新台幣升值並非萬靈丹 停滯性通膨嚴重性遠高於輸入性通膨

新台幣升值並非萬靈丹 停滯性通膨嚴重性遠高於輸入性通膨
鉅亨網記者江天佑‧台北03/08 18:31

通膨氣焰高張，全球聞通膨色變；油價連創歷史新
高、金價也逼近1000美元天價，而美國又傳來 2月就業
人數減少 6.3萬人，市場擔心美國將面臨1970年代的停
滯性通膨；台灣方面，也已陷入輸入性通膨泥沼當中，
而央行似乎有意藉新台幣升值來舒緩，但台灣是高度出
口國家，新台幣升值過速將削弱出口競爭力，反而可能
會栽進更嚴重的停滯性通膨。
所謂停滯性通膨，就是經濟停止成長，同時伴隨高
物價及高失業率；1970年代美國就曾發生，經濟嚴重衰
退，而通膨率高達 2位數，1979年聯邦準備會 (Fed)主
席一連串升息動作打壓通膨，聯邦基金利率一度高達
19%，但美國經濟依舊重創，失業率升到1930年代經濟
大蕭條以來的最高點。
國際原油從今年 2月初開始築底反彈，短短一個月
漲幅即高達 20%；儘管經濟學者認為投機客炒作使油價
飆高，但石油輸出國家組織(OPEC)執意維持產油配額，
以及美國原油庫存水位大減及精煉油庫存減幅大增卻是
事實，加上國際美元弱勢，以美元計價的原油自然沒有
回檔的空間。
黃金一直是保值概念商品，雖然投機性也相當濃厚
，但隨著國際資金持續轉入商品市場，機構投資者買盤
帶動黃金價格近一步走揚；此外，國際美元走弱加上油
價攀高，避險動機也不斷推升金價繼續飆高，金價近 1
個月漲幅也有10%。
儘管 Fed主席柏南克在國會作證堅定表示不認為美
國有停滯性通膨的可能，似乎在為3/18降息鋪路；但 2
月份非農業人口就業人數減少 6.3萬人，且已是連續 2
個月減少，卻是不爭的事實。
美國 2月份就業人數減少也創下 5年以來新低，去
年12月及今年 1月就業人數也往下修正 4.6萬人，經濟
衰退的跡象相當明顯；柏南克捨通膨、救經濟的降息強
心針是否有效，還有待觀察。
英國及歐元區同樣受到經濟成長下滑，但顧及通膨
風險高於成長走疲，因此英格蘭央行與歐洲銀行 (ECB)
皆決議暫不降息。
英國 1月份消費者物價指數 (CPI)年增率2.2%，未
來並有惡化的趨勢，短期通膨率可能飆上3%。
歐元區 2月通膨率為3.2%，與 1月相同，創下歷史
新高； ECB上修全年通膨預測至2.6-3.2%，同時下修經
濟成長預測至1.2-2.1%。
而由追蹤19種商品期貨價格的 CRB指數走勢來看，
就可以發現進口物價飆升對台灣造成輸入性通膨的壓力
， CRB在去年底開始呈現直線上升走勢，其中代表性的
原油、大豆、玉米、小麥等商品期貨連創新高。
台灣是物價的接受者，一但國際物價波動，立刻會
影響到國內，屬於淺盤經濟，因此政府壓抑油、電價格
，其實相當危險。
台灣政府一直避談輸入性通膨，但依據央行總裁彭
淮南對立法院財委會提出的業務報告中指出，今年 1-2
月 CPI漲幅約有 79%是受到進口商品物價上漲影響；顯
示政府不得不面對台灣正面臨輸入性通膨壓力的事實。
回顧當年石油危機，台灣也是陷入輸入性通膨，政
府違背市場機制，一昧壓抑物價上漲，擋不住之後使得
物價大漲，人民的感受更痛苦。
此外，台灣是高度仰賴出口的國家，央行放手讓新
台幣升值，雖然減輕輸入性通膨壓力，卻可能導致出口
不振，反而會發生停滯性通膨，問題將更為嚴重。
學者專家已提出警告，「凍漲」油、電價是最糟糕
的政策，應該回歸市場機制，千萬不能只是頭痛醫頭、
腳痛醫腳。
若將來國際原物料價格持續上揚，新台幣升值並非
解決輸入性通膨的萬靈丹，現在應立即提出對策，避免
停滯性通膨才是上策。