台股漲翻天 REITs獨垂淚

台股漲翻天 REITs獨垂淚
【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】
2007.06.22 02:09 am

台股近日上演噴出走勢，各大類股同步走揚，惟獨不動產證券化商品 （REITs）逆勢下挫。法人指出，近期公債殖利率走高，使得固定收益商品吸引力降低，再加上國內商用不動產漲幅不如預期、相關法案修法延宕，導致原本停泊在REITs的資金出走。
在去年底曾點名推薦「富邦二號」、「新光一號」的瑞士信貸，近期看法翻空，將兩檔個股的目標價分別從上次報告的14.2元降為11.85元、13.6元降為11.9元。該報告在本月13日推出後，國內七檔REITs便烏雲罩頂，股價連日下跌。
研究員分析，國內商用不動產漲幅低於附近國家、國內REITs增購計劃不如預期、法令翻修延宕等是外資看淡台灣REITs的三大原因；相較於鄰近的亞太地區，台北市商用不動產租金過去一年的漲幅僅3%到5%之間，新加坡卻有三成漲幅、香港也曾創下五成漲幅的誘人水準。港、星等地只要辦公室地段好，租金就可以漲得很快，連豪宅也是，以新加坡而言，當地豪宅每年租金漲一成，帶動房價可上漲二成。
再者，在富邦一號辦理融資增購後，原本法人預期富邦二號很快也會跟進，但顯然不如法人預期。前年底通過一讀的不動產證券化條例修正案，內容包括開放投資開發型不動產、開放追加募集，後者可使REITs以類似現金增資方式擴大規模，均有利提升報酬率。「不過，等了一年多還是沒有下文，說不失望是騙人的。」研究員說。
相較於新加坡政府幾乎每半年就翻修REITs相關法令，法人認為，台灣即便是通過不動產證券化條例修正，還是無法與國際接軌；相形之下，新加坡已開始規範REITs併購的相關法令，外界估計新加坡REITs將於明年開始出現併購案，更使台灣市場的誘因降低。
另外，利率波動激烈，公債殖利率已升至2.5%，使得REITs等固定收益商品吸引力下滑。以富邦二號來說，近一陣子股利率曾降至3.5%，目前小幅回升至3.6%，倒是三鼎、駿馬等淨值已跌破10元，股利率反而升到4%以上。
據統計，國外法人將REITs視為股票替代品，大盤很熱時，REITs吸引力會降低，大盤不佳時，REITs會先漲，然後修正，等到大盤漲上去後，再出現補漲行情。若將投資時間拉長，REITs的趨勢比較接近股票，而非債市。
不過，研究員認為，不能因為最近台灣的REITs回檔就冒進，要等法令修正後，才有機會演出較強的漲勢。