債信破產危機恐燒到明年秋

債信破產危機恐燒到明年秋
工商時報【陳碧芬/台北報導】
包封次級房貸債務的點子，到底怎麼來的？一點都不新奇，就是來自財務工程的數學模型。複雜且相互佐證的公式群，包封出完美的衍生性商品，卻儼然是共犯結構，一經某個角落的鬆動，立即讓全世界的帳面資產，在十天之內縮水了一五％。美國學界也開始辯論，調查殺人嫌犯的同時，要不要查一查手槍販子？
以紐約大學為首的美國財金學界，現正在界定此次的次級房貸危機。Nouriel Roubini教授說，一九九八年的LTCM事件是流動性風暴，此次是債信破產危機，一件又一件的債信或拖延或破產，會持續到明年第三季，即使如此，還是無法看清最嚴重的損失底層。
不過，知名金融財務公司多很快就算出持有基金的損失。巴克萊全球投資公司說，一個月結算的損失率約七％，澳洲基準資本公司則說，有些投資人十天以來已損失八○％，他們銷售的投資商品都有共同特色：內含複雜、跨洲國界的衍生性商品。如此龐大的差距，讓外行人丈二金剛摸不著頭腦。
台大財金系教授陳聖賢表示，新型衍生性金融商品最大的問題，在於沒有歷史資料可循，全都依賴數學模型計算，金融學術圈裡稱為「風險裡的風險」（risk of risk），不要說現在大家搞不清損失的部位，連當產品要問世時的定價（pricing）都是大學問，歷經損失後，要再定價更是大麻煩。
國內財金學界目前還未對次貸風暴提出回應，陳聖賢說，因為衍生性商品多是歐美先進市場設計，亞洲金融機構的能力不及，甚至分辨商品價值或能否投資的認知亦偏低，反映國內學界和金融機構的進步不夠快。
國際財金學界認為，待及這一波危機稍為平息後，將會陸續整理出許多研究議題，包括總體經濟與債信風險、美國聯準會利率政策、企業財務槓桿極限與關聯，以及債信危機後的解決方法、法規釐定等。