變成10萬8347美元；但若股市年報酬率僅剩8%時，則 10000美元的投資僅價值 68485美元。
過去25年中，股市每年的年報酬率差達 2個百分比，即投資人的投資組合縮水近 40%；若股市平均回報率僅有5%時，情況則將更慘，即每 1萬美元的投資最後僅價值 33864美元。
而在低獲利時代，除了增加儲蓄外，Morningstar分析師 Christopher Davis表示，投資人對交易成本的控制與整體回報率息息相關。他指出，在低獲利的境中，費用占投資人總體潛在獲利的比重高於1990年代。1990年代當時股市每年以兩位數的速度成長，若投資人投資年費1.5%的共同基金，且在不計費用下，該基金表現與股市每年 20%的獲利相當時，則在扣除份用成本後，投資人仍將享有整體獲利的 92%，即 18.5%的回報率。
不過，若股市年報酬率僅有8%時，則在扣除費用成本後，投資人實際的報酬率僅6.5%，即投資人損失 20%的整體獲利。
雖然積極管理型的投資人，在低報酬的投資環境中，可能選擇年費通常低於1%的積極管理型基金，不過，相對指數型基金一般情況下，0.2%或甚至更低的費用成本，因此即使積極管理型基金報酬率低於指數基金時，高成本卻也是選擇積極管理型投資人必須承擔的問題。
此外，Davis 表示，投資人也必須經得起交易的誘惑。即使投資人擁有經紀折扣、佣金加總，不過，這些也會侵蝕投資人的獲利，同時也必須記得，即使投資共同基金也必須支付交易成本，所以投資人應該選擇低周轉率的投資策略，限制稅率對獲利的損害。
美國證券交易監督委員會 (SEC)預估，稅負影響共同基金平均年報酬率減少 2.5個百分點。
而從稅率的角度來看，投資人習以為常短近短出的交易模式所產生的成本也是不容小覷的。這是因為投資人投資未滿12個月所獲得的資本增值將被課徵較高的稅率，而不是一般持有超過一年或以上15%的稅率。而在挖掘股價被低估的個股方面，雖然往往發現股價被低估股的投資人大多能獲得可觀的獲利，然而對廣大的投資人而言，跟著挖掘出股價被低估個股的投資人
投資比較容易。
如Oakmark(OAKMX-US)的Bill Nygren、SelectedAmerican (SLASX-US)的Chris Davis與Ken Feinberg、Third Avenue Va(TAVFX-US)的Marty Whitman與 BruceBerkowitz以及Fairholme(FAIRX-US)團隊的投資動向都是廣大投資人模仿的對象。
另外，Morningstar 的股市分析師也試圖找尋具有價格的投資項目，在 Morningstar評等中 4或 5顆星的個股代表這些項目目前價格低於分析師所認為的水平。
此外，Davis 還指出，投資人除了可以賺資本增值外，股利收入也是投資人投資股市的另一個收入來源。
好消息是企業股利發放有成長趨勢—S&P 500 企業2005年的股利政策成長 10%。通常手中現金充沛的藍籌股有較高意願發放較高的股利，因此他認為投資這類藍籌股的如Dreyfus Appreciation(DGAGX-US)與 T. RowePrice Blue Chip Growth(TRBCX-US)基金，或許值得投
資人注意。
另外，並不是主要投資股利成長模式企業，不過，投資項目中部分企業股利政策具有成長趨勢的基金如T.Rowe Price Dividend Growth(PRCGX-US)與VanguardDividend Growth(VDIGX-US)也值得投資人留意。
最後，Davis 認為，投資人應該避免承擔過度風險。雖然在投資組合中增加部分反向投資沒有什麼不對，不過，當風險比重過大時，當心風險炸彈可能被引爆。
他表示，從目前投資人瘋狂湧入新興市場基金的情況來看，投資人可能已經淡忘新興市場基金1998年 5-8月間狂洩逾 40%的過去，另外，暴漲暴跌對新興市場來說可說是家常便飯，過去1個月新興市場基金跌幅達10%。

