英銀行擠兌 英鎊重挫
【經濟日報╱編譯林聰毅／綜合倫敦十四日電】
2007.09.15 03:58 am
英國第五大房貸業者北岩銀行（Northern Rock）向英國央行申請緊急紓困，加深美國次級房貸風暴蔓延至英國的疑慮，這項大利空重創歐洲股市，英鎊兌歐元也急跌至14個月谷底。
連六天對歐元貶值的英鎊，14日在倫敦早盤跌至68.65便士兌1歐元，降至2006年7月以來最低價位。英鎊兌美元也跌至9月7日以來最低的2.0163美元。
西太平洋銀行駐新加坡資深外匯策略師卡洛說：「此事件對英鎊是一大打擊。令人擔憂的是，這可是英國赫赫有名的銀行。」交易員說，英鎊挫跌的另一原因是市場臆測央行可能延後升息。
北岩並發布獲利預警，表示2007年的基本稅前盈餘在5億至5.4億英鎊之間，遠低於分析師預估的6.47億英鎊和去年的5.88億英鎊。
北岩股價在倫敦股市狂瀉25%，重摔至475便士，金融股慘綠一片，倫敦金融時報100種股價指數重挫2.4%，並拖累歐洲股市，巴黎、阿姆斯特丹、斯德哥爾摩與蘇黎世跌幅均逾1.5%。
在政府授權下，英格蘭銀行（央行）14日提供緊急融資給北岩以維持正常營運。北岩雖未承作次級房貸，卻是英國首家遭美國次級房貸風暴與信用緊縮危機重創的大型銀行，原因在於該行的存款戶少，資金主要來自貨幣市場，美國次級房貸引發的信用緊縮危機，導致英國銀行同業拆款利率在本周升至九年高點，北岩的資金調度更顯捉襟見肘。
北岩的存戶也擔心自己的財產不保，14日紛紛到銀行提領存款。
日興花旗集團（Nikko Citigroup）駐東京貨幣經濟學家山本雅文說：「這項消息升高各界疑慮，擔心全球有愈來愈多公司遭受美國次級房貸的衝擊。」「未來幾月內英鎊會有更多利空，日圓將順勢而起。」
授權英國央行協助北岩的英國財政部長達林說，北岩是唯一向英國央行求援的金融機構，英國的經濟與金融體系仍很健全。他並強調：「我的一貫目標不僅在維持經濟強勁與穩定，還要確保金融體系的穩定。這也是我授權英格蘭銀行支援北岩的原因。」
2007年9月15日
2007年9月14日
歐元飆高 快漲破1.4美元大關
歐元飆高 快漲破1.4美元大關
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合倫敦、紐約十三日電】
2007.09.14 03:24 am
美國經濟前景堪慮，聯邦準備理事會（Fed）可能即將降息，助長美元兌歐元的跌勢。歐元對美元在13日盤中漲至1.3927美元空前新高，經濟師預期1.4美元大關很快就會突破。
投資人一面倒押注聯準會將在18日的會議中決定降息，而歐元區卻仍處於升息循環之中，將使美元對歐元的利差優勢縮小。歐元區第二大經濟體法國7月的通貨膨脹率高於預期，也對歐元的漲勢推波助瀾。
Global Insight經濟師阿卻爾表示，市場預期聯準會一次降息兩碼的機率增加，導致這次歐元再創新高。
他說：「歐元看來至少在近期仍將維持對美元的強勢，可能隨時突破1.4美元關卡。」
歐元對美元漲勢猛烈，在紐約13日的盤前交易中，一度從前市的1.3876美元漲至1.3927美元，刷新歷史記錄。但在美國13日公布優於預期的失業報告後，歐元對美元回落至1.3885美元。
美元對其他貨幣走勢分歧，美元兌加元一度跌至1.0315加元的30年低點，美元兌日圓則是從114.25日圓漲至115.50日圓。
阿卻爾說，目前的信用緊縮與次級房貸問題，將會擴散到經濟的其他層面，進一步傷害已搖搖欲墜的美國經濟成長力。投資人現在更懷疑，美國經濟能否挺過這波房市下挫引發的金融風暴，避開經濟衰退的危機。
卡萊昂公司經濟師考德查說：「美元走軟的最大主因，可歸咎於對美國經濟的疑慮加深。但如果聯準會一如我們預料地降息，低利引發的刺激作用可能避免經濟進一步受傷。」
但考德查表示，如果聯準會一次降息兩碼，反有可能使市場嗅出恐慌的氣息。
他揣測，聯準會可能採取緩步降息的策略，逐步在年底前把現行5.25%的利率調降至4.5%。聯準會今年預定還會再開三次利率會議，包括本月18日的會議。
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合倫敦、紐約十三日電】
2007.09.14 03:24 am
美國經濟前景堪慮，聯邦準備理事會（Fed）可能即將降息，助長美元兌歐元的跌勢。歐元對美元在13日盤中漲至1.3927美元空前新高，經濟師預期1.4美元大關很快就會突破。
投資人一面倒押注聯準會將在18日的會議中決定降息，而歐元區卻仍處於升息循環之中，將使美元對歐元的利差優勢縮小。歐元區第二大經濟體法國7月的通貨膨脹率高於預期，也對歐元的漲勢推波助瀾。
Global Insight經濟師阿卻爾表示，市場預期聯準會一次降息兩碼的機率增加，導致這次歐元再創新高。
他說：「歐元看來至少在近期仍將維持對美元的強勢，可能隨時突破1.4美元關卡。」
歐元對美元漲勢猛烈，在紐約13日的盤前交易中，一度從前市的1.3876美元漲至1.3927美元，刷新歷史記錄。但在美國13日公布優於預期的失業報告後，歐元對美元回落至1.3885美元。
美元對其他貨幣走勢分歧，美元兌加元一度跌至1.0315加元的30年低點，美元兌日圓則是從114.25日圓漲至115.50日圓。
阿卻爾說，目前的信用緊縮與次級房貸問題，將會擴散到經濟的其他層面，進一步傷害已搖搖欲墜的美國經濟成長力。投資人現在更懷疑，美國經濟能否挺過這波房市下挫引發的金融風暴，避開經濟衰退的危機。
卡萊昂公司經濟師考德查說：「美元走軟的最大主因，可歸咎於對美國經濟的疑慮加深。但如果聯準會一如我們預料地降息，低利引發的刺激作用可能避免經濟進一步受傷。」
但考德查表示，如果聯準會一次降息兩碼，反有可能使市場嗅出恐慌的氣息。
他揣測，聯準會可能採取緩步降息的策略，逐步在年底前把現行5.25%的利率調降至4.5%。聯準會今年預定還會再開三次利率會議，包括本月18日的會議。
AIG執行長魏爾德：把握低檔加碼機會
AIG執行長魏爾德：把握低檔加碼機會
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
2007.09.14 03:27 am
AIG友邦私人銀行執行長魏爾德（Peter Wild）指出，未來三到六個月，全球金融市場仍將持續波動。不過，投資人不必再殺低，而是應該等待低檔加碼的機會。
魏爾德出身交易員，對市場變動非常敏感，目前他也替一些客戶進行財務規劃與建議。四個月前，他開始大幅降低日本及新興市場部位，客戶投資組合中的現金比重大幅增加，從零增加到目前的20%。
不過，魏爾德認為，目前現金部位已經夠了，不會再建議增加。未來三到六個月，可能有更多壞消息出爐，金融市場將持續波動，投資人可以等待進場時機。
未來十年，魏爾德看好食物、水資源、黃金及某些地區的房地產（如印度）。他對黃金尤其看好，認為未來十年金價可能上看每英兩2,000美元，強烈建議客戶將黃金資產納入投資組合中。
AIG私人銀行成立於1965年。去年元月，瑞士友邦銀行宣布將在世界各地擴展財富管理事業，以服務高資產客戶，目標是成為全球前25大財富管理業者。
AIG首先在香港實施新的企業模式，也就是運用保險通路拓展私人銀行業務。兩年來，在AIG香港新開戶的私人銀行帳戶中，有55%是來自於保險通路。
