〈分析〉債券殖利率攀升不是怪獸 反而有利經濟發展

〈分析〉債券殖利率攀升不是怪獸 反而有利經濟發展
鉅亨網編譯袁千雯／綜合外電．6月14日06/15 01:32

華爾街，做好準備，本月美國國庫券大幅賣壓，不但讓殖利率上揚，更導致利率攀升至5%，隨之而來的衝擊馬上就要展現！
10年期美國國庫券殖利率13日勁揚至 5年來新高5.33%，2個月前還在 4.56%。
對於許多美國電視名嘴、投資策略專家來說，上述發展簡直是末日的前哨。不過BusinessWeek》認為，就整體大環境來看，還不至於到末日的程度。
一般相信，利率偏高不但影響投資人，更有傷整體經濟，因為貸款利率走高，不利消費者和企業界，最後受到威脅的，自然是經濟成長和企業獲利。此外，高利率也代表著通貨膨脹率風險亮起紅燈，所有投資的實際獲利也恐將打折扣。
對私募股權基金來說，舉債收購企業的活動--也就是近 5年來推動股市走升的主力--要花的成本也比以往要高。高殖利率讓「零風險」的國庫券吸引力，超越了股票和企業債券。
不過國庫券殖利率攀升所傳達的訊息背後，與其說是單純走勢的實際變化，不如說是市場觀察者的不信任感。就歷史殷鑑觀之，其實大可主張利率攀升是經濟走強的健康徵兆。
像是後 911、後安隆風暴，讓聯準會在2003年下調短期利率至1%，推升國庫券殖利率超過3%。因此，許多追蹤殖利率的市場觀察家表示，最近這一波殖利率攀升，遲到很久了。市場應該要放膽迎接。
即便債市經歷 4年多來，賣壓最沉重的時刻，長期利率都還維持在歷史低水平。10年期國庫券殖利率在1981年曾登上令人吃驚的 16%，80年代最後也維持在不錯的8%。
First Trust Advisors首席經濟分析師 BrianWesbury 表示，「80年代時，每次殖利率一旦來到8%或7%以下，投資人就會開始退卻。大家都心想『殖利率這麼低，我才不要買呢』。但現在一切都變了，大家開始擔心殖利率升高。」
根據Lehman Brothers (雷曼兄弟)數據指出，目前長期利率只是又重新來到 2個世紀以來的平均--5.25%。6 月股市榮景部分要歸功於長期的低殖利率。10年期國庫券殖利率目前為5.33%，稍稍高出聯準會制定的5.25% 利率。 1年半前，殖利率還遠低於聯準會利率，這在歷史上是很少見的情況。因為這即便不代表經濟衰退，至少也象徵著經濟成長疲弱。現在的重新洗牌，只不過是回歸正軌，並不是什麼壞事。
Hanmi Bank分析師 Sung Won Sohn說，「國庫券殖利率只不過是來到了應該在的水準，之前的表現都過低了。」
《BusinessWeek》指出，高利率意味著全球經濟發展旺盛，許多新興的投資機會冒出頭，讓外資決定不再把資金放在相較之下發展索然無味的美國政府債券。
Merrill Lynch(美林）北美區經濟分析師DavidRosenberg 表示，「各國央行開始把部分外匯存底由國庫券投資挪至其他替代性管道。」他還說，即便如此，口袋極深的中國也不太可能會永遠放棄國庫券投資。
此外，《BusinessWeek》也呼籲，不要再說私募股權基金熱潮告終了。許多大型融資併購基金實際上是藉由倫敦銀行同業拆放利率（LIBOR)來做借貸依據的。儘管美國債券引發恐慌， LIBOR還是相當穩定，私募股權基金的資金來源不致斷炊，間接提供美國股市支撐力量。
這樣看來，誰說債券殖利率是可怕的怪獸？