掌握三原則 退休沒煩惱

掌握三原則 退休沒煩惱
【經濟日報／記者呂郁青／台北報導】
2007.05.24 02:05 am

根據調查，有逾五成國人退休後最想從事旅遊活動，且希望可在57歲退休。英國保誠人壽表示，儘管上班族所得有限，只要把握住退休規劃的三大原則：及早準備、定期定額和長期累積，就可以享受富足的退休生活。
台灣的社會結構以雙薪家庭占多數，為了避免退休後生活慘澹，夫妻倆不但得從年輕時開始工作，同時也要為退休打算。保誠人壽業務系統總經理朱信福表示，每個人對退休生活都有期待，但光憑空想沒有用，一定要有具體的計畫與行動力，才能朝理想邁進。
保誠人壽簡單將現代人規劃的退休生活，依照生活的舒適程度分為恬靜陽春、舒適隨意、富裕無虞及奢華享樂四級，換算成實際的每月生活費，大約金額分別為3萬元、6萬元、8萬元及15萬元。
民眾也可依目前的收入及生活模式，預估退休後每個月的生活開支，建議可以用所得替代率的60%至70%預估，接著再考慮通膨或醫療費用等不確定因素，就可以得到自己理想的退休金額。
根據保誠人壽2007年退休調查報告，國人平均的理想退休年齡為57.4歲。其中，已經實際採取退休行動的人，有六成在35歲以前就開始準備；尚未開始準備的人，只有22%的人打算在35歲以前開始準備。
退休準備難以展開的原因，主要是認為可儲蓄或投資的金額有限。有近五成民眾的每月退休理財金額在1萬元以下，13%的人只有3,000元或不足3,000元。保誠人壽行銷企劃處建議，民眾絕不要小看有限的金額，因為只要開始理財，就能積少成多。
在進行退休規劃時，除了考量投資報酬率外，平均餘命亦是影響的因素之一。在相同的投資報酬率下，生存期間持續定額給付的年金保險可以提供較多的經濟保障，像女性或身體健康等壽命較長的人，較可能有退休金不足的風險，很適合購買年金保險。
在各式年金險中，變額年金多了「投資」的功能，保戶可以透過選擇穩健的投資標的，長期累積保單帳戶價值，為自己準備更充裕的退休金，因此是退休規劃的極佳工具。
變額年金除了可自行選擇投資標的外，被保險人可依自己的需求選擇10年、15年、20年等不同的保證期間，被保險人若不幸於年金保證期間身故，受益人可繼續領取年金至保證期滿。
若被保險人在保證期滿後仍生存，還可繼續領取年金至一定年齡，在平均壽命愈來愈長情況下，變額年金能夠為退休後的老年生活提供長期穩定的收入。
健康的身心是富足退休的根本。在平均壽命逐年增加的情況下，相對的醫療支出也會增加，在準備退休金時應包含醫療支出，以免龐大的醫療費用侵蝕掉退休老本。
保誠人壽提醒，最好年輕時就要注意身體健康，維持良好的飲食、運動習慣，在保障方面則可以購買醫療險、防癌險和長期看護險，而且愈年輕投保，愈能夠以較低的保費來建構完整的健康防護網。