魏爾德指出，與亞洲其他市場相比，台灣投資人的資產配置相當保守。
依UBS去年研究顯示，在台灣投資人流動資產中，有55%是放在現金及銀行定存。他說，台灣投資人應該可以更有效率、更分散化的運用流動資產。
AIG私人銀行將客戶分成三種，分別是50萬美元、50萬美元到2,000萬美元、2,000萬美元以上。以中間這一層的管理的資產規模最大。
但在台灣，AIG將私人銀行的門檻降低，從10萬美元起跳，進階門檻則是100萬美元。
AIG看好台灣是亞洲私人銀行最有潛力的市場，因此今年在台設立友邦證券，未來將充分利用AIG保險通路優勢，拓展台灣私人銀行業務。
魏爾德說，目前AIG私人銀行管理的資產規模達180億美元，七到十年內，希望資產規模可以增加到250億美元。至於透過保險通路累積的資產規模，預計將快速增長到250億美元。如果再透過併購，資產規模又可增加500億美元。
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
2007.09.14 03:27 am
AIG友邦私人銀行執行長魏爾德（Peter Wild）指出，未來三到六個月，全球金融市場仍將持續波動。不過，投資人不必再殺低，而是應該等待低檔加碼的機會。
魏爾德出身交易員，對市場變動非常敏感，目前他也替一些客戶進行財務規劃與建議。四個月前，他開始大幅降低日本及新興市場部位，客戶投資組合中的現金比重大幅增加，從零增加到目前的20%。
不過，魏爾德認為，目前現金部位已經夠了，不會再建議增加。未來三到六個月，可能有更多壞消息出爐，金融市場將持續波動，投資人可以等待進場時機。
未來十年，魏爾德看好食物、水資源、黃金及某些地區的房地產（如印度）。他對黃金尤其看好，認為未來十年金價可能上看每英兩2,000美元，強烈建議客戶將黃金資產納入投資組合中。
AIG私人銀行成立於1965年。去年元月，瑞士友邦銀行宣布將在世界各地擴展財富管理事業，以服務高資產客戶，目標是成為全球前25大財富管理業者。
AIG首先在香港實施新的企業模式，也就是運用保險通路拓展私人銀行業務。兩年來，在AIG香港新開戶的私人銀行帳戶中，有55%是來自於保險通路。
魏爾德指出，與亞洲其他市場相比，台灣投資人的資產配置相當保守。
依UBS去年研究顯示，在台灣投資人流動資產中，有55%是放在現金及銀行定存。他說，台灣投資人應該可以更有效率、更分散化的運用流動資產。
AIG私人銀行將客戶分成三種，分別是50萬美元、50萬美元到2,000萬美元、2,000萬美元以上。以中間這一層的管理的資產規模最大。
但在台灣，AIG將私人銀行的門檻降低，從10萬美元起跳，進階門檻則是100萬美元。
AIG看好台灣是亞洲私人銀行最有潛力的市場，因此今年在台設立友邦證券，未來將充分利用AIG保險通路優勢，拓展台灣私人銀行業務。
魏爾德說，目前AIG私人銀行管理的資產規模達180億美元，七到十年內，希望資產規模可以增加到250億美元。至於透過保險通路累積的資產規模，預計將快速增長到250億美元。如果再透過併購，資產規模又可增加500億美元。
新興六國 列入投資觀察名單
新興六國 列入投資觀察名單
【李鐏龍/綜合外電報導】 工商時報
華爾街日報周四報導，新興市場的經濟體質已較十年前改善許多，而且在今夏的金融亂流中表現冷靜，股市表現也凌駕美、歐市場之上。然而，並非所有新興市場都身強體壯，部分仍潛存問題，令人不禁勾起十年前新興市場金融風暴的回憶，投資人稍有不察，就可能蒙受損失。
報導指出，足以列在觀察名單上的新興市場，包括土耳其及匈牙利，原因是支出大過儲蓄；以及委內瑞拉及阿根廷，原因是經濟政策具爭議性；還有墨西哥及以色列，原因是出口產業龐大，有受到美國經濟降溫拖累之虞。
反觀諸如巴西、俄羅斯等國，則已累積起令人印象深刻的儲備，同時也已減少外債，由而大幅提升承受市場進一步動盪的能力。
報導中強調，這不意味新興市場將有立即的危機，只不過衡諸當前的動盪環境，值得就這些市場，作一番差異化的分析。
在倫敦為寶源（Schroder）公司操盤一六○億美元新興市場投資資金的康威認為，面對市場流動性緊縮等風險增大，應該降低對那些最可能受影響國家的曝險程度。康威表示，他幾周前決定減碼土耳其，就是基於這個理由。
標準普爾公司上周也將土耳其、保加利亞、拉脫維亞及羅馬尼亞，列入最易受到流動性減少及投資人不安情緒升高等衝擊的國家。
除土耳其及匈牙利外，支出顯著超越儲蓄的新興市場，還有南非、黎巴嫩及數個東歐國家。
安聯（Allianz）旗下的債券巨擘Pimco公司，所管理投資於新興市場的資金高達五三○億美元，也聲稱已避免碰觸匈牙利、土耳其等有龐大融通需求之國家的債券，以及委內瑞拉、阿根廷等經濟政策具爭議性之國家的債券。
瑞銀最近一篇報告指出，美國進口成長率若下降，將讓亞洲國家，特別是馬來西亞、台灣及泰國，損失一部分經濟成長。
【李鐏龍/綜合外電報導】 工商時報
華爾街日報周四報導，新興市場的經濟體質已較十年前改善許多，而且在今夏的金融亂流中表現冷靜，股市表現也凌駕美、歐市場之上。然而，並非所有新興市場都身強體壯，部分仍潛存問題，令人不禁勾起十年前新興市場金融風暴的回憶，投資人稍有不察，就可能蒙受損失。
報導指出，足以列在觀察名單上的新興市場，包括土耳其及匈牙利，原因是支出大過儲蓄；以及委內瑞拉及阿根廷，原因是經濟政策具爭議性；還有墨西哥及以色列，原因是出口產業龐大，有受到美國經濟降溫拖累之虞。
反觀諸如巴西、俄羅斯等國，則已累積起令人印象深刻的儲備，同時也已減少外債，由而大幅提升承受市場進一步動盪的能力。
報導中強調，這不意味新興市場將有立即的危機，只不過衡諸當前的動盪環境，值得就這些市場，作一番差異化的分析。
在倫敦為寶源（Schroder）公司操盤一六○億美元新興市場投資資金的康威認為，面對市場流動性緊縮等風險增大，應該降低對那些最可能受影響國家的曝險程度。康威表示，他幾周前決定減碼土耳其，就是基於這個理由。
標準普爾公司上周也將土耳其、保加利亞、拉脫維亞及羅馬尼亞，列入最易受到流動性減少及投資人不安情緒升高等衝擊的國家。
除土耳其及匈牙利外，支出顯著超越儲蓄的新興市場，還有南非、黎巴嫩及數個東歐國家。
安聯（Allianz）旗下的債券巨擘Pimco公司，所管理投資於新興市場的資金高達五三○億美元，也聲稱已避免碰觸匈牙利、土耳其等有龐大融通需求之國家的債券，以及委內瑞拉、阿根廷等經濟政策具爭議性之國家的債券。
瑞銀最近一篇報告指出，美國進口成長率若下降，將讓亞洲國家，特別是馬來西亞、台灣及泰國，損失一部分經濟成長。
2007年9月13日
鮑森：次貸信心危機 短期難落幕
鮑森：次貸信心危機 短期難落幕
【林國賓/綜合外電報導】 工商時報
美國次級房貸風暴在全球金融市場引發軒然大波，倫敦金融時報周三報導，美國財長鮑森在華府一場會議上提出警告，此次信用市場信心危機短期內恐怕不會落幕，衝擊期間將是近廿年來最長。據美國有關當局的推估，有關次級房貸市場近造成不確定性的危機最長可能需時兩年才能獲得解除。與此同時，國際貨幣基金官員也指出，美國次級房貸風暴的衝擊超過原先預期，美國經濟將因此走緩，而這樣的情況可能一直持續到明年。
