〈分析〉失敗中記取教訓 分析師：5個投資人該樂觀的理由

〈分析〉失敗中記取教訓 分析師：5個投資人該樂觀的理由
鉅亨網林佳萱．綜合外電02/13 22:15

《MarketWatch》 主筆 Todd Harrison在最近的評
論中表示，雖然華爾街一片悲觀，經濟前景看起來陷入
慘澹，但他仍對目前的情勢抱持著樂觀的態度。他寫道
，事情永遠有正反兩面，值此經濟狀況轉折的時刻，人
們應該把危機視為轉機，現在信用緊縮已比過去的網路
公司熱潮或房地產熱潮時更普遍，而人們不能只從單一
面向去觀察它。
幾點值得注意的理由，佐證為什麼投資人對未來應
該抱持樂觀：
第一，投資者要面對不愉快的事。2008年將會是金
融市場史上最惡劣的開始，而且做什麼都無法掩飾這一
點，但只要投資人做好準備主動出擊，現在要獲利仍然
有大量的機會 ，Todd Harrison表示，這對有預先準備
的投資人相當有利。如果投資人還沒有發現這一點，不
用擔心，對金融市場運作的體認永遠不嫌晚。
市場調整是靠時間和價格來作用，很多分析已經提
示過，逐步增加的不穩定狀態已經開始侵蝕看似平靜安
全的表象，而現在所有的風險都一一被攤在陽光底下。
而解決問題的第一步，就是誠實面對問題。從好的一面
來看，目前市場都已經開始評估這場經濟衰退的效應。
Citigroup(C-US；花旗集團)、Merrill Lynch (MER-US
；美林證券) 、Intel(INTC-US；英特爾公司)以及其他
的市場領導公司，在去年夏天起已經減少獲利達 50%以
上。
雖然次貸爛劇本上演、經濟不景氣悄然逼近，人們
看似被捲住這波殘酷的現實當中，但長期看來，保住資
本、減少負債、以及對金融市場的智慧反省，是眾人學
會寶貴的一課。每個人投資眼光的設定以及對風險的容
忍程度都不同，的確很難有一個滿足眾人的答案，然而
投資人如果遵守遊戲規則、掌握消息並且及時調整，還
是有機會在其中獲勝。
第二，談到房地產交易。在房市泡沫化之後，資產
價值大幅縮水，對房地產持有者是一件難堪的事實，但
對耐心等待的投資人來講好機會已然降臨。
沒有人想要把自己的獲利建築在別人的痛苦上，不
過房地產泡沫化的陰影接近，以最近的例子來說， 150
萬筆的資產取消了止贖權，這表示有些人將低價獲得房
子了，對於運用恰當投資方法的人來說，還是能夠獲利。
第三，前瞻性的指南是什麼？在過去的10年間，人
們開始視好處為理所當然，這個現象顯露在釵h方面：
包括房貸以及信用依存，人們現在花錢消費可以晚點付
賬，就算財富是掛零， Todd Harrison寫道，一切看起
來實在太美好了，而從事後看起來，這「太過於」美好。
所以，投資人應該注意，在這個運作體系中負債和
借款太嚴重，全世界加起來大概有 50000萬兆美元的衍
生性金融商品，如果停滯性通貨膨脹及通貨緊縮的風險
一直持續，大宗物資會相當容易受衝擊，而美元會重振
。
雖然投資人從10月高點之後到最近，心情不太好過
，但我們從中也學得釵h教訓，眼看著這幾個月來「越
來越低的高點、接著越來越低的低點」形構出一幅明確
的圖像，未來賣壓重整應該會接替（而非購買回檔），
替投資人帶來獲利。
第四，投資人千萬別把好東西一起丟了。造成日前
股災處處，無法拉抬的因素，是「現在把錢還我」的戲
碼紛紛上演，熊市的背景下，出現劇烈的重整。但這場
股災讓很多有長期潛力的股票都被拋售，分析師Todd
Harrison 認為這相當不值得。
經濟趨緩時，藥品及民生消費品應該會表現得更突
出，但這在股災以後的日子裡並沒有發生，這兩項反而
在一片股災當中成為表現最差的項目。 Todd Harrison
認為比較好的個股，例如高特例集團（Altria Group）、
強生集團（Johnson & Johnson）、默克藥廠（Merck &
Co.）、安海斯公司（Anheuser-Busch Cos.)以及可口
可樂等，他預估這些股票在2008年未來，表現應該會相
對出色。
第五， Todd Harrison認為投資人實在太過於恐慌
了，顯示投資市場情緒的美國芝加哥選擇權交易所
(CBOE)波動率指數 (VIX)，一度攀升到歷史新高，投資
人的恐慌程度直逼2001年 911的恐怖攻擊事件。但事情
還沒結束，他認為在未來幾個月，股票市場還是看壞，
投資者會持續因焦慮而拼命出脫持股。因此，這可能又
是值得重新進場的好機會。
Todd Harrison 最後為投資人打了一劑強心針。他
表示，事情就算更糟、世界情勢嚴峻，對投資人來說市
場又很令人沮喪，這個情況大家都知道，不過時間還是
會給投資人帶來經驗以及獲利的希望。投資人應該從失
敗和受傷中學習，1970年代發生過美國股市大崩盤，
1980年代、1990年代都各自有不同的經濟問題，時間終
究可以幫助人們順利度過，因此雖然最近次級房貸風暴
以及經濟衰退的危機襲來，投資人也無須過度悲觀。