創造長期獲利 債券不可少

創造長期獲利 債券不可少
【經濟日報／記者賴育漣／台北報導】
2007.05.23 01:50 am

股市漲了一大段，讓投資人目前有點膽顫心驚，但又怕獲利出場後，股市繼續上漲會讓自己「捶心肝」。
滙豐中華投信表示，雖然下半年股市榮景可望持續，但投資人也該提防股市急速拉回的風險，建議投資人最近可將已獲利的市場進行部分獲利了結，並將這些資產轉移到債券部位，如此不僅可以有效分散風險，甚至有機會創造更好的投資收益。
滙豐中華投信執行副總經理孫煌正表示，在股市多頭市場時，很多人對債券投資每年僅個位數字的平均報酬率不感興趣，但事實上，投資組合裡加入債券部位，不僅可以降低波動風險，將時間拉長來看，甚至會創造比純股市投資更好的報酬。
孫煌正指出，依理柏基金評鑑機構（Lip-per）的統計資料，從1997年到2006年間，投資人若將全部資產100%投資在股市，十年來約可獲得78%左右的報酬，但波動率則高達14.5%；相對之下，股債75%、25%的比例報酬率最好，不僅十年來報酬率達112.3%，波動率甚至還下降到11.5%。
而若投資人採股債各半的方式來投資，報酬率也有102.9%，波動率更進一步下降到7.9%。明顯看出投資組合並未因為降低風險而犧牲報酬，突顯出資產配置的效益，這也是債券最受人喜愛的特性。
這份數據顛覆了一般投資人認為股市報酬率一定較高的迷思。孫煌正表示，處於多頭市場，投資人總會忘了股市有大幅下跌的風險，最好的方式還是在股市已大漲之際，逐步將資產配置到債市，藉由債券穩健收益的特性，來達到保護資產的效果。
不過，一般人想投入債市並不容易，一則因為債券市場區域及種類繁多，投資人很難選擇；此外，每個不同地區的升降息狀況，以及每種債券類型在不同利率及景氣環境下的表現，也都有所不同，對一般投資人來說，想建構一個不錯的債券投資組合，難度並不低。
孫煌正指出，全球債券組合基金是入門投資人布局債券時的不錯選擇。以滙豐五福全球債券組合基金為例，基金經理人在操作上可依照各國不同的景氣位置來買進適當的債券子基金，達到充分掌握各國債券獲利機會的效果。而由於全球股市不確定性漸增，加上國內利率仍低，不論從資金避險或提高資產收益水準來看，在這個時點，全球債券組合基金是相當不錯的投資標的。

投信：REITs短期難回穩

投信：REITs短期難回穩
【經濟日報／記者周慶安／台北報導】
2007.05.23 01:50 am

美國REITs市場賣壓沈重，標普花旗全球不動產指數上周下跌3.21%，周線收下長黑K棒，是近期REITs市場少見的重大跌幅。
投信認為，REITs利空頻傳，短期內仍無回穩的跡象，投資人宜分批買進。
REITs基金在台灣賣翻天，基金公司笑開懷，不過，最近進場的投資人臉上可能沒有太多笑容，MSCI美國REITs指數上周跌了6.29%，本周略為回穩，但本月以來還是下跌了5.37%。
受到美國恐慌性賣壓影響，標普花旗全球不動產指數上周也跌了3.21%，除了恆生地產分類指數小漲1.16%之外，全球各大REITs相關指數全軍覆沒。
澳洲AMP資產管理對近期市場下跌做出解釋，AMP認為，由於美國非REITs公司的獲利表現超出預期甚多，442家S&P 500的公司，有67%所公布的獲利比市場預期佳，這個比率超出過去平均的60%，成長率高於市場預期。
受此影響，過去幾周非專業投資REITs的經理人開始調整部位，從REITs轉進一般股票，這是造成市場下跌的主因；此外，資金也有從小型股(REITs屬小型股)轉進大型股的現象。
而且避險基金近期不斷放空REITs市場，使得市場波動度加大，隨著愈來愈多的不動產避險基金成立，避險基金將成為左右市場波動度的一股主要力量。
寶來投信認為，近期殺出的多是投機部位，隨著賣盤減少，REITs市場將逐健穩定下來，而且北美REITs市場來自退休基金的資金仍然十分強勁。
目前看來，美國REITs折價8%已是2001年中以來最便宜的價位、高折價的英國REITs也是個不錯的投資標的，但不建議投資人一次投入，短期回穩的跡象尚待確認，建議分批買進。
ING投顧則表示，次級房貸影響的是住宅型REITs，但上周美國REITs賣壓卻不分青紅皂白全面殺出，由於市場過度反應，目前REITs應該能有效止穩，只是美股的資金排擠效應仍在，短期內對REITs持中性看法。
瑞銀投信投資部助理副總裁游正雍則認為，亞洲REITs是比較值得期待的市場，至於美國REITs殖利率偏低、加上次級房貸陰影未散，目前並不看好美國REITS。雖然中國近期緊縮資金對於亞洲REITs市場也有一定影響，但此利空以心理層面居多，下半年亞洲REITs市場依舊看好。