鮑森警告說：「信用市場的不確定性，其歷時期間將比一九九○年代的亞洲金融危機、俄羅斯債信違約與一九八○年代的拉美債信危機都還要長。」在鮑森發表談話的同時，美國財政部也將債信評等業者召來參加一項特別會議，官員並且要求這些機構說明是如何評估與房貸相關債券的債信。
鮑森表示，他在高盛擔任投資銀行家時曾歷經俄羅斯債信、亞洲金融與拉美債信危機，因此預估這次的信用市場不確定性的衝擊期間將「需要花更久的時間」才能結束。根據美國有關當局推估，由於許多房貸將陸續重新適用更高的利率，次級房貸的不確定性最長可能會歷時兩年之久。
不過投資人倒是不太在意鮑森的示警，而且對下周Fed降息兩碼以挽救經濟免於陷入衰退的預期心理還逐漸增強，周二美股因此強勁走高。
鮑森說明指出，此一危機所持續時間主要是反映金融服務業者在評估受房貸抵押證券衝擊的相關資產價值上的困難，「這次衝擊期間之所以比前幾次危機還要長，最主要原因在於全球化，美國房貸被切成一小塊，然後被賣至德國等各地的銀行。」
「其次是複雜的程度，」鮑森說。他每天與銀行業主管會面，試著算出資產擔保商業本票與其他金融商品的價值。
歐洲貨幣市場就一直深受如何讓在未來三個月即將到期的大宗資產擔保商業本票順利流通的困擾，投資人的一項重要借貸指標-倫敦銀行同業拆款三個月期利率已觸及六．九○三八％的九年新高。
【林國賓/綜合外電報導】 工商時報
美國次級房貸風暴在全球金融市場引發軒然大波，倫敦金融時報周三報導，美國財長鮑森在華府一場會議上提出警告，此次信用市場信心危機短期內恐怕不會落幕，衝擊期間將是近廿年來最長。據美國有關當局的推估，有關次級房貸市場近造成不確定性的危機最長可能需時兩年才能獲得解除。與此同時，國際貨幣基金官員也指出，美國次級房貸風暴的衝擊超過原先預期，美國經濟將因此走緩，而這樣的情況可能一直持續到明年。
鮑森警告說：「信用市場的不確定性，其歷時期間將比一九九○年代的亞洲金融危機、俄羅斯債信違約與一九八○年代的拉美債信危機都還要長。」在鮑森發表談話的同時，美國財政部也將債信評等業者召來參加一項特別會議，官員並且要求這些機構說明是如何評估與房貸相關債券的債信。
鮑森表示，他在高盛擔任投資銀行家時曾歷經俄羅斯債信、亞洲金融與拉美債信危機，因此預估這次的信用市場不確定性的衝擊期間將「需要花更久的時間」才能結束。根據美國有關當局推估，由於許多房貸將陸續重新適用更高的利率，次級房貸的不確定性最長可能會歷時兩年之久。
不過投資人倒是不太在意鮑森的示警，而且對下周Fed降息兩碼以挽救經濟免於陷入衰退的預期心理還逐漸增強，周二美股因此強勁走高。
鮑森說明指出，此一危機所持續時間主要是反映金融服務業者在評估受房貸抵押證券衝擊的相關資產價值上的困難，「這次衝擊期間之所以比前幾次危機還要長，最主要原因在於全球化，美國房貸被切成一小塊，然後被賣至德國等各地的銀行。」
「其次是複雜的程度，」鮑森說。他每天與銀行業主管會面，試著算出資產擔保商業本票與其他金融商品的價值。
歐洲貨幣市場就一直深受如何讓在未來三個月即將到期的大宗資產擔保商業本票順利流通的困擾，投資人的一項重要借貸指標-倫敦銀行同業拆款三個月期利率已觸及六．九○三八％的九年新高。
油價歐元創新高
油價歐元創新高
【林國賓/綜合外電報導】 工商時報
市場對美國聯準會將會降息的預期加重，促使美元近日來持續疲軟，兌歐元匯價迄周三更是連續六個交易日走貶，創下一歐元兌一．三八七八美元的歷史新低價。
與此同時，國際油價週三也創下新高，西德州中級原油達七九．二九美元，超越八月一日時所創七八．七七的最高紀錄。
美元的最新利空來自於周二全美不動產經紀商協會（ＮＡＲ）發布報告看空房市，以及信評機構穆迪預估未來一年美國企業違約率將暴增逾一倍，相關報告使市場對聯準會採激進降息的預期增強。
周三歐美匯市盤中，美元兌歐元跌破七月廿四日所創的一．三八五二歷史前低，跌至一．三八七八。美元兌歐元匯價已連跌六日，創下四月以來長黑新紀錄。
美元利空主要來自兩份報告。第一份是由ＮＡＲ看空美國房市後市的報告，ＮＡＲ指出，美國今年全年成屋與新屋銷售將分別衰退八．六％與二四％，減幅較一個月前所估計的更為嚴重。這ＮＡＲ同時指出，房市低迷期將持續到明年。
穆迪也發布研究報告表示，美國房價下跌可能持續到後年，使這波房市空頭期間將追平一九九一年結束的前波不景氣，影響所及，投資人將避開高風險債券，未來一年美國企業違約率將暴增逾一倍。
東京法國興業銀行資深交易員湯本表示，美元兌歐元跌勢擴大主要是因為許多交易員已設定電腦自動下單，在歐元創新高時加碼歐元。
東京三菱日聯銀行貨幣分析師倉部則指出：「由於經濟前景惡化，聯準會下周會議應該會降息兩碼，而當市場趨於穩定後，歐洲利率隨時可能上揚，因此利差面對歐元很有利。」
花旗集團旗下全球市場公司分析師費茲派崔克依據技術線型指出，歐元一旦破一．三八五二的前波高點，將展開另一波漲勢，預估新波段高點將來到一．四五五。
在油市部份，美國週三公布前週原油庫存意外大減七一○萬桶，減幅遠大於外界原先預測的二四○萬桶，是促成油價漲勢加劇的主因。
【林國賓/綜合外電報導】 工商時報
市場對美國聯準會將會降息的預期加重，促使美元近日來持續疲軟，兌歐元匯價迄周三更是連續六個交易日走貶，創下一歐元兌一．三八七八美元的歷史新低價。
與此同時，國際油價週三也創下新高，西德州中級原油達七九．二九美元，超越八月一日時所創七八．七七的最高紀錄。
美元的最新利空來自於周二全美不動產經紀商協會（ＮＡＲ）發布報告看空房市，以及信評機構穆迪預估未來一年美國企業違約率將暴增逾一倍，相關報告使市場對聯準會採激進降息的預期增強。
周三歐美匯市盤中，美元兌歐元跌破七月廿四日所創的一．三八五二歷史前低，跌至一．三八七八。美元兌歐元匯價已連跌六日，創下四月以來長黑新紀錄。
美元利空主要來自兩份報告。第一份是由ＮＡＲ看空美國房市後市的報告，ＮＡＲ指出，美國今年全年成屋與新屋銷售將分別衰退八．六％與二四％，減幅較一個月前所估計的更為嚴重。這ＮＡＲ同時指出，房市低迷期將持續到明年。
穆迪也發布研究報告表示，美國房價下跌可能持續到後年，使這波房市空頭期間將追平一九九一年結束的前波不景氣，影響所及，投資人將避開高風險債券，未來一年美國企業違約率將暴增逾一倍。
東京法國興業銀行資深交易員湯本表示，美元兌歐元跌勢擴大主要是因為許多交易員已設定電腦自動下單，在歐元創新高時加碼歐元。
東京三菱日聯銀行貨幣分析師倉部則指出：「由於經濟前景惡化，聯準會下周會議應該會降息兩碼，而當市場趨於穩定後，歐洲利率隨時可能上揚，因此利差面對歐元很有利。」
花旗集團旗下全球市場公司分析師費茲派崔克依據技術線型指出，歐元一旦破一．三八五二的前波高點，將展開另一波漲勢，預估新波段高點將來到一．四五五。
在油市部份，美國週三公布前週原油庫存意外大減七一○萬桶，減幅遠大於外界原先預測的二四○萬桶，是促成油價漲勢加劇的主因。
2007年9月12日
特里謝：歐元區可安度次貸風暴
特里謝：歐元區可安度次貸風暴
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合十一日電】
2007.09.12 04:00 am
歐洲央行總裁特里謝11日表示，儘管美國次級房貸風暴帶來市場修正，歐元區將可安度難關。
