基金贖回的依據準則

基金贖回的依據準則
‧晨星亞洲研究部 2008/05/02
美國晨星公司（Morningstar）於1984年創立於芝加哥，是美國目前最主要的投資研究機構之一，並且也是國際級的基金評等權威機構。
無論從投資或是收費的角度來看，基金多半被歸類為一種長期投資的方式，但這並不代表投資人就不需留意基金的組合管理；隨時觀察基金的組合變動、績效表現和適時的調整投資標的仍然相當重要。在長期投資的前提下，遵循一些投資的基本原則，可以讓投資決策變的更靈活，也能幫助投資人有效地監督基金表現。
在制定贖回基金的準則前，投資人必須先釐清一開始投資的原因，站在投資組合管理的觀點，投資人應先預設投資報酬率的目標及可承受的風險程度，然後才開始選擇投資標的。然投資報酬率並非愈高愈好，因為高報酬率常伴隨著高風險，投資人要先了解自己對風險承受的範圍，因此在選擇投資工具時，投資人需量力而為。更重要的是，投資人也可以利用被量化後的報酬率目標與風險，成為自身調整基金組合的客觀指標。
投資人在評估是否要贖回投資標的時，可以考量基金的報酬率是否符合原先設定的目標以及該基金的波動風險等相關因素，這些都可做為決定贖回基金的參考依據。另外，有兩個重點值得投資人特別注意：1.) 投資人應以長期的報酬率來評估，因為短線表現未必能全面反映基金的管理素質，並且會造成組合調整過於頻繁，不符合長期投資的準則；2.) 不論是基金績效表現，還是波動率都是歷史數據，單憑過去的數據來調整基金組合，不見得能預測將來，也可能使投資人錯失出場的好時機。
基金被歸類於長期投資的工具，並以追求長期穩定的績效表現為訴求，如果用短期報酬率來評斷基金管理團隊的投資功力，是無法知悉基金管理團隊長期投資的操作實力，因此，採用三年或五年的報酬率來衡量基金的表現較為適當。至於，那些新成立的基金，短期報酬率就顯的相當重要。近兩年有許多新基金如雨後春筍般在市場上推出，其中有不少基金佈局於新的投資領域，而這些新興投資領域的基金選擇卻相當少，往往使投資人忽略基金經理人的選股功力。同樣的，如果基金管理團隊的投資策略不佳，儘管在市場一片樂觀看好新興投資領域的前景下，基金的長期績效表現還是輸給市場指標，也會有損基金的長期投資價值。由於新基金缺乏過去績效，因此基金的投資策略及短期報酬是僅有而重要的資訊，投資人更要密切注意，藉以評估這些基金是否值得放置於長期投資的基金組合中。
倚賴過去績效，喪失出場好時機
單靠歷史數據來調整基金組合，難以掌握市場趨勢及基金未來的走勢，可以將量化的原則與其他前瞻性的因素一起納入考量作為衡量的標準，儘管這些因素無法完全被客觀量化。再者，全球環境的變遷是前瞻考量的重要一環，例如人口老化問題刺激藥物需求，使藥廠和生化類股在1994年到2001年間的表現相當亮麗，目前在台灣銷售的十一檔健康護理基金中，有十檔都在這段時間內推出。可是在踏入廿一世紀後，由於企業競爭加劇，不少國家對藥物實施價格管制，也因此削弱了這類基金的高速成長動力。如果投資人能及早注意到全球企業環境的轉變及事先預估政府政策所造成的影響，就有機會在健康護理基金表現走弱前，先做出回應或是當下獲利了結出場。
雖然說基金管理團隊的變動，並不代表贖回該基金的訊號或時機，但卻是投資人要觀察的重點。投資人在投資主動式基金時，有如對基金管理團隊投下信任票，如果基金經理人異動，投資人所信任的對象也會因此而改變，所以投資人應了解新上任基金經理人的背景，也可以給基金經理人一段「觀察期」以了解其投資策略及風格。
至於組合型基金 (Fund of funds) 乃是由多檔基金組成，投資人除了留意基金經理人的轉變外，所投資基金的管理團隊變動也應納入觀察範圍之內，如果該基金的管理團隊是互相分享研究資源，並且具團隊管理文化，投資人所信任的就是一個投資團隊，個別人事異動對基金績效所造成的影響程度相對較小；對於那些頻頻更換經理人的基金，投資人不僅僅要考慮新任基金經理人的管理及操作經驗，更要審視基金公司的內部管理是否出現問題，進而造成人事異動過於頻繁。