麥嘉華：新興市場是最大泡沫 但中國可能再漲一倍

麥嘉華：新興市場是最大泡沫 但中國可能再漲一倍
鉅亨網編譯林賴穗／綜合外電‧5月22日05/22 13:00

在香港Marc Faber Ltd（麥嘉華）掌管 3億美元的Marc Faber表示，「在美元走貶後，美股的價格比起其他市場合理。」麥嘉華指出，「美股並非最大的泡沫，新興市場以及西班牙房地產反應了更大的泡沫。」
麥嘉華曾於 3月29日預言，美國 S&P 500指數在上月升至 6年新高之上，未來下跌的機會大過上漲，因為美國經濟成長放緩。由於企業合併的數量創下歷史新高， S&P 500指數自當時起的漲幅超過7%。
「各式資產確實已有泡沫出現，不過要預測泡沫何時退去，並不容易。」「我們身處泡沫的最後階段，不過泡沫可能深不可測，中國股市可能再漲一倍。」
麥嘉華建議投資資產價值受到壓抑的市場，例如中東市場以及底特律房市。他同時表示，阿根廷及巴西的農場具備投資價值，紐西蘭以及澳洲房地產也不錯，因為它們鄰近中國市場。麥嘉華表示他持有越南房市和股市龐大的部位。
《The Gloom，Boom and Doom Report(低迷、繁榮、毀滅) 》期刊的發行人，曾於2001年建議投資人買進黃金，結果金價自當時起上揚超過一倍。

不動產潛力股 轉向中德日

不動產潛力股 轉向中德日
【經濟日報／編譯謝璦竹／彭博資訊二十一日電】
2007.05.22 03:29 am

美國營建股連續兩年下滑，尋找不動產潛力股的投資人紛紛將眼光轉向日本、德國與中國大陸。
據瑞士聯合銀行，去年日本地價16年來首度上漲，但開發商股價只有全球平均值的三分之一。德國不動產投資信託（REIT）興起，刺激營建股，德國營建股平均價為全球平均值的一半。中國新的物權法出爐，對房屋所有人更有保障；巴西超低貸款利率也使基金經理人趨之若鶩。
第三大道管理公司（Third Avenue）、荷蘭銀行控股公司與阿爾潘共同基金基金（Alpine）總共管理200億美元不動產股票，他們投資的日本三菱地所公司、德國IVG Immobilien公司與巴西Cyrela Brazil Realty SA Empreendimentos e Participa-coes公司，今年來報酬率最高達22%，反觀美國房地產，不動產與營建商股指數，至少已下滑4.7%。
阿爾潘近九成的投資不在美國，以日本最多。阿爾潘國際不動產證券基金經理人李柏管理17.5億美元資產，過去三年的績效打敗98%的類似基金。
據美國全國不動產投資信託協會 (NAREIT)與芝加哥伊柏森公司（Ibbotson）21日發表的研究顯示，追求適度風險的投資人應該投資33.5%資產於歐洲不動產，投資14.6%於亞洲不動產。相形之下，1990年至2005年間的模範投資組合建議：投資歐洲8.1%，亞洲4.1%。全美不動產經紀人協會（NAR）本月說，美國新屋價格中位數今年將下滑，這是1991年以來第一遭。
瑞士聯合銀行預測，未來12個月，日本與香港不動產股將提供最佳報酬，分別為19%與16.6%。

海外基金 身邊人都在買

新聞分析》海外基金 身邊人都在買
【聯合報／記者羅兩莎】
2007.05.22 03:30 am

過去五年，如果把一百萬元台幣存銀行定期存款，一年的存款利息收入大概只有二萬元左右。但同樣的錢如果放在海外基金，只要不要錯進冷門市場，投資區域型基金一年一定有一成的報酬率。台幣利率低、利息收入少的可憐，國人大舉轉戰到美元等外幣存款，或乾脆把錢投資到海外市場，特別是海外基金，近幾年投資金額頻創新高。
弔詭的是，五年來台幣升值了百分之三點一三，但這些其實是因為國人大買海外基金、買外幣的結果，而非台幣本身匯率走強的關係。國人因為國內雙率政策讓錢越來越薄，不看好台幣未來走勢而將資金匯出海外，買外匯才刺激台幣升值。
央行統計，國人和保險公司對外證券投資金額自二○○一年突破百億美元大關，達到一百一十三億餘美元後，金額即一路震盪走高，去年更突破四百億美元大關，寫下四百四十一億二千四百萬美元的新高紀錄。今年第一季，國人對外證券投資金額達一百一十一億八千萬美元，合台幣近三千七百億元。
只要稍微留意身邊親戚朋友，就會發現：原來大家都有投資海外基金；而且，長期投資下來，報酬率都高於台幣定存。
投資海外基金並非穩賺不賠，但過去五年，台股表現欠佳，全球股市卻漲翻漲，除美股創新高外，亞洲的韓國、新加坡、香港及大陸等股市，也紛紛改寫新高紀錄，匯率更是台幣一枝獨弱，最近，連泰銖匯率最近都超過台幣，投資人就憑這點很難「愛台灣」。數字會說話，讓資金外流顯得天經地義。