美國聯邦準備理事會（Fed）在柏林表示，長期來看，美國將無法持續龐大的經常帳逆差。歐元匯價在柏南克發表演說後，一度攀至1.3848美元，逼近歷史高價1.3853美元。
特里謝在歐洲議會上，為美國次級房貸的影響作證時說：「我們預期歐元區和更大的歐洲聯盟，2008年的成長將保持穩健，但可能不及2007年的成長強勁…成長減緩幅度可能高於5月時的預估，但在此時的動盪情況下，尚難估算減緩幅度。」
特里謝也說：「我們正經歷必須大幅重新評估風險的市場修正…我代表央行理事會說，歐元體系已證明能迅速、有效因應這些挑戰。在這種背景下，理事會將蒐集資訊並檢討新資料，再進一步作出貨幣政策結論。」
柏南克11日訪問德國時，並未對美國經濟或利率走勢發表意見。他針對全球收支失衡發表演說表示：「美國龐大的經常帳逆差不可能無止境持續，因為美國清償債務的能力，以及外國人願意持有美國資產的意願，都有其極限。」
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合十一日電】
2007.09.12 04:00 am
歐洲央行總裁特里謝11日表示，儘管美國次級房貸風暴帶來市場修正，歐元區將可安度難關。
美國聯邦準備理事會（Fed）在柏林表示，長期來看，美國將無法持續龐大的經常帳逆差。歐元匯價在柏南克發表演說後，一度攀至1.3848美元，逼近歷史高價1.3853美元。
特里謝在歐洲議會上，為美國次級房貸的影響作證時說：「我們預期歐元區和更大的歐洲聯盟，2008年的成長將保持穩健，但可能不及2007年的成長強勁…成長減緩幅度可能高於5月時的預估，但在此時的動盪情況下，尚難估算減緩幅度。」
特里謝也說：「我們正經歷必須大幅重新評估風險的市場修正…我代表央行理事會說，歐元體系已證明能迅速、有效因應這些挑戰。在這種背景下，理事會將蒐集資訊並檢討新資料，再進一步作出貨幣政策結論。」
柏南克11日訪問德國時，並未對美國經濟或利率走勢發表意見。他針對全球收支失衡發表演說表示：「美國龐大的經常帳逆差不可能無止境持續，因為美國清償債務的能力，以及外國人願意持有美國資產的意願，都有其極限。」
美下周降息變數多 降幅恐難達兩碼
美下周降息變數多 降幅恐難達兩碼
【林國賓/綜合外電報導】 工商時報
聯準會（Fed）下周二將召開利率決策會議，由於次級房貸風暴引發金融市場動盪，加以八月就業市場意外疲弱，使得外界大都預期Fed將採降息措施。然而由Fed官員近來所發表談話來看，他們對美國經濟看法紛歧，有人認為經濟向下風險升高，然而也有人認為次級房貸對經濟影響有限。由此顯示，在下週二的決策會議上，Fed決策官員顯然會有一番激辯，而且Fed是否會如預期調降利率仍有變數，即使調降，降幅可能也是有限，並非市場所預期的兩碼。
距決策會議召開只剩下一周的時間，Fed理事米希金周一在紐約大學一場研討會上指出，房市反轉向下最大的威脅在於衝擊消費者與企業支出，「而當家庭與企業縮減開支的情況進一步擴大時，其他經濟部門受到衝擊的程度恐怕也會更為嚴重。」
舊金山聯邦準備銀行總裁葉倫的說法與米希金相呼應，她說：「信貸條件緊縮已大為增加經濟所面臨的風險，近來經濟指標顯示房市景氣持續惡化，金融市場進一步緊縮信用，我認為經濟正面臨走疲的重大壓力。」
Fed諸公將於十八日召開決策會議，檢討利率政策，經濟學家廣為預期會議將作成降息的決議，加上甫出爐的八月就業報告異常疲軟，已有聲音指出降息幅度可能達兩碼。
相較於米希金與葉倫對經濟前景憂心忡忡，其他Fed官員卻沒那麼悲觀。亞特蘭大聯邦準備銀行總裁洛克哈特指出：「八月就業報告疲軟是沒錯，但在衡量經濟情勢時，也應該把強勁的零售額也放進來考慮。」他還表示，他仍不認為Fed應該要大幅降息。
達拉斯聯邦準備銀行總裁費雪的看法與洛克哈特相似，他說，儘管房貸市場違約率上揚造成信貸緊縮，但經濟似乎仍「完好無損，到目前為止經濟看似可安度風暴，未來風暴的走向與相對的政策因應，有待商確。」
【林國賓/綜合外電報導】 工商時報
聯準會（Fed）下周二將召開利率決策會議，由於次級房貸風暴引發金融市場動盪，加以八月就業市場意外疲弱，使得外界大都預期Fed將採降息措施。然而由Fed官員近來所發表談話來看，他們對美國經濟看法紛歧，有人認為經濟向下風險升高，然而也有人認為次級房貸對經濟影響有限。由此顯示，在下週二的決策會議上，Fed決策官員顯然會有一番激辯，而且Fed是否會如預期調降利率仍有變數，即使調降，降幅可能也是有限，並非市場所預期的兩碼。
距決策會議召開只剩下一周的時間，Fed理事米希金周一在紐約大學一場研討會上指出，房市反轉向下最大的威脅在於衝擊消費者與企業支出，「而當家庭與企業縮減開支的情況進一步擴大時，其他經濟部門受到衝擊的程度恐怕也會更為嚴重。」
舊金山聯邦準備銀行總裁葉倫的說法與米希金相呼應，她說：「信貸條件緊縮已大為增加經濟所面臨的風險，近來經濟指標顯示房市景氣持續惡化，金融市場進一步緊縮信用，我認為經濟正面臨走疲的重大壓力。」
Fed諸公將於十八日召開決策會議，檢討利率政策，經濟學家廣為預期會議將作成降息的決議，加上甫出爐的八月就業報告異常疲軟，已有聲音指出降息幅度可能達兩碼。
相較於米希金與葉倫對經濟前景憂心忡忡，其他Fed官員卻沒那麼悲觀。亞特蘭大聯邦準備銀行總裁洛克哈特指出：「八月就業報告疲軟是沒錯，但在衡量經濟情勢時，也應該把強勁的零售額也放進來考慮。」他還表示，他仍不認為Fed應該要大幅降息。
達拉斯聯邦準備銀行總裁費雪的看法與洛克哈特相似，他說，儘管房貸市場違約率上揚造成信貸緊縮，但經濟似乎仍「完好無損，到目前為止經濟看似可安度風暴，未來風暴的走向與相對的政策因應，有待商確。」
2007年9月11日
復華投信：海外平衡基金攻守兼備 近1個月績效持盈1.65%
復華投信：海外平衡基金攻守兼備 近1個月績效持盈1.65%
鉅亨網記者陳慧琳／台北‧ 9月10日09/10 19:50
美國聯準會(Fed)將於下週(9月18日)召開利率會議，其最後結果是否降息，已成為當下全球投資人最關注的焦點之一，復華投信表示，國內15檔跨國投資型平衡基金近 3個月平均績效能有 1.65%，經歷美國次級房貸風暴，投資人更要懂得資產配置的重要性，復華投信進一步表示，與其隨著聯準會決議起舞，不如布局跨國投資型的平衡基金。
根據Lipper統計至9月4日止，國內15檔跨國投資型平衡基金經歷次級房貸風暴，最近 3個月平均績效持盈保泰地維持在 1.65%，而前三名的復華亞太平衡基金、復華全球平衡基金及群益亞太新趨勢平衡基金，其近 3個月報酬率更達到3.5%以上；其餘12檔跨國投資型平衡基金之最近 1年的平均報酬率也達13.94%，可見海外平衡基金在市場震盪期間，仍可做為攻守兼備的投資工具。
復華投信表示，Fed在過去2年為了防止經濟過熱與價格失控，已17度調升利率，目前維持在 5.25%，但次級房貸事件恐危及美國經濟成長，故導致市場普遍對Fed 降息有較大的期待。復華投信指出，9月18日Fed降息雖可提振股市及經濟，但也同時意味著美國經濟成長受阻。
復華投信進一步說，克制市場波動風險的最佳解決方法就是資產配置，透過有效的分散投資，把錢投資在低相關性又有互補性的不同資產，例如股票及債券就是典型的互補資產，此外，分散布局不同的區域也可以避開單一風險，當本國的股票市場走跌，還是會有其他國家的股市上漲。
