高收益債券 下半年波濤洶湧

高收益債券 下半年波濤洶湧
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
2007.09.03 02:29 am

美國次級房貸重創高收益債券，高收益債券與美國公債之間的利差擴大。雖然利差擴大對投資人利多於弊，但下半年高收益債券市場仍是多空因素交錯，市場仍在尋找適當的風險溢價水準。
5月23日美國高收益債券的利差達232個基本點（1個基本點是0.01個百分點），創歷史低點。但之後市場動盪，利差在短期內急速擴大。6月以來，高收益債券歷經一波又一波的打擊，資金更是連續11周淨流出高收益債券基金。
從7月13日起，短短兩周內，高收益債券利差增加124個基本點。之後市場反彈，但從8月8日起的一周內，利差又擴大65個基本點，突破400個基本點。
駿利（Janus）資產管理集團客戶投資組合經理人湯普森（Nick Thompson）指出，美國高收益債券市場多空因素交互出現，下半年市場將尋求利多與利空的平衡點。
在利空方面，美國次級房貸風暴衝擊投資人信心，加上高收益債券與股市的連動性高，最近高收益債券價格急跌。市場資金流向美國公債以求避險，也會衝擊市場對高收益債券的需求。
市場對高收益債券的需求不如以前暢旺，但供給卻持續成長。到今年第二季，槓桿貸款金額已高於美國高收益債券，影響高收益債券投資人的胃納。湯普森說，目前仍有3,000多億美元的新發行高收益債券等待消化。
雖然有利空因素，但湯普森指出，仍有支撐高收益債券市場的正面因素。整體來說，全球經濟體質仍佳，美國就業情況良好，企業資產負債品質改善，流動現金多。
違約率維持低檔，則是高收益債券的另一項利多。穆迪（Moody's）統計，到今年6月底為止，美國高收益債券的違約率仍接近歷史低檔。湯普森說，到今年7月，美國的違約案只有四椿。如果維持這樣的水準，今年將是1981年以來違約案最少的一年。
湯普森表示，駿利對高收益債券的前景維持審慎樂觀，將持續增加現金流動佳、資產充沛的債券，在市場急跌時不會搶反彈，會密切注意投資機會，目前已將基金的現金比重調高到14%，將彈性調整配息率。