低雙率罩頂 中產階級漸消失

低雙率罩頂 中產階級漸消失
【聯合晚報／記者古亞薇/台北報導】
2007.05.21 03:25 pm

台幣匯價利率持續走低，新台幣匯價7年來貶值8.7%，台幣一年期定期固定利率也從7年前的5.0%降到現在的2.235%，台灣利率與匯率維持低檔，原意要刺激國內投資活動，卻使得國內資金外流，房價上揚，中產階級逐漸消失。
台幣匯價持續走低，加上台幣利率也維持低檔，民眾轉而投資海外金融商品或外幣存款，使得國內資金外流情勢加劇。到底國人投資海外金融商品有多熱？遠東商銀財富管理部表示，以往台灣推出的投信基金多以國內標的物為主，不過這兩年新發行的基金幾乎全數為海外基金，而且一推出上百億元的額度不到兩三天就銷售一空，還有不少民眾排隊候補等著投資。
7年來新台幣匯率從2000年4月的30.4903元兌一美元，到今年月的33.145元兌一美元，約貶值8.7%；在利率方面，台銀一年期定存固定利率在2000年5月為5.1%，現在只有2.29%。
台灣經濟研究院景氣預測中心副研究員陳淼指出，大陸升息及調高存款準備率是為了避免股市過熱，抑止過度投資，但是台灣低雙率政策是為了刺激國內經濟以及投資意願，兩者經濟情勢不同，貨幣政策當然也不相同。不過台灣低雙率政策卻影響固定所得民眾，讓中產階級逐漸消失。
陳淼預測央行雙率雙低貨幣政策到今年底前有兩次上修空間，因為物價指數與通膨都仍屬穩定，而弱勢台幣無法吸引投資，使得資金外流，因此如果央行調升利率與匯率，減少財富集中在少數富人手中，找回中產階級。
寶華綜合經濟研究院院長梁國源表示，台灣維持雙低利率的貨幣政策其實是兩難局面，因為台幣貶值對出口廠商有利，但會拉高進口大宗物資價格，而利率走低可以刺激經濟，卻會使得資金外流。
梁國源認為，央行低利率政策原是希望刺激投資意願，但效果不彰，反而因為低利率造成房價上揚，不過因為消費者物價指數年增率表現溫和，沒有嚴重通貨膨脹隱憂，因此不太可能有調高利率空間；至於台幣弱勢匯價政策，梁國源認為央行應該經過嚴謹的研究後訂出中長期貨幣政策目標，而非因應每日匯市交易起伏來操作台幣匯價。
不知道喊了七年拼經濟,百姓生活卻每況愈下.自殺的人數直線上升.每天只會在死人身上作文章,這樣會得到選民的認同嗎 ?