復華投信表示，目前的投資環境最適合介入全球平衡型基金，因為近期經濟數據顯示，下半年全球整體景氣成長可期，美國景氣除了房地產之外，也逐步從谷底向上翻揚。但由於次級房貸風暴後，金融市場風險意識已經升高，建議投資人採取股債平衡投資，以追求穩健且相對低風險的投資收益。
復華投信指出，相較於單純的股票型基金或債券型基金，平衡型基金因為除了布局較積極的股票部位，還會搭配穩健的債券部位，故能夠分散市場風險，績效的波動性較低，並顯得相對穩健，而跨國投資型平衡基金更可透過國際性的布局，掌握不同市場的脈動以達到均衡資產配置的投資策略。
鉅亨網記者陳慧琳／台北‧ 9月10日09/10 19:50
美國聯準會(Fed)將於下週(9月18日)召開利率會議，其最後結果是否降息，已成為當下全球投資人最關注的焦點之一，復華投信表示，國內15檔跨國投資型平衡基金近 3個月平均績效能有 1.65%，經歷美國次級房貸風暴，投資人更要懂得資產配置的重要性，復華投信進一步表示，與其隨著聯準會決議起舞，不如布局跨國投資型的平衡基金。
根據Lipper統計至9月4日止，國內15檔跨國投資型平衡基金經歷次級房貸風暴，最近 3個月平均績效持盈保泰地維持在 1.65%，而前三名的復華亞太平衡基金、復華全球平衡基金及群益亞太新趨勢平衡基金，其近 3個月報酬率更達到3.5%以上；其餘12檔跨國投資型平衡基金之最近 1年的平均報酬率也達13.94%，可見海外平衡基金在市場震盪期間，仍可做為攻守兼備的投資工具。
復華投信表示，Fed在過去2年為了防止經濟過熱與價格失控，已17度調升利率，目前維持在 5.25%，但次級房貸事件恐危及美國經濟成長，故導致市場普遍對Fed 降息有較大的期待。復華投信指出，9月18日Fed降息雖可提振股市及經濟，但也同時意味著美國經濟成長受阻。
復華投信進一步說，克制市場波動風險的最佳解決方法就是資產配置，透過有效的分散投資，把錢投資在低相關性又有互補性的不同資產，例如股票及債券就是典型的互補資產，此外，分散布局不同的區域也可以避開單一風險，當本國的股票市場走跌，還是會有其他國家的股市上漲。
復華投信表示，目前的投資環境最適合介入全球平衡型基金，因為近期經濟數據顯示，下半年全球整體景氣成長可期，美國景氣除了房地產之外，也逐步從谷底向上翻揚。但由於次級房貸風暴後，金融市場風險意識已經升高，建議投資人採取股債平衡投資，以追求穩健且相對低風險的投資收益。
復華投信指出，相較於單純的股票型基金或債券型基金，平衡型基金因為除了布局較積極的股票部位，還會搭配穩健的債券部位，故能夠分散市場風險，績效的波動性較低，並顯得相對穩健，而跨國投資型平衡基金更可透過國際性的布局，掌握不同市場的脈動以達到均衡資產配置的投資策略。
投資銀行：現在該買礦業股
投資銀行：現在該買礦業股
【李鐏龍/綜合外電報導】 工商時報
美國次級房貸風暴威力強大，即使連商品「祈雨場」也難以倖免，不過不論是礦業龍頭，還是投資業者，都認為商品市場的大多頭行情尚未結束。全球礦業龍頭BHP Billiton就表示，全球信用緊縮不至於打斷已五年的商品多頭行情，因為有中國、印度等新興國家的需求為後盾。雷曼兄弟控股、JP摩根Cazenove及匯豐控股等公司基於相同看法，建議趁近來跌深，加碼歐洲礦業類股。
全球礦業龍頭BHP Billiton的財報顯示，受惠於商品需求劇增，帶動價格走高，該公司迄六月底止前一年的獲利，創下一三四億美元的新高，較前一年度成長二八％。
今年十月將上任BHP Billiton執行長的克拉普表示，中國及印度等新興國家的需求所帶動、已走了五年的商品多頭行情，不太可能被這一次的全球信用緊縮打斷。
雷曼及匯豐對商品後市持相同看法，同步叫進近期跌深的天然資源類股。
紐約雷曼兄弟分析師拉費米納指出：現在是「買礦業股的時候了」。他推薦BHP Billiton、全球第一大燃煤出口商Xstrata公司及全球第三大礦業公司Rio Tinto集團。
全球市場從七月二十日陷入殺盤以來，歐洲道瓊Stoxx的基礎資源指數已滑落一一％，跌幅居十八個類股之冠。該指數相對其成分股獲利的本益比，也降至十一倍，低於從二○○三年開始統計以來的平均十五倍。
總部位在倫敦的JP摩根Ｃazenove公司，其分析師溫德及葛瑞費斯表示，石油及非石油商品的價格仍然居於高水準，意味相關企業獲利銳減的情況不太可能發生。兩人研究重心是倫敦證券市場，而BHP Billiton與Rio Tinto則是在此掛牌的兩大礦業股。
匯豐控股則調升開採剛果最大銅礦的Nikanor公司及全球第三大白金生產商Lonmin公司的股票評等，從「減碼」調至「持有」。
【李鐏龍/綜合外電報導】 工商時報
美國次級房貸風暴威力強大，即使連商品「祈雨場」也難以倖免，不過不論是礦業龍頭，還是投資業者，都認為商品市場的大多頭行情尚未結束。全球礦業龍頭BHP Billiton就表示，全球信用緊縮不至於打斷已五年的商品多頭行情，因為有中國、印度等新興國家的需求為後盾。雷曼兄弟控股、JP摩根Cazenove及匯豐控股等公司基於相同看法，建議趁近來跌深，加碼歐洲礦業類股。
全球礦業龍頭BHP Billiton的財報顯示，受惠於商品需求劇增，帶動價格走高，該公司迄六月底止前一年的獲利，創下一三四億美元的新高，較前一年度成長二八％。
今年十月將上任BHP Billiton執行長的克拉普表示，中國及印度等新興國家的需求所帶動、已走了五年的商品多頭行情，不太可能被這一次的全球信用緊縮打斷。
雷曼及匯豐對商品後市持相同看法，同步叫進近期跌深的天然資源類股。
紐約雷曼兄弟分析師拉費米納指出：現在是「買礦業股的時候了」。他推薦BHP Billiton、全球第一大燃煤出口商Xstrata公司及全球第三大礦業公司Rio Tinto集團。
全球市場從七月二十日陷入殺盤以來，歐洲道瓊Stoxx的基礎資源指數已滑落一一％，跌幅居十八個類股之冠。該指數相對其成分股獲利的本益比，也降至十一倍，低於從二○○三年開始統計以來的平均十五倍。
總部位在倫敦的JP摩根Ｃazenove公司，其分析師溫德及葛瑞費斯表示，石油及非石油商品的價格仍然居於高水準，意味相關企業獲利銳減的情況不太可能發生。兩人研究重心是倫敦證券市場，而BHP Billiton與Rio Tinto則是在此掛牌的兩大礦業股。
匯豐控股則調升開採剛果最大銅礦的Nikanor公司及全球第三大白金生產商Lonmin公司的股票評等，從「減碼」調至「持有」。
華爾街分析師預測 年底前聯準會至少將降息兩次
華爾街分析師預測 年底前聯準會至少將降息兩次
【李鐏龍/綜合外電報導】 工商時報
美國八月份非農就業人口四年來首見不增反減，升高經濟可能陷入衰退的疑慮，也掀起股市腥風血雨，衝擊不知將伊於湖底。華爾街分析師預測聯準會（Fed）可能調整控制通膨優先的基調，將從九月（十八日）的決策會議開始降息，至少降息兩次，年底前總降幅將達二至三碼。美國眾議院金融委員會主席法蘭克（Barney Frank）也呼籲聯準會進行「有意義」的降息。
美國八月份就業數據出爐後，道瓊新聞社及CNBC聯手在第一時間，向華爾街主要公債經紀商進行民調，受訪者幾乎一致預期，聯準會在九月十八日決策會議中，將開始調降指標短率聯邦基金利率，其中有四分之一甚至預測，幅度可能為兩碼，從目前的五．二五％變成四．七五％。
