華爾街日報：新興股市再跌 膽小的人落跑 經理人咸認機不可失

華爾街日報：新興股市再跌 膽小的人落跑 經理人咸認機不可失
鉅亨網編譯曲培芝‧綜合外電03/04 16:15

膽小的投資人逃離新興市場，專業基金經理人卻趁
機加碼。
鑒於美國經濟衰退的疑慮升高，以及它對亞洲、東
歐、拉丁美洲以及其他開發中市場的潛在衝擊，導致不
少投資人近來拋售新興市場股票基金，轉而將資金投入
美國國庫券等比較穩定的商品。
根據EPFR，投資人在 1月23日結束的一周自新興市
場股票基金贖回 107億美元，贖回金額創下歷史新高。
今年年初至 2月27日為止，投資人自該類基金淨贖回
143億美元。
不少新興市場昨日遭到重擊，印度以及南韓等國家
股市因為美股上周五大跌而重挫。今年迄 2月29日為止
，MSCI新興市場指數以美元計算下跌了6.3%，代表已開
發市場的 MSCI EAFE指數則下跌了8.1%。
根據過往經驗，只要美國經濟出現衰退的徵兆，新
興市場便會大跌。不過許多專業投資人越來越看好新興
市場，他們認為部分新興市場將是已開發國家經濟放緩
時的避風港。EPFR表示，截至今年 1月底，全球型股票
基金平均將大約9%的資產用在新興市場，去年 5月底時
只有5.8%。
最近幾周，ING Groep NV旗下 ING投資管理公司將
其新興市場的資產配置由8%調高到 14%。花旗旗下Citi
全球財富管理公司則在 1月份建議投資人加碼新興市場
股票。
「新興市場近幾年展現超強的漲勢，對於錯過當地
市場的投資人，現在是進場的最佳時機，」Standard &
Poor 股市研究的國際股市策略師Alec Young指出。
不少基金經理人及市場策略師相信新興市場不是一
個會隨已開發市場起舞的龐大集團。最近他們紛紛將觸
角瞄準和已開發市場連動較低的市場，對於那些和美國
緊密關聯的市場則保持戒心。舉例而言，雖然很多基金
經理人相信墨西哥可能因為美國經濟放緩而受重擊，這
些經理人預期其他新興市場仍將繼續亮眼的表現。基金
經理人表示，他們看多那些因為商品行情大漲而受益的
國家，例如巴西。
小型投資人對於績效表現不一的新興市場，操作策
略上不能太墨守成規。次貸風暴在去年夏天震撼了美國
市場，來自加州San Mateo，現年37歲的 David Dennis
開始將他投資Vanguard新興市場 ETF的資金轉入SPDR
S&P新興市場 ETF。他的理由是，後者投資南韓以及台
灣等國家的部位較低，這些國家的產品多數出口已開發
市場，Dennis認為它們較有可能受到美國市場的衝擊。
「我投資已開發市場的部位已經夠多，」擔任一家
軟體公司產品行銷資深主管的Dennis表示。「我投資新
興市場，目的就是要讓我的投資更分散。」
不少希望能夠找到替代美國市場的經理人表示，他
們發現了亞洲市場，尤其是中國。Franklin Resources
Inc. 旗下Franklin Templeton Investments（富蘭克
林坦柏頓）的新興市場經理人 Mark Mobius表示，他新
興市場持股約有一半在亞洲，中國是他主要投資重點。
雖然中國多數產品輸往美國，該國中產階級的勢力
正逐漸壯大，截至去年12月中國擁有大約 1.5兆美元的
外匯存底。 ING的Jansen表示中國擁有龐大的外匯存底
，使得該國的投資計畫及消費能力並不會受到美國的任
何影響。目前投資中國的基金包括Matthews China以及
iShares FTSE/Xinhua China 25 Index ETF。
基金經理人表示，「最容易受到美國經濟放緩傷害
的國家可能是墨西哥。」不過資產價格飛漲將有助於提
振拉美國家的經濟，這些商品的價格可能維持在高檔的
部分原因，是產品需求持續強勁， S&P的 Young表示。
State Street Corp.旗下State Street Global
Advisors 的資深基金經理人暨全球投資策略師George
Hoguet 表示，「他青睞巴西以及祕魯等兩地市場，這
兩國因為銅價上揚而得到好處。」
基金經理人看多越南、奈及利亞、阿拉伯聯合大公
國以及哈薩克等所謂的frontier markets（前趨市場）
，多數新興市場基金和指數並沒有納入這些國家。經理
人指出，這些國家有很多具備吸引人的本益比，部分原
因正是它們比一些傳統新興市場顯得更新，和已開發市
場的關聯性也較低。根據MSCI，前趨市場今年至 2月止
上漲大約3%，而其他已開發市場則暴跌。
富蘭克林坦柏頓的Mobius表示，他過去一直在投資
巴基斯坦、杜拜以及阿曼等國，因為它們的本益比較低
。他所操盤的 Templeton新興市場小型股基金自一年前
開始買進前趨市場的股票，目前投資這類股票的資金佔
了基金的 1/3。
雖然可供小型投資人選擇的前趨市場基金不多，不
過這種情況正在轉變。 T. Rowe Price Group在 9月間
推出T.Rowe Price非洲暨中東基金，主要投資的市場包
括阿拉伯聯合大公國、卡達、阿曼以及奈及利亞。策略
師表示，投資人投資前趨市場的比重，只能佔其投資組
合的一小部分，而且必須要有長期投資的心理準備。
與其投資單一國家，或是投資其他只侷限在少數國
家的基金，目前手上沒有持股的投資人或許應當考慮將
其資金分散到局勢混亂時績效表現良好的多檔新興市場
基金。舉例而言，American Funds New World主要投資
一些在新興市場擁有經營據點的跨國企業，因此波動比
同類基金更小。今年以來該檔基金的績效勝過同類型
90%的基金，年初至 2月時的獲利只下跌了4.8%。