華爾街日報：全球股票基金 後市要漲什麼？

華爾街日報：全球股票基金 後市要漲什麼？
鉅亨網編譯林賴穗／綜合外電‧7月9日07/09 23:00

國際股市的走勢強勁，使得不少投資人投入國際股票共同基金。不過股票投資顧問和分析師都警告，現在才想進場的投資人可能得放慢腳步。
產業觀察家預估全球股市未來12個月的波動將加大，意味現在大幅加碼的投資人，隨後可能遭遇顛簸的走勢。投資顧問表示，國際基金仍是良好的投資標的，不過最好的策略，或許是利用定時定額申購的方式投資國外股票，或是說每隔一段時間就投資一小筆金額。
《華爾街日報》指出，要緩和投資人對於股票的熱情並不容易，而且國際股票基金一直以來確實都很熱。觀察今年迄今的投資狀況，一如去年，美股投資人摒棄美股而轉向投資以投資國際股市為主的全球股票基金。位在華府的美國投資工會指出，今年 5月投資人投資外國股票基金的金額達到 115.4億美元，自美股基金撤出的金額則達99.9億美元。今年以來，投資股票型基金的資金中，有大約 87%投入國際股市。
市場對於外國股市基金的胃口，是受到歷時 5年的超大規模漲勢，對於美國市場的審慎態度，以及對於海外市場未來獲利的樂觀預估所帶動。雖然分析師警告投資人對於未來的看法要有所節制，不過他們也堅持比較明智的投資組合，是大幅加碼國際股市。
PNC 財富管理公司的資深副總Bill Stone表示，「幹嘛只在你家後院釣魚？」 Stone指出， PNC通常將一般客戶投資組合的 20%投資在國際股市，不過近幾年來公司將該比重調高到 25%，資金比重只落後美國大型企業。國際股市的股價看來依舊合理。Dow Jones EuroStoxx 50指數的本益比達明年預估獲利的12倍，S&P500 指數的本益比則達14.5倍。
他認為國際股票，還有投資在該類股票的基金，還有繼續上升的空間。不過「我不認為會再出現倍數的成長。」
麻省理工學院史隆管理學院金融工程實驗室的主管Andrew Lo 表示，「有兩項因素可能導致全球股票的走勢放緩：升息，以及走勢疲弱的美元出現反彈。」
近幾個月來，已經有一些央行升息，包括上周升息的英國央行，其他央行則表示他們可能跟進。這些舉措因為將通膨維持在控制之中，有助於長期經濟成長，不過升息增加了消費者和企業的借款成本，將在短期內傷害股市的報酬。
同樣的，當美元對外幣升值時，美國人投資國際股市的報酬也因而下降。那是因為以其他貨幣計價的投資，在換成美元後的報酬下降。一支20歐元的股票，在歐元報1.50美元時，價值便增加到30美元；不過倘若歐元報1.20美元，便只值24美元。根據美林 6月間針對全球基金經理人所作的一項調查，顯示基金經理人越來越相信美元即將走強。多數受訪者相信美元遭到低估，歐元及英鎊的走勢過強。
相較之下，美元自2002年以來的多數時間處於跌勢，因而提高了持有外國股票的美國投資人的報酬。事實上，排除貨幣的影響，則外國股票的報酬沒有那麼的亮眼。
以美元計算，MSCI EAFE(歐澳遠東）指數今年迄 6月止上漲了9.1%，去年全年上漲了 23%，大幅領先道瓊工業平均指數今年迄今的7.6%以及去年全年的 16%。
不過當EAFE指數以當地貨幣計算，則指數今年以來的報酬便滑落到7.8%，去年的報酬也降至 14%。
雖然投資外國股票的報酬可能放緩，金融顧問表示，有諸多因素，不得不將它們納入投資組合。首先，是國際股市的投資相當多元，這意味在美股大跌時，國際股市能夠撐起投資組合的報酬。不過更重要的，專家表示，是隨著主要國家的全球化以及政治氣氛對企業的環境變得更加友善，整體海外企業未來的展望已經得到改善。舉例而言，中國的經濟在轉向資本主義的發展中，已出現爆炸性的成長。
芝加哥Aequus財富管理資源的創辦人之一的CicilyMaton 表示，她有意將她國際股市的投資比重由 10%到20% 調升到 15%到 25%。「全球經濟風貌正在改變，投資顧問有必要幫助客戶了解，美國可能不是未來最好的投資選擇。」
Thornburg International Value 基金的共同基金經理人Bill Fries同意 Maton的看法。他舉汽車業為例說明，美國國內汽車商已經對豐田以及 BMW集團等外國公司失去市佔率，此為投資人必須投資外國股市的主要例證。「一些最好的公司，只能在國外找到。」
外國市場成長的機會，也有可能超過美國當地市場。譬如說手機市場，在中國和墨西哥等國家，手機沒有像美國那麼普遍，不過業者簽下當地客戶的速度無人能比，未來的成長勢必相當驚人。
Fries 表示，「都是使用同樣的技術，不過外國市場的成長更快。」如此強勁的成長，讓營收增加，並帶動股價。
不過 Morningstar的分析師Bridget Hughes表示，對於近期漲勢超強的基金，投資人應當保持謹慎。他對投資人提出警告，拉丁美洲的股票基金過去 1年上漲了62% ，過去 3年每年的平均漲幅達到 57%，至於外國小型和中型成長股基金，過去12個月來上漲了 33%，過去3 年來每年平均報酬達28%。不過即便她表示外國小型股短期內可能讓投資人失望，Hugues表示它們卻是長線最被她看好的類股之一。
Morningstar推薦的個股基金包括：T. Rowe Price International Discovery Fund（PRIDX）以及Forward International Small Companies Fund（PISRX）。
一些有意投資外國股市的投資人，或許可以考慮投資歐洲或日本的基金，因為這些市場過去表現一直不盡理想，過去一年來的報酬只有3.3%。接受美林調查的基金經理人表示，「未來12個月他們最想加碼的地區，正是上述兩個區域。」