若按受訪者預測的中介降幅，聯準會在九月十八日將降息一碼，然後在十月的會議中再降一碼，最後在年底前再降一碼。
彭博社公布的最新月調也顯示，六十六位受訪分析師的中介預測，指向聯準會在九月十八日會議中將降息一碼，聯邦基金利率成為五％，然後在今年第四季再調降一碼，成為四．七五％。
在對主要公債經紀商進行的民調中，許多受訪者仍然相信，聯準會近幾個月內降息的可能性雖然大增，但寬鬆動作將不會延續到二○○八年。中介預測顯示，聯邦基金利率到二○○八年六月底時，仍將為四．五％。
放寬貨幣政策的氛圍，已從華爾街擴散到美國國會。眾議院金融委員會主席、麻州民主黨籍眾議員法蘭克，先前批評口徑僅止於強化銀行的規範，在八月份就業報告出爐後，也改口呼籲進行「有意義的」降息。
美國第一大勞工團體AFL-CIO的財務長杜魯克也在受訪時說：「我們需要利率降低一點，以刺激經濟。」
【李鐏龍/綜合外電報導】 工商時報
美國八月份非農就業人口四年來首見不增反減，升高經濟可能陷入衰退的疑慮，也掀起股市腥風血雨，衝擊不知將伊於湖底。華爾街分析師預測聯準會（Fed）可能調整控制通膨優先的基調，將從九月（十八日）的決策會議開始降息，至少降息兩次，年底前總降幅將達二至三碼。美國眾議院金融委員會主席法蘭克（Barney Frank）也呼籲聯準會進行「有意義」的降息。
美國八月份就業數據出爐後，道瓊新聞社及CNBC聯手在第一時間，向華爾街主要公債經紀商進行民調，受訪者幾乎一致預期，聯準會在九月十八日決策會議中，將開始調降指標短率聯邦基金利率，其中有四分之一甚至預測，幅度可能為兩碼，從目前的五．二五％變成四．七五％。
若按受訪者預測的中介降幅，聯準會在九月十八日將降息一碼，然後在十月的會議中再降一碼，最後在年底前再降一碼。
彭博社公布的最新月調也顯示，六十六位受訪分析師的中介預測，指向聯準會在九月十八日會議中將降息一碼，聯邦基金利率成為五％，然後在今年第四季再調降一碼，成為四．七五％。
在對主要公債經紀商進行的民調中，許多受訪者仍然相信，聯準會近幾個月內降息的可能性雖然大增，但寬鬆動作將不會延續到二○○八年。中介預測顯示，聯邦基金利率到二○○八年六月底時，仍將為四．五％。
放寬貨幣政策的氛圍，已從華爾街擴散到美國國會。眾議院金融委員會主席、麻州民主黨籍眾議員法蘭克，先前批評口徑僅止於強化銀行的規範，在八月份就業報告出爐後，也改口呼籲進行「有意義的」降息。
美國第一大勞工團體AFL-CIO的財務長杜魯克也在受訪時說：「我們需要利率降低一點，以刺激經濟。」
2007年9月10日
威爾許專欄》次貸風暴肆虐…掌握大好機會
威爾許專欄》次貸風暴肆虐…掌握大好機會
【經濟日報╱編譯吳國卿】
2007.09.10 04:15 am
佛羅里達州的伍絲克麗吉問：目前的房貸危機會是美國經濟開始步入衰亡嗎？
答：你是說天會塌下來嗎？看到過去幾周市場動盪的情況，我們不怪你會提出這樣的問題。
到現在已經有多家家喻戶曉的美國企業破產，例如新世紀金融（New Century）與美國住宅抵押貸款（American Home Mort-gage）等公司，以及最近關閉的知名避險基金索伍資本管理（Sowood）。此外還有多件私募基金交易遭到擱置，或像日前家庭補給站（Home Depot）出售旗下的批發事業，在最後一刻靠重新議價才達成交易。
但如果你的問題是說，此刻正在考慮逃命，或更糟的是按兵不動，我們恐怕就要怪你了。因為對許多個人和公司來說，此刻正是出擊的絕佳時機，甚至應該大膽發動攻勢。你非但不應該膽怯，而且要滿懷雄心壯志。
你將發現，到處都是畢生難得一見的大好機會，例如以前幾乎不可能發生的策略併購，以及賤價求售的清倉大拍賣。任何經濟、產業或企業危機，最後必然製造出這種非比尋常的機會，就看你有沒有尋找機會的後見之明，和把握機會的膽識。
我們不是說你不應該擔心目前市場的動盪。兩個月前我們便在這個專欄指出，低成本融資的時代很快就會結束，而且許多銀行、私募基金公司和散戶投資人就要嚐到苦果。
不過，依我們所見，這場信用危機只是金融業的風暴，而非整體經濟的末日到來。和所有景氣循環一樣，這場危機將需要數個月或一年才能逐漸平復———最多兩年。想想1990年代的儲貸機構危機、1995年的墨西哥披索貶值、1997年的亞洲金融危機，以及2000年的科技泡沫爆破，這些災難都帶來破壞與混亂，並在某種形式的政府干預下，逐漸被市場力量所平息。
毫無疑問，這一次也不會例外，尤其是在當前世界經濟基本面仍然強健的情況下，我們更確信如此。沒錯，經濟成長可能減緩，但拜經濟互賴程度與日俱增所賜，成長的韌性也不斷增強。正因為如此，現在是大膽出擊的絕佳時機，而且收獲也將特別豐厚，甚至出乎你的想像。
最近各界注目的焦點是，美國銀行投資全國金融公司（Countrywide Financial）20億美元，以解救這家陷入流動性與信譽危機的大型抵押貸款銀行。這樁交易不僅為美銀創造短期的帳面獲利，也帶領美銀跨進抵押貸款業，並開闢一個新存款來源。美銀順手一撈，就輕鬆提高市占率，擴張營運版圖，從根本改變其競爭地位。
日本銀行業1990年代初期的危機，為美國國際集團（AIG）、Ripplewood控股、花旗集團等公司創造大好機會，不但低價買到優質資產，並得以進入日本這個長期封閉的市場。這些交易都是在充滿末日氣氛的環境中作的豪賭，但隨著日本經濟復甦，這些公司都成為最大的贏家。
恩龍公司（Enron）破產後，巴菲特以低價買進恩龍的資產，輕鬆攫取可觀的獲利。威爾許曾經掌舵的奇異公司也併購恩龍的風力發電資產，藉此跨入替代能源產業。
商業史上充滿危機變轉機的故事，重點是，任何人都能追隨趨勢投資，例如過去數年來無數人投資在次級房貸市場。搶搭列車的投資很容易，而最難、但報酬也最高的是，在趨勢過度發展以致崩垮時，勇於投入其中。
但資本主義不容爭辯的現實是，市場有漲就有跌。產業會萎縮，公司會破產，景氣循環週而復始。大多數公司會把握明顯的機會，這當然很好，但明日的贏家通常是能把握每一次機會的人，尤其是天塌下來所帶來的機會。
【經濟日報╱編譯吳國卿】
2007.09.10 04:15 am
佛羅里達州的伍絲克麗吉問：目前的房貸危機會是美國經濟開始步入衰亡嗎？
答：你是說天會塌下來嗎？看到過去幾周市場動盪的情況，我們不怪你會提出這樣的問題。
到現在已經有多家家喻戶曉的美國企業破產，例如新世紀金融（New Century）與美國住宅抵押貸款（American Home Mort-gage）等公司，以及最近關閉的知名避險基金索伍資本管理（Sowood）。此外還有多件私募基金交易遭到擱置，或像日前家庭補給站（Home Depot）出售旗下的批發事業，在最後一刻靠重新議價才達成交易。
但如果你的問題是說，此刻正在考慮逃命，或更糟的是按兵不動，我們恐怕就要怪你了。因為對許多個人和公司來說，此刻正是出擊的絕佳時機，甚至應該大膽發動攻勢。你非但不應該膽怯，而且要滿懷雄心壯志。
你將發現，到處都是畢生難得一見的大好機會，例如以前幾乎不可能發生的策略併購，以及賤價求售的清倉大拍賣。任何經濟、產業或企業危機，最後必然製造出這種非比尋常的機會，就看你有沒有尋找機會的後見之明，和把握機會的膽識。