飯前飯後 如何正確吃水果

2007.05.21　 中國時報
飯前飯後 如何正確吃水果？
張翠芬/專題報導
現代人都知道多吃水果有益健康但每種水果有適合吃的時間和禁忌如果吃錯了可能會讓你生病哦！
什麼時候吃水果最好？到底是先吃水果再吃飯，還是先吃飯再吃水果？這是許多人的疑問。醫師指出，若是一般作法，水果可隨時食用，不必太過拘泥。但是，若要運用在治療上，應在飯前或飯後1至2小時吃水果較理想。
中國醫藥大學中醫部主治醫師楊淑媚、中國醫藥大學北港附設醫院內科醫療部主任蔡昆道，這對醫師夫婦檔最近由時周文化出版了《吃對水果不生病》新書。楊淑媚、蔡昆道醫師表示，每天會碰到許多病人對於各類水果的疑惑，因此他們決定以多年從醫經驗，歸納出預防與治療疾病的水果食療法，希望釐清一些不正確的觀念，教大家正確地吃水果。
楊淑媚、蔡昆道醫師表示，曾有研究發現，吃飯後人體的白細胞會上升，但是若先吃水果後再吃飯，白細胞增高的情況會緩和，所以對免疫功能的影響較不會引起大波動，對人體較好。但這種推論仍待進一步研究。
不過，從健康的角度，每種水果真的有適合吃的時間和禁忌，楊淑媚、蔡昆道醫師建議，如果想要幫助消化，可以在飯後半小時食用鳳梨、柚子。如果想治療睡眠，可在睡前食用紅棗、龍眼肉等。
一般來說，腸胃不適的人最好在飯前或飯後2小時吃水果，平時少吃柚子、西瓜、枇杷、桑椹、火龍果、梅子、檸檬、鳳梨等水果，因為柚子性寒，西瓜容易拉肚子，枇杷火龍果性涼易腹瀉，桑椹則會導致的胰蛋白?降低，梅子、檸檬太酸，鳳梨中的波蘿蛋白?會融解纖維蛋白和酪蛋白，都不適合腸胃機能較弱的人。
吃水果的禁忌
另外，吃水果也有一些禁忌，楊淑媚、蔡昆道醫師指出，柿子最好不要和海鮮一起食用，因為柿子的單寧酸和高鈣的海鮮，容易和胃酸結合成不易溶解的硬塊；柿子也避免和地瓜一起吃，因為地瓜富含澱粉會使胃酸升高，也會和柿子的單寧酸結合成不易溶解的硬塊，造成消化不良。
值得注意的是，葡萄柚千萬不可和一些藥物同食，包括心絞痛藥、高血壓藥、降血脂藥、鎮靜劑、抗組織胺等藥物，因為葡萄柚會使藥物血中濃度上升造成危險，建議最好能相隔2小時服用才安全。
橘子不要和白蘿蔔、牛奶一同進食，因蘿蔔會在人體產生硫酸鹽，經代謝之後製造出抑制甲狀腺作用的物質，而橘子中所含的類黃酮物質與此物質一同作用後，容易導致甲狀腺腫；加上橘子所含的成分會使牛奶凝固，影響胃的消化吸收，因此在吃了白蘿蔔或牛奶後，不可立刻食用橘子，以免造成不適。
另外，過去文獻曾記載，甜瓜不可與田螺同食，否則會引起腹脹不適；桑椹與韭菜同食會引起腹痛下痢；桃子不可與鱉同食，否則會引起胃痛；吃榴槤後不可飲酒，以免引起腸胃不適；紅棗、黑棗不可與洋蔥、大蒜同食，否則會發生頭部不適現象；吃了大蒜等辛辣物，不可再吃芒果。

