不能不注意的投資風險

不能不注意的投資風險
【工商社論】
美國次級房貸風暴引發的全球股災似漸平息，上週美、歐股市全面收紅，亞洲股市更是強勁走揚，大陸股市及香港股市雙雙改寫歷史高點；台灣股市也連續收紅，指數重回八千九百多點。一個月來，股市如坐雲霄飛車，大起大落，讓投資人心驚膽跳；但股市迅速回穩，也讓投機客有更大的炒作空間，投資人不能不注意仍然存在的投資風險。
表面上，次級房貸風暴引發的信貸緊縮及金融動盪，在美國聯邦準備理事會及各國央行介入下，已大幅紓緩，市場亦逐漸重回正軌，但是，次貸風暴肇因於信用過度擴張，其引發的連鎖效應，絕非短期內可以解決。很多經濟專家認為，次貸風暴的催化劑是美國歷史上前所未有的超低利率，而金融機構為追逐暴利肆無忌憚擴充信用，讓不合格的貸款者取得龐大信貸，將泡沫愈吹愈大。現在泡沫崩解，金融機構為求自保，緊縮信用及拋售抵押債權勢所必然，這種過程將導致金融市場持續波動。而過去一年全球股市的熱潮，主要是依賴不斷擴張的信用貸款在支撐，現在金融機構緊縮貸款已成趨勢，股市推升的力道勢必大幅削弱，近期全球股市的全面上揚，不排除只是跌深反彈的短暫現象，投資人必須特別注意。
次貸風暴對美國經濟的衝擊也正快速蔓延。美國房價跌到近年來的低點，違約比例持續升高，而且還波及其他消費貸款。美國汽車信用貸款違約比例近來創下十年新高，信用卡逾放比例也持續增加；八月份消費者信心指數出現近兩年來最大跌幅，美國華盛頓郵報及ＡＢＣ電視合作進行的民調，更顯示消費者信心跌至二十年來最低點；預料次貸風暴造成的破產潮，將進一步打擊消費及投資，已有經濟專家預測今年下半年美國經濟成長率將降到一％或一．五％，而房地產市場低迷不振至少將持續三年。美國總統布希在八月三十一日提出次級房貸風暴因應措施，將由聯邦住宅管理局（ＦＨＡ）提供擔保，協助數百萬還款有困難的房貸戶保住房子；但布希也強調，不會為投機客紓困。聯準會主席柏南克亦首度表示，為避免次級房貸帶來的金融失序衝擊美國經濟，聯準會將「採取必要行動」。市場解讀聯準會將在九月十八日決策會議時宣布降低聯邦基準利率，並視為利多消息。然而，布希總統及柏南克相繼表態，更顯示次貸問題造成的嚴峻情勢，未來進行投資恐更需注意風險。
同樣值得注意的，是大陸股市泡沫化的風險。去年以來，陸股的非理性亢奮一波甚於一波，席捲全球的次貸風暴也壓不住陸股的狂熱。上海綜合指數上週已突破五千點大關，並一度衝上五千二百點，在全球股災的八月份，漲幅近二○％，今年累計漲幅已接近一倍；若從二○○六年初起算，漲幅更高達四倍。目前Ａ股平均本益比高達六○倍以上，總市值達二十三兆人民幣，已超過日本股市總值。而大陸股市因外資比例極小，不易受國際股市影響，次級房貸風暴橫掃全球股市，陸股漲勢略緩後又一路上揚，讓大陸股民更加振奮，認為可以關起門來做皇帝，股市泡沫愈吹愈大，毫無風險意識。
陸股狂飆不止，也讓大陸通貨膨脹壓力不斷上升，七月份消費者物價指數上升到五．六％，創下十年新高點，大陸內部民怨激升。中共當局為抑制股市過熱及通貨膨脹，頻密祭出宏觀調控措施，今年以來已經五次上調存款準備率，四次加息，而且間隔的時間愈來愈短，最近一次加息在八月二十三日，較上次加息不過一個月的時間。儘管如此，因為升息幅度趕不上物價上漲的速度，更遠不及股市飆升的報酬率，因而降溫的效果相當有限。近日來，由大陸官方媒體經營的四大證券報前所未見地連續幾日以頭版或專論刊載警示大陸股市泡沫化風險的評論文章；新華社亦發表專文引述這些警示性的評論內容，種種跡象顯示，中共當局對陸股泡沫化的嚴重關切，以及更強力降溫措施的即將出籠。這也顯示陸股近期回檔的風險愈來愈高。
最近兩週台灣股市大幅反彈，中概股扮演了關鍵角色，也反映出陸股對台灣股市日增的影響力；投資人在股市風暴看似平息的表象下，風險意識也必須更加提高。