我們不是說你不應該擔心目前市場的動盪。兩個月前我們便在這個專欄指出，低成本融資的時代很快就會結束，而且許多銀行、私募基金公司和散戶投資人就要嚐到苦果。
不過，依我們所見，這場信用危機只是金融業的風暴，而非整體經濟的末日到來。和所有景氣循環一樣，這場危機將需要數個月或一年才能逐漸平復———最多兩年。想想1990年代的儲貸機構危機、1995年的墨西哥披索貶值、1997年的亞洲金融危機，以及2000年的科技泡沫爆破，這些災難都帶來破壞與混亂，並在某種形式的政府干預下，逐漸被市場力量所平息。
毫無疑問，這一次也不會例外，尤其是在當前世界經濟基本面仍然強健的情況下，我們更確信如此。沒錯，經濟成長可能減緩，但拜經濟互賴程度與日俱增所賜，成長的韌性也不斷增強。正因為如此，現在是大膽出擊的絕佳時機，而且收獲也將特別豐厚，甚至出乎你的想像。
最近各界注目的焦點是，美國銀行投資全國金融公司（Countrywide Financial）20億美元，以解救這家陷入流動性與信譽危機的大型抵押貸款銀行。這樁交易不僅為美銀創造短期的帳面獲利，也帶領美銀跨進抵押貸款業，並開闢一個新存款來源。美銀順手一撈，就輕鬆提高市占率，擴張營運版圖，從根本改變其競爭地位。
日本銀行業1990年代初期的危機，為美國國際集團（AIG）、Ripplewood控股、花旗集團等公司創造大好機會，不但低價買到優質資產，並得以進入日本這個長期封閉的市場。這些交易都是在充滿末日氣氛的環境中作的豪賭，但隨著日本經濟復甦，這些公司都成為最大的贏家。
恩龍公司（Enron）破產後，巴菲特以低價買進恩龍的資產，輕鬆攫取可觀的獲利。威爾許曾經掌舵的奇異公司也併購恩龍的風力發電資產，藉此跨入替代能源產業。
商業史上充滿危機變轉機的故事，重點是，任何人都能追隨趨勢投資，例如過去數年來無數人投資在次級房貸市場。搶搭列車的投資很容易，而最難、但報酬也最高的是，在趨勢過度發展以致崩垮時，勇於投入其中。
但資本主義不容爭辯的現實是，市場有漲就有跌。產業會萎縮，公司會破產，景氣循環週而復始。大多數公司會把握明顯的機會，這當然很好，但明日的贏家通常是能把握每一次機會的人，尤其是天塌下來所帶來的機會。
何以儲蓄率及超額儲蓄愈來愈高？
何以儲蓄率及超額儲蓄愈來愈高？【工商社論】
依據行政院主計處最新公布的預測報告，今年國民儲蓄毛額達新台幣三．七兆元，儲蓄率上升至二八．九％，若減去今年國內投資毛額二．七兆元，超額儲蓄高達一兆元，超額儲蓄率八．一三％；預估明年國民儲蓄毛額高達四兆元，儲蓄率直逼三○％，創下十九年新高；超額儲蓄率也將升至八．九四％，為近十三年次高紀錄。
主計處及經建會解釋，儲蓄率高是因為前兩年卡債風暴的後續影響，以及全球化造成就業不安定感，導致民眾少消費，多儲蓄。而超額儲蓄高，也是受到全球化的影響，企業對外投資多於在國內投資，導致超額儲蓄率不斷攀升。而部分專家學者則指出，人民賺錢不敢消費，企業有錢不敢投資，是對未來沒有信心。這些解釋只是部分的原因，與事實真相還有一段距離。
從經濟學原理來分析，總體理論有所謂：「節儉的矛盾」，意指個人若少消費、多儲蓄固然有助增加個人的財富，但是，假若組成一個國家的眾多個人都減少消費、增加儲蓄，反而因為有效需求的減少，導致國民所得降低及儲蓄的減少，結果適得其反。再從超額儲蓄的影響來看，國民儲蓄若被轉用為有生產力的投資，因為儲蓄增加而造成的需求短缺就可以補足，國民所得也不會受到影響。但是，儲蓄增加若只有一部分能轉用為投資，就會形成所謂的超額儲蓄；超額儲蓄愈大，代表一個國家生產出來的貨品及服務銷路不佳，若沒有其他的去處，就會出現存貨增加、工廠倒閉乃至國民所得降低的現象。是以，在一個正常運作的經濟體系裡，不應該存在超額儲蓄持續增加的現象。
我國近年平均經濟成長率能夠維持在四％左右，不受超額儲蓄的負面影響，主因是貿易順差也就是出超的大幅增加。出超代表一個國家出口商品及勞務大於進口商品及勞務的部分；這個部分愈大，代表一個國家將愈多的寶貴資源提供給外國人使用，而未相對換回可以增益國內經濟的有用商品及勞務。因為出超可以解決超額儲蓄形成的國內需求不足問題，從經濟學的觀點，出超其實就等於超額儲蓄；出超愈大，超額儲蓄也愈大。民進黨執政以來，國內超額儲蓄直線上升，出超也持續擴大，雖然藉此維持差強人意的經濟成長率，但卻是以資源輸出及國民福利的損失作為代價。
何以出超會持續擴大，追根究柢，主因是中央銀行的低匯率政策。央行為民進黨經濟施政不力長期護盤，一直刻意壓低新台幣匯率，藉以促進出口及經濟成長；但這也相對造成進口成本的大幅提高，不利於內需產業發展及民間消費的擴大。而國內出口絕大部分是資本及技術密集的資訊科技產品及石化、鋼鐵等傳統產業上游產品，這些產業創造的就業非常有限，但享受的利益卻非常鉅大，除低匯率大幅提升了出口利潤外，還可以享受高額的免稅及低利貸款。雖然這些受益的出口產業推升經濟成長，但也造成經濟兩極化的發展，所謂「贏者圈」只限於這些出口產業的從業人員及擁有資本技術的企業主及經理人；那些以內需為重心的更多產業及絕大多數的勞工及薪資階層，不僅未能分享經濟成長的果實，而且還要承擔更高的成本及更多的租稅負擔。
過去七年，國內勞工薪資平均每年成長不到二％，扣除物價因素幾乎是負成長，消費能力每下愈況。而國內貧富差距也愈來愈大，據財政部最新統計，台灣申報所得收入前二○％的家庭與後二○％的家庭差距達到十一倍，創下歷年新高紀錄。另據央行統計，台灣銀行十一兆的存款，其中七成為一七○萬大戶所擁有，逾七○○萬小戶平均存款在五○萬元以下；這等貧富差距的擴大，足以說明何以近年儲蓄率不斷增加，但一般民眾的消費能力卻愈來愈差。
另一方面，央行因為長期買進美元抑低新台幣匯率，導致國內資金泛濫及利率長期偏低，結果不但未能增加國內投資，反而讓那些擁有大量閒錢的富商巨賈將資金大量轉移到海外，追逐國內外利差及匯差的套利交易，或購買高報酬的各種證券商品。近年我國海外投資規模愈來愈大，相對於國內投資的冷清及超額儲蓄的不斷升高，實在是最大的諷刺。
以上我們的分析，是不是儲蓄率及超額儲蓄愈來愈高的真相，希望決策者能夠嚴肅對待，並給社會一個合理的交代。
依據行政院主計處最新公布的預測報告，今年國民儲蓄毛額達新台幣三．七兆元，儲蓄率上升至二八．九％，若減去今年國內投資毛額二．七兆元，超額儲蓄高達一兆元，超額儲蓄率八．一三％；預估明年國民儲蓄毛額高達四兆元，儲蓄率直逼三○％，創下十九年新高；超額儲蓄率也將升至八．九四％，為近十三年次高紀錄。
主計處及經建會解釋，儲蓄率高是因為前兩年卡債風暴的後續影響，以及全球化造成就業不安定感，導致民眾少消費，多儲蓄。而超額儲蓄高，也是受到全球化的影響，企業對外投資多於在國內投資，導致超額儲蓄率不斷攀升。而部分專家學者則指出，人民賺錢不敢消費，企業有錢不敢投資，是對未來沒有信心。這些解釋只是部分的原因，與事實真相還有一段距離。
從經濟學原理來分析，總體理論有所謂：「節儉的矛盾」，意指個人若少消費、多儲蓄固然有助增加個人的財富，但是，假若組成一個國家的眾多個人都減少消費、增加儲蓄，反而因為有效需求的減少，導致國民所得降低及儲蓄的減少，結果適得其反。再從超額儲蓄的影響來看，國民儲蓄若被轉用為有生產力的投資，因為儲蓄增加而造成的需求短缺就可以補足，國民所得也不會受到影響。但是，儲蓄增加若只有一部分能轉用為投資，就會形成所謂的超額儲蓄；超額儲蓄愈大，代表一個國家生產出來的貨品及服務銷路不佳，若沒有其他的去處，就會出現存貨增加、工廠倒閉乃至國民所得降低的現象。是以，在一個正常運作的經濟體系裡，不應該存在超額儲蓄持續增加的現象。
