柯特勒：全球股市不再便宜

柯特勒：全球股市不再便宜
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
2007.06.29 01:59 am

MFS全盛全球股票基金經理人柯特勒（Ben Kottler）昨（28）日指出，全球股市不再便宜，但仍有基本面強、投資價值高的公司，如民生消費品及醫療類股。
柯特勒表示，四年來，全球股市走大多頭行情，每個區域都有不錯的表現。整體而言，現在股價不再便宜，但仍然合理，全球股市的平均本益比約為17倍。
由於股價不再便宜，柯特勒採取風險趨避的投資策略，大型股的比重提高，更偏好財務體質強健的高品質企業。事實上，這種企業值得長期投資。例如，日本的佳能與澳洲的QBE保險公司，基金一買進就持有15年之久，只是比重略為調整而已。
以全球各區域來說，柯特勒加碼歐洲，減碼美國，但減碼美國的比例已經沒有兩年前多，主因美股的投資價值逐漸浮現。至於日本及新興亞洲，則是中立。
柯特勒對中國則是小心翼翼，原因是風險已高，因此既不直接投資陸股，也不投資在香港上市的H股。他說，中國大陸的經濟雖然高速成長，但壞帳多，企業治理不夠好，透明度差，不太注重股東權益。
柯特勒也是全盛歐洲股票基金經理人，他說，歐股本益比只有15倍，低於全球平均值。歐股企業治理佳，財務體質強，有很高的現金流量，併購活動仍將持續暢旺。
在產業中，柯特勒認為民生消費品及醫療類股最有投資價值。民生消費品的市占率比較穩定，不像電子產業的市占率容易大幅改變。醫療類股受惠於人口老化的趨勢，股價也落後其他類股。
電信、公用事業與能源類股是柯特勒比較不看好的產業。電信與公用事業是比較受保護的產業，受到較多的限制。能源類股長期看好，但短期容易受到油價的影響。未來油價很難預測，但如果以現在的油價水準來看，目前的能源類股價格嫌貴。