併購動能強 歐股樂陶陶

併購動能強 歐股樂陶陶
【經濟日報／記者徐慧君／台北報導】
2007.05.21 02:34 am

企業併購（M&A）持續推升歐洲股市，近來併購風潮吹往媒體、營建、航空、能源等多種產業，動能豐沛。根據彭博資訊（Bloomberg）統計，今年以來歐洲企業併購總金額已達1.2兆美元，直逼去年全年1.6兆美元的水位。
近來歐股併購聲四起，富蘭克林投顧指出，湯姆遜集團同意以87億英鎊收購路透社集團，合併後將成為全球最大的財經資訊及資料服務商；德國最大水泥製造商海德堡水泥（Heidelberg Cement）以78.5億英鎊出價收購英國建材公司Hanson；英國航空與蘇格蘭石油公司（Cairn Energy）也傳出將成為私募基金併購的目標，都是類股推升股價動力。
根據Bloomberg統計資料顯示，今年以來歐洲併購金額已達1.2兆美元，直逼去年全年1.6兆美元水準，力道驚人。若從市值角度切入，摩根富林明資產管理產品策略部協理劉玲君表示，目前歐洲企業併購的市值，只有2000年網通泡沫前的一半左右，加上併購企業風潮遍布各個產業，預計歐洲企業併購熱度將持續一、二年。
雖然企業併購水位增高，歐洲卻有部分企業獲利表現不如預期。富蘭克林投顧指出，法國第二大銀行Credit Agricole、德國最大消費信貸銀行Deutsche PostBank、英國最大電話公司BT（BT Group Plc）等，上一季獲利均未達預期，雀巢、聯合利華等消費類股因成本上升，遭德意志銀行建議減持投資部位，衝擊股價上衝力道。
在經濟數據方面，儘管有德國加稅與歐洲持續升息壓力，但隨企業投資增強，歐元區第一季國民生產毛額（GDP）年增率3.1%、超出市場預期，且連兩個季度高於3%的水準，德國第一季GDP年增率更高達3.6%，歐盟統計處預估歐元區第二季經濟成長率將維持0.4%至0.9%間，第三季預估值也調升到0.4%至0.9%之間的水位。
以現階段而言，富蘭克林投顧指出，目前歐洲通膨維持穩定，不過由於歐元區工資具上漲壓力、貨幣供給持續增加，支撐市場對歐洲央行6月可能升息到4%的預期，其升息遞延效果未明朗，可能壓抑市場買氣。
基本面上，富蘭克林投顧認為，德國調升加值稅衝擊小於預期、企業獲利仍具發展空間，預計今年歐洲景氣擴張力度仍強，企業現金水位充沛，支撐併購活動，未來股利發放率提升可能性大增，歐股長線無虞。
景順投信行銷長曾承宗認為，雖然現階段歐股本益比低過近年平均值，但以去年而言，卻已是全球表現數一數二的市場，若從技術面考量，歐洲股市短線已經漲高，除有回檔疑慮外，今年歐洲股市雖然仍可望走高，但很難走出與去年一般的亮麗漲幅。
富蘭克林投顧建議，根據歷史經驗，第二季歐股表現向來波動劇烈，投資人短期內應提高警覺，可以從兼具併購題材、高股利等防禦性較強的標的介入。

美債上周跌幅 四個月來最大

美債上周跌幅 四個月來最大
【經濟日報／編譯楊嘉凱／彭博資訊二十日電】
2007.05.21 03:43 am

最近的數據顯示美國經濟強勁成長，市場預期聯準會（Fed）降息空間縮小，導致美國公債連續六個交易日下跌，上周更創下1月以來最大跌幅。
匯市則相對地演出多頭行情，美元兌日圓匯價創三個月新高，兌歐元也同步上揚。
美國勞工部指出，到5月12日為止的一周，失業人數從前周的29.8萬人降至29.3萬人。另外，美國5月消費者信心指數四個月來首度意外上升。路透公司與密西根大學合作編纂的5月消費者信心指數，從4月的87.1上升至88.7。
美國就業和消費者信心報告高於預期，10年期美國公債的殖利率創下三個月來新高。此外，聯準會上周表示，通貨膨脹依然是「主要的」擔憂，因此利率維持不變。
管理660億美元債券的普特南投資公司（Putnam Investments）投資部門主管克勞寧說，「投資人賭」利率會調降，但公布的經濟數據顯示經濟沒有降溫，「導致全球利率上升」。
債券商Cantor Fitzgerald的資料顯示，上周美國10年期公債殖利率上漲13個基準點，等於0.13%，成為4.8%，是2月13日以來最高的殖利率，漲幅是1月12日來最大單周漲幅。
債券價格和殖利率走勢相反，因此殖利率上升時，代表債券價格下跌，2017年5月到期的公債每1,000美元的面額，下跌10.31 美元。此外，2年期公債殖利率上升11個基點至4.81%，超過10年期公債的殖利率。
5月2日以來，2年期債券殖利率漲幅超過10年期債券，9日兩者差距達6個基點，上周縮小至負2個基點，由於短期利率和聯準會的目標利率相關，差距縮小反映投資人認為經濟強勁使聯準會降息的可能減少。
經濟數據強勁也推動美元兌主要貨幣走強，上周五美元一度上升至121.39日圓，創下2月23日以來最高價，最後收121.14日圓，一周漲幅0.79%。美元兌歐元上升至1.3508美元兌1歐元，漲幅0.12%。美元兌其他主要貨幣也上漲，美元兌紐西蘭元上漲0.42%，兌澳元上漲0.86%，兌英鎊上漲0.31%。