我國近年平均經濟成長率能夠維持在四％左右，不受超額儲蓄的負面影響，主因是貿易順差也就是出超的大幅增加。出超代表一個國家出口商品及勞務大於進口商品及勞務的部分；這個部分愈大，代表一個國家將愈多的寶貴資源提供給外國人使用，而未相對換回可以增益國內經濟的有用商品及勞務。因為出超可以解決超額儲蓄形成的國內需求不足問題，從經濟學的觀點，出超其實就等於超額儲蓄；出超愈大，超額儲蓄也愈大。民進黨執政以來，國內超額儲蓄直線上升，出超也持續擴大，雖然藉此維持差強人意的經濟成長率，但卻是以資源輸出及國民福利的損失作為代價。
何以出超會持續擴大，追根究柢，主因是中央銀行的低匯率政策。央行為民進黨經濟施政不力長期護盤，一直刻意壓低新台幣匯率，藉以促進出口及經濟成長；但這也相對造成進口成本的大幅提高，不利於內需產業發展及民間消費的擴大。而國內出口絕大部分是資本及技術密集的資訊科技產品及石化、鋼鐵等傳統產業上游產品，這些產業創造的就業非常有限，但享受的利益卻非常鉅大，除低匯率大幅提升了出口利潤外，還可以享受高額的免稅及低利貸款。雖然這些受益的出口產業推升經濟成長，但也造成經濟兩極化的發展，所謂「贏者圈」只限於這些出口產業的從業人員及擁有資本技術的企業主及經理人；那些以內需為重心的更多產業及絕大多數的勞工及薪資階層，不僅未能分享經濟成長的果實，而且還要承擔更高的成本及更多的租稅負擔。
過去七年，國內勞工薪資平均每年成長不到二％，扣除物價因素幾乎是負成長，消費能力每下愈況。而國內貧富差距也愈來愈大，據財政部最新統計，台灣申報所得收入前二○％的家庭與後二○％的家庭差距達到十一倍，創下歷年新高紀錄。另據央行統計，台灣銀行十一兆的存款，其中七成為一七○萬大戶所擁有，逾七○○萬小戶平均存款在五○萬元以下；這等貧富差距的擴大，足以說明何以近年儲蓄率不斷增加，但一般民眾的消費能力卻愈來愈差。
另一方面，央行因為長期買進美元抑低新台幣匯率，導致國內資金泛濫及利率長期偏低，結果不但未能增加國內投資，反而讓那些擁有大量閒錢的富商巨賈將資金大量轉移到海外，追逐國內外利差及匯差的套利交易，或購買高報酬的各種證券商品。近年我國海外投資規模愈來愈大，相對於國內投資的冷清及超額儲蓄的不斷升高，實在是最大的諷刺。
以上我們的分析，是不是儲蓄率及超額儲蓄愈來愈高的真相，希望決策者能夠嚴肅對待，並給社會一個合理的交代。
2007年9月9日
後股災翻身術 抓緊五金！
後股災翻身術 抓緊五金！
【魏喬怡/台北報導】
近來全球股災已漸平息，MSCI世界指數在八月下旬反彈六．○六％，似乎已到了該伺機布局的時候，但到底該布局什麼呢？
從近期投信熱募資源基金及「主題式投資」的全球股票型基金所抓的主題可略見端倪：「五金」正是第四季行情最看好標的！
德盛安聯全球人口趨勢基金經理人傅子平指出，所謂五金，就是黃金、綠金、藍金、農金和黑金。
「黃金」包括貴重金屬與基本金屬，「綠金」就是指替代能源和環境污染控制為主的標的；而「藍金」就是水污染相關的基礎建設公司；「農金」指的就是農產品及農業生技相關類股；「黑金」就是石油相關類股。
以「黃金」來說，天達資產管理全球資產配置團隊投資組合經理麥克斯．金（Max King）認為，之前美元走弱時金價並未如期走強，有被壓抑的現象，加上第四季到第一季通常是黃金的旺季，有中印的龐大需求支撐，未來反彈機會大。
再看到基本金屬的部份，目前已收復今年第一季跌幅，未來即使美國經濟趨緩也不用擔心，因為有新興市場的需求支撐使得價格可維持強勁走勢。
再看到「綠金」，近期綠能指數雖受到七月底美國次級房貸事件影響，指數最低修正至八月十六日的二○八．三點，修正幅度約十七．七％，但由於綠能產業高成長趨勢未出現任何變化，在八月中旬全球股市較為回穩之後，綠能指數已出現明顯的反彈。
德盛安聯投信指出，就基本面來看，第二季財報表現優於市場預期居多，且對於下半年及二○○八年皆給予高度的期待，其中又以太陽光電及風力發電廠商成長最為明顯。
另一個因為新興市場人口快速增長而受到矚目的「藍金」概念股，看好程度不輸綠金。德盛安聯投信估計，全球有二五億人將面臨缺水壓力，估計每年水資源市場規模達三一六○億美金，超過新台幣一兆。
開發中及已開發國家每年花費八○○億美金建造，在水資源相關的基礎建設，未來十五年到二十年間，估計每年必要花費將達一八○○億美金。
民以食為天，近來「農金」概念股也崛起。傅子平表示，隨著全球人口持續增加，平均每人分得的農地比重卻持續下降。二○二五年，全球人口預計將增加至八十億人，食物供應將更加吃緊。
另一方面，由於生質能源的使用持續增加，進一步推升玉米的需求量，未來全球糧食供不應求的狀況，已經在部分農業生技股的股價逐漸發酵。精準掌握五金主軸。
【魏喬怡/台北報導】
近來全球股災已漸平息，MSCI世界指數在八月下旬反彈六．○六％，似乎已到了該伺機布局的時候，但到底該布局什麼呢？
從近期投信熱募資源基金及「主題式投資」的全球股票型基金所抓的主題可略見端倪：「五金」正是第四季行情最看好標的！
德盛安聯全球人口趨勢基金經理人傅子平指出，所謂五金，就是黃金、綠金、藍金、農金和黑金。
「黃金」包括貴重金屬與基本金屬，「綠金」就是指替代能源和環境污染控制為主的標的；而「藍金」就是水污染相關的基礎建設公司；「農金」指的就是農產品及農業生技相關類股；「黑金」就是石油相關類股。
以「黃金」來說，天達資產管理全球資產配置團隊投資組合經理麥克斯．金（Max King）認為，之前美元走弱時金價並未如期走強，有被壓抑的現象，加上第四季到第一季通常是黃金的旺季，有中印的龐大需求支撐，未來反彈機會大。
再看到基本金屬的部份，目前已收復今年第一季跌幅，未來即使美國經濟趨緩也不用擔心，因為有新興市場的需求支撐使得價格可維持強勁走勢。
再看到「綠金」，近期綠能指數雖受到七月底美國次級房貸事件影響，指數最低修正至八月十六日的二○八．三點，修正幅度約十七．七％，但由於綠能產業高成長趨勢未出現任何變化，在八月中旬全球股市較為回穩之後，綠能指數已出現明顯的反彈。
德盛安聯投信指出，就基本面來看，第二季財報表現優於市場預期居多，且對於下半年及二○○八年皆給予高度的期待，其中又以太陽光電及風力發電廠商成長最為明顯。
另一個因為新興市場人口快速增長而受到矚目的「藍金」概念股，看好程度不輸綠金。德盛安聯投信估計，全球有二五億人將面臨缺水壓力，估計每年水資源市場規模達三一六○億美金，超過新台幣一兆。
開發中及已開發國家每年花費八○○億美金建造，在水資源相關的基礎建設，未來十五年到二十年間，估計每年必要花費將達一八○○億美金。
民以食為天，近來「農金」概念股也崛起。傅子平表示，隨著全球人口持續增加，平均每人分得的農地比重卻持續下降。二○二五年，全球人口預計將增加至八十億人，食物供應將更加吃緊。
另一方面，由於生質能源的使用持續增加，進一步推升玉米的需求量，未來全球糧食供不應求的狀況，已經在部分農業生技股的股價逐漸發酵。精準掌握五金主軸。
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