買基金 月底扣款最虧？

買基金 月底扣款最虧？
【經濟日報／記者林巧雁／台北報導】
2007.05.21 02:34 am

定期定額買基金最能分散購買的成本風險，不過最近投資人發現，每個月不同時間扣款買同一支基金，報酬率竟然可相差近5%，月初扣款的報酬比月底高，讓投資人質疑基金月底的淨值是否比月初高而拖累了報酬？
投資人定期定額投資基金時，如基金淨值低，未來淨值走高時，可以獲得較好的報酬，但若基金淨值已高，獲利空間就比較有限，因此，很多投資人都希望每月扣款時，剛好是基金淨值的低點。
A、B、C三位投資人三個月前同時購買某支投資亞洲四小龍國家的海外基金，不過三人每月扣款的時間不同，A為每月16、26日扣款、B為每月6、16、26日扣款，C為每月6、16日扣款。5月初時比較三人的投資報酬率，A為8%多，B為9%多，C為13%多，選擇月初與月中扣款的投資人C報酬最高，比選擇月底與月中扣款的投資人A報酬高近5%，也比每月扣三次款的投資人B高約4%。
從三人的投資經驗對照得到月底扣款報酬率最低、月初扣款報酬最高的結論。投資人因此認為，很可能是基金到了月底的淨值升高，報酬率因此降低，月初的基金淨值可能最低，才讓選擇月初扣款的投資人報酬率最佳。因此選擇月底扣款與每月扣三次的投資人均興起考慮改為月初扣款，希望賺取更高的報酬。
不過，銀行與基金公司都指出，基金淨值不一定月底較高，這個案例比較期只有三個月，無法確定未來定期定額月初扣款的收益一定比月底扣款好。
富蘭克林證券投顧資深襄理梁云菁指出，若是選擇波動較大的基金，比如東方型的基金，在大多頭行情時，因漲勢凌厲，的確可能出現因不同扣款日期而產生報酬率差別很大的情況。
根據彭博資訊近一年來的統計，摩根士丹利指數（MSCI）從去年5月至今年4月的每日報價資料顯示，MSCI世界指數單月高低點並不明顯一定落在上旬或下旬。
若切分成兩段時間觀察，去年5月至7月最高值多在月初，最低值則不固定。去年8月至今年4月，最低值月初、月中與月底都有，最高值則多明顯落在月底23日至31日之間。

民主更需大中至正

2007.05.20

民主更需大中至正
中時小社論
　中正紀念堂更名為台灣民主紀念館。果不其然，藍的、綠的打成一團；最倒楣的是執勤員警，兩路人馬都要保護；兩路人馬都要防堵。改名揭牌儀式結束，陳水扁總統以降，黨政要員們呼嘯而去，員警還得留在現場戒備，為的就是一塊法律位階不明、插在花圃裡金屬招牌。
中正紀念堂不是不能改名，但前提是這個依法設置的機關，改名同樣得依法定程序。諷刺的是，「台灣民主紀念館」這個名號，完全未經法定、遑論民主程序。
扁政府以為阿Ｑ式地掛起了布幔；遮住中正紀念堂招牌；關起了大門，把蔣介石銅像封在門內；就是改名成功、就是讓威權強人走下神壇。卻忘了，中正紀念堂的整修是有期限的，鷹架上的布幔即使沒被破壞，六月下旬就要撤下。不論是中正堂或者民主館，那扇大門總不能從此掛上鐵鎖封起來。
陳水扁不但要改堂名，中正紀念堂大門前的「大中至正」他也要改掉。「大中至正」語出明儒王陽明「若論聖人大中至正之道，徹上徹下，只是一貫」。大中至正何錯？大中至正何罪？做人做事，正派，是最基本的要求。
很遺憾，「大中至正」卻似乎是扁政府最大的弱點，這個政府充滿權謀與選舉利害考量，從頭到尾就是做不到一貫，既無法治觀念，又何來民主素養？難怪他無法容忍這四個字，這麼刺眼的掛在「台灣民主紀念館」大門口，每天提醒他：民主，